作者：黃蕾

　　“我們最近都在研究這個通知，整個企業債市場格局或將有變，這是無擔保債向保險機構開閘提速的一個信號。”一位資產管理界資深人士昨日在電話中向本報記者表示。而他口中所指的通知，就是銀監會日前下發的《關于有效防范企業債擔保風險的意見》，明文禁止了銀行對以項目債為主的企業債進行擔保。

　　按照銀監會要求，各銀行一律停止對以項目債為主的企業債進行擔保，對其他用途的企業債券、公司債券、信托計劃、保險公司收益計劃、券商專項資產管理計劃等其他融資性項目原則上不再出具銀行擔保；已經辦理擔保的，要采取逐步退出措施，及時追加必要的資產保全措施。

　　對于企業債最大買家的保險公司而言，上述通知內容的施行，意味著企業債的供給面可能出現減少跡象，保險機構投資企業債的選擇面也將相應收窄。更有市場激進人士此間放言：“保險公司面臨無企業債可買窘境，很可能因此退出企業債市場。”

　　不過，上述觀點并未得到多數業內人士的贊同。“這幾天找我們的發債企業還是不少，從目前來看，銀行退出擔保市場對我們影響并不明顯，企業債供給仍充足。”一家保險

資產管理公司高級投資經理告訴記者，銀行不能夠再作為擔保機構出現，相反會促使發債企業聘請獨立經濟法人進行擔保，從長期來看，企業債的供給未必會減少。

　　另外，也有業內人士表示，保險機構投資企業債，有沒有銀行擔保并不是他們選擇投資的主因，關鍵還要看企業債產品本身的結構和發行主體的資信。“我們一直以來的投資原則就是，即使有銀行擔保的企業債，如果資信不行，我們一樣不會買。”

　　滬上一家保險資產管理公司投資經理則向記者分析指出，銀行退出企業債擔保市場，未必不是對保監會放行投資無擔保債券的一次倒逼。“

銀監會叫停銀行擔保，是無擔保債券逐漸成為市場主流的一個信號。我認為，在這樣一個背景之下，保監會放行保險公司投資無擔保債券的速度可能會相對加快。”

　　來自保險資產管理公司的最新消息稱，保監會正在對保險機構投資無擔保公司債及有關債券的政策研究已進入關鍵環節，保監會計劃實行分類管理，即放行風險評級能力強的大型保險公司進行先期試點，而中小保險機構可委托保險資產管理公司進行投資。

　　“保監會的這一思路也是出于對風險控制、投資經驗、信用評級的考慮。”

　　業內人士預言，一旦無擔保債券向保險機構開閘，市場將會出現一波企業債、公司債的供給高潮。而為了迎接這波高潮的來臨，保險公司會越發重視對信用評級、風險控制能力的提升，就以平安、人保兩家資產管理公司來說，其近來在招攬信用評級專才上的動作就不小。

　　而從一定層面上來說，銀行擔保此時退場，也是促使保險機構加強風險評級能力、練兵無擔保債券的一個催化劑。