黨的十七大是在我國改革發(fā)展關鍵階段召開的一次十分重要的大會，對于繼續(xù)解放思想，堅持改革開放，推動科學發(fā)展，促進社會和諧，奪取全面建設小康社會新勝利，具有重大的現實意義和歷史意義。胡錦濤總書記代表中共十六屆中央委員會所作的報告中，明確指出要“提高銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)競爭力”。

　　提高保險業(yè)的競爭力，關鍵是要貫徹落實科學發(fā)展觀，把握金融行業(yè)發(fā)展規(guī)律，抓住宏觀經濟和社會發(fā)展賦予的歷史機遇，有效防范風險。而人口老齡化和通脹壓力將是今后中長期內中國宏觀經濟面臨的重要挑戰(zhàn)。

　　中國經濟自改革開放以來的持續(xù)快速增長已經成為一個世界奇跡。在探討中國為什么能夠創(chuàng)造經濟增長奇跡時，很多人認為除了制度變革、技術創(chuàng)新等因素外，人口紅利的影響也至關重要。但是，人口紅利從來都不是永久性的增長源泉。隨著人口老齡化速度加快，這種特殊增長源泉的影響終究要消失殆盡。中國社會科學院的人口研究專家認為，2015年前后是中國人口紅利階段的轉折點，人口老齡化將是中國經濟長期增長必須要面臨的一個問題。

　　從近期來看，隨著經濟快速增長，糧價上漲、能源原材料價格高企、消費升級等因素影響今年以來的消費物價指數明顯上升，通脹成為近期乃至今后一個階段宏觀經濟中的一個突出矛盾。

　　壽險業(yè)發(fā)展與宏觀經濟、居民收入、人口結構等問題息息相關。置身其中的壽險行業(yè)，不能不考慮這些影響行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略因素。老齡化和通脹壓力對壽險而言，既是機遇，又是挑戰(zhàn)。在充分利用好這些因素的正面效應的同時，我們必須做好風險管理，確保整個壽險行業(yè)的平穩(wěn)良性增長。

　　壽險業(yè)如何應對人口老齡化趨勢

　　聯合國定義“60歲以上人口占總人口比例超過10%，或65歲以上人口占總人口比例超過7％的社會”為老齡社會。按此標準，目前世界上多數發(fā)達國家都已經進入老齡社會，許多發(fā)展中國家正在或即將進入老齡社會，人口老齡化已成為21世紀的全球性問題。

　　中國人口老齡化的趨勢也非常明顯。數據顯示，自1982年到2004年的22年間，中國老年人口平均每年增加302萬，年平均增長速度為2.85%，高于1.17%的總人口增長速度。2004年底，中國60歲及以上老年人口達到1.44億，占總人口的11%。而且，據人口學專家預測，未來的30年內中國將進入高速老齡化階段，預計2030年老年人口將增加到3.35億，占總人口的比重將達到21.9％，年均上升0.39個百分點。

　　中國是較早進入老齡社會的發(fā)展中國家之一，與發(fā)達國家相比，我國的人口老齡化具有自身的特點：首先是人口老齡化速度快。中國1999年進入老齡化社會，晚于所有發(fā)達國家和地區(qū)，但老齡化進程顯現出比發(fā)達國家速度快、勢頭猛的特點。西方國家從成年型國家進入老年型國家大都需要100年左右的時間，日本用了50年左右的時間，而我國由于平均預期壽命的大幅提高，從1982年60歲以上的老年人只占5%，到進入老齡化國家只用了不到20年的時間。另外，我國人口老齡化超前于經濟增長。發(fā)達國家屬于“先富后老”或“富老同步”，是在基本實現現代化的基礎上進入老齡社會的，對老齡化的承受能力強。中國的生育率急劇下降，造成人口老齡化進程加快，在尚未實現現代化，經濟尚不發(fā)達的情況下提前進入老齡社會，屬于“未富先老”。發(fā)達國家進入老齡社會時人均國內生產總值一般都在5000-10000美元，而中國目前人均國內生產總值剛過2000美元，仍屬于中等偏低收入國家，應對人口老齡化的經濟實力還比較薄弱。

