大幅降息，使得對利差十分敏感的銀行、保險公司受到關注。業內人士稱，保險股依然處于“最壞的時期”，2008年報業績不樂觀。

　　“降息意味著保險公司投資收益率的下降和利差空間的收窄，整體而言是利空”，東方證券保險行業資深分析師王小罡告訴記者。據他介紹，對于分紅險和萬能險而言，總投資收益由保險公司和客戶分享，降息周期中的利差收窄并不特別顯著。但對傳統產品而言，保單負債成本是固定的，降息對利差影響比較顯著。

　　據分析，降息對保險公司的利空，主要源于久期錯配。目前保險公司的資產久期大約是7至8年，而負債久期平均為15年左右，存在著比較明顯的久期錯配。在這樣的格局下，資產負債匹配面臨著再投資風險，降息就意味著再投資收益率的下降。就這一點而言，降息是不利于保險公司的。

　　王小罡稱，對協議存款而言，2008年上半年的收益率為5％至6％，與當時三年期存款利率5．4％相當。此次降息后，三年期存款利率降至3．6％，估計協議存款利率會降至3．6％左右。另一方面，7年期國債到期收益率11月25日報收2．77％，兩者均高于2．5％的保單預定利率上限。考慮到進一步降息的可能，未來利差損的壓力值得關注。

　　據了解，中國平安和中國太保保留了部分1995年至1999年的高利率保單，其保單綜合固定成本約為3．3％，而中國人壽剝離了高利率保單，其固定成本為2．5％。由于央行大幅降息，并且第四季度七年期國債到期收益率從3．67％驟降至2．77％，中國平安和中國太保已沒有利差空間，而中國人壽相對比較穩健。

　　王小罡還提醒，降息給保險公司的債券投資帶來浮盈，但并沒有太大意義。首先，保險公司的久期錯配，致使大部分債券都是持有到期型的，浮盈無意義。其次，保險公司每年都是債券的凈買入機構，到期收益率才是最重要的指標。再次，即使變現了債券浮盈，改善了利潤表，結果還得買入更多的債券，而再投資收益率是下降的。他說，這種改善可謂“拆了東墻補西墻”，沒有實際意義。

　　今年9月以來，受到海外金融危機沖擊，國內經濟下滑風險增加，我國由連續加息轉入連續降息周期。對保險公司來說，當前的壓力確實不小。前三季度，中國人壽、中國太保凈利潤同比減少了46．91％、32．58％；中國平安由于海外投資受挫，每股虧損0．10元。一般認為，股指漲跌對保險股盈利影響至少占八成，是主要決定因素。在至今仍未見底部形成的股市上，保險股的前景可謂禍福難料。

　　其中，中國平安的年報業績最糟糕。該公司三季報中對對富通集團股票投資計提減值準備，把在9月30日凈資產中體現的約人民幣157億元的市價變動損失，轉入利潤表中反映，導致前三季度出現虧損。更殘酷的是，第四季度的富通集團股價下跌并未止步。11月21日，富通集團一度跌破0．60歐元，相當于中國平安投資的238．74億元在賬面上只剩6．06億元。換言之，第四季度，中國平安或面臨70余億元的減值壓力。

　　王小罡認為，在A股整體預期較差，且進入降息通道的眼下，保險股的反轉還要經歷相當長時間的等待。有些保險股的估值相當便宜了，在這種情況下，超跌反彈隨時可能發生，但是大趨勢的反轉未必很樂觀。按他的觀點，保險股“最差的時期”可能長達兩年，甚至更長。其中，凈利潤最差的時期可能持續到2009年底，預計保險股2009年投資收益可能只有3％至3．5％，且平滑能力大為削弱。