　　這些特點使得我國人口老齡化問題更為嚴峻，而人口老齡化也給中國經濟長期增長帶來一定程度的負面影響。具體體現在：

　　第一，老齡化將使勞動力出現結構性短缺。勞動力資源一直被視為推動中國經濟持續(xù)高速增長的比較優(yōu)勢。然而，目前我國15～59歲勞動年齡人口的增長速度已經下降，預計2017年達到頂峰；勞動年齡人口占總人口的比重預計在2010達到高點后也將逐漸下降。近年來，珠三角、長三角等地出現的民工荒就是勞動力供給能力下降這一問題露出的端倪。

　　第二，撫養(yǎng)系數的上升導致勞動力成本加大。人口老齡化帶來的勞動年齡人口比重下降，必然導致老年贍養(yǎng)系數（即老齡人口與勞動年齡人口之比）的上升。在1982年，我國的這一系數為1:8，2000年為1:6，預計2025年為1:3。這一比重的上升，加上少年兒童撫養(yǎng)因素，不但會加大社會負擔，還會大大提高勞動力成本，降低產品的競爭力和經濟發(fā)展速度。

　　第三，退休人員增多加大養(yǎng)老社會保障支出。目前，我們的社會養(yǎng)老體制尚處于從現收現付制向社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結合模式的轉變過程中，由于人口老齡化導致領取退休金的人員不斷增加，出現社會統(tǒng)籌入不敷出，進而透支個人賬戶基金的現象。按照世界銀行的估計，我國社會養(yǎng)老保險這筆隱性債務高達76000億元左右。

　　面對人口老齡化的趨勢，壽險業(yè)可以通過多種途徑提供養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險等服務，充分發(fā)揮現代保險的社會管理功能，緩解人口老齡化問題給社會和政府帶來的壓力，共同構建起一個強有力的社會保障體系。以養(yǎng)老保險為例，社會基本養(yǎng)老保險的職責是維持老年人的基本生活需求，目前的替代率在60%左右，完全依靠社會基本養(yǎng)老保險制度還不能滿足養(yǎng)老的需求，在彌補養(yǎng)老保障缺口方面商業(yè)養(yǎng)老保險可起到重要作用。與此同時，隨著中國社會傳統(tǒng)“養(yǎng)兒防老”觀念的逐步轉變，越來越多的老年人不希望依附于子女而有獨立的生活，民眾通過自發(fā)性儲蓄和財富增值來彌補未來養(yǎng)老支出的需求日益增長，這也為保險公司的財富管理業(yè)務提供了巨大的發(fā)展空間。可以說，人口老齡化對保險及相應的資產管理提出了迫切需求，為壽險業(yè)帶來了發(fā)展的新機遇。

　　在給中國壽險業(yè)帶來機遇的同時，人口老齡化也帶來了新的風險和挑戰(zhàn)。人口老齡化的重要原因之一就是平均預期壽命的延長。平均預期壽命延長，但生命表更新滯后，使得基于舊生命表的壽險公司在終身保險、健康保險、年金等傳統(tǒng)產品上需向保單持有人進行更多給付，面臨提取額外準備金的壓力。而且，人口老齡化趨勢雖然使得未來10-15年的保險市場面臨強勁的養(yǎng)老保險需求，但在2020年以后的高水平老齡化階段，保險公司可能進入養(yǎng)老給付的高峰期；同時，由于整個社會贍養(yǎng)系數的上升，導致社會儲蓄減少，進而影響壽險產品的購買需求，新增保費流入開始減少。因此，人口老齡化可能使保險公司未來面臨流動性風險。另外，由于人口老齡化帶來的巨大養(yǎng)老年金市場前景，銀行、基金公司、信托公司等其他金融機構紛紛介入年金市場，保險公司面臨團險轉型及金融機構搶奪年金市場的激烈競爭。

　　為應對人口老齡化給中國壽險業(yè)帶來的挑戰(zhàn)，我們必須加強壽險業(yè)的風險管理，做好保險資金的保值增值。

　　首先，提高壽險公司償付能力，加強資產負債管理，以應對人口老齡化高峰期的到來。人口老齡化高峰時期，壽險公司面臨的一個重要問題就是將向更多符合給付條件的被保險人支付更長期限的保險金。為應對這一問題，壽險公司要及時對當前階段保險業(yè)所采用的生命表進行更新，2006年中國保監(jiān)會已經對一直沿用的生命表進行了首次更新。同時，壽險公司應謹慎考慮計提額外的準備金，做好保險資產與負債的久期匹配，更要做好資產收益率與負債收益率之間以及現金流的匹配，保證壽險公司在給付高峰期時的償付能力不受影響。

　　其次，充分利用資本市場做好保險資金的投資。經過最近五年的改革發(fā)展和基礎制度建設，當前資本市場在國民經濟中的重要性已經充分顯現。我們必須充分利用這一難得的歷史機遇，加大在資本市場上的投資力度，分享企業(yè)盈利增長、負利率、流動性過剩、本幣升值環(huán)境下資產價格膨脹帶來的資產增值機會，增強壽險業(yè)的競爭能力。同時密切關注資產價格的泡沫風險，更好地應對市場周期。

　　最后，壽險公司應當加快產品創(chuàng)新，積極參與社會財富管理。目前，國內擁有百萬美元金融資產的家庭數量已從2001年的12.4萬上升到2006年底的31萬，躍居全球第五，僅次于美國、日本、英國和德國。在當前中國居民財富呈爆炸式增加的階段，企業(yè)年金、自發(fā)性儲蓄等市場化養(yǎng)老產品的市場規(guī)模將日益擴大，保險公司與其他金融機構在這一市場上的爭奪也將更加激烈。壽險公司應當積極開發(fā)各種滿足養(yǎng)老需求的創(chuàng)新產品，包括醫(yī)療保險、年金型產品、理財型產品，有效降低產品的銷售成本；同時，要積極開拓企業(yè)年金市場，發(fā)揮壽險公司在養(yǎng)老精算、資產負債管理、賬戶管理方面的優(yōu)勢，并與保險資產管理公司的資產管理業(yè)務及社會財富管理業(yè)務形成合力，發(fā)揮綜合優(yōu)勢，提供養(yǎng)老保險、企業(yè)年金及財富管理的一站式服務，增強壽險行業(yè)的競爭力。

　　從資產、負債兩層面應對通脹壓力

　　今年以來，國內通貨膨脹趨勢明顯。8月份CPI增幅達到6.5%，創(chuàng)下1996年以來最高單月升幅。其中，食品價格上漲18.2%，拉動CPI上漲5.9個百分點，而非食品價格僅上漲0.9%。9月份的CPI同比上漲6.2%，雖然與上月漲幅相比回落了0.3個百分點，但是一些初級產品，如原油、糧食的價格出現上升，物價未來走勢仍存在一些不確定因素。另一方面，資產價格出現大幅攀升。截至9月底，A股市場主要股指年內上漲幅度均超過100%，房地產市場也出現大幅上揚。可見，本輪通脹呈現出明顯的“結構性上漲”特征：一是食品類價格大幅上漲的同時，非食品類商品價格相對穩(wěn)定；二是上游PPI基本穩(wěn)定的同時，CPI出現溫和上揚；三是物價水平溫和抬升的同時，股票、房地產等資產價格迅速膨脹。

　　對通貨膨脹的前景，可以從以下三個方面做出思考。

　　一是要素價格上漲已經形成趨勢。目前，我國總供給曲線正從平坦走向陡峭。農業(yè)人口向非農業(yè)產業(yè)大規(guī)模轉移的走勢已經趨緩，勞動力供給開始收緊。前面提到的珠三角、長三角等地的民工荒問題，正是這種情況的反映。勞動力供給的趨緊，導致勞動力工資水平存在向上的壓力，今年，全國各地紛紛提高最低工資水平。另一方面，隨著資源稅、環(huán)境稅的征收以及落后產能淘汰進程的加快，諸如土地、資源品等自然資源的價格步入趨勢性上漲階段。要素價格的上漲將導致成本推動型物價上漲。

　　二是糧食供求緊張格局短期很難改變。從今年全球情況來看，由于溫室效應、生物能源等因素影響，國際糧價不斷走高。9月份的國際市場農產品現貨、期貨價格分別同比上升26%和57%。近50年來中國變暖趨勢尤其明顯，加上主要糧食產區(qū)華北等地水資源緊張，這些因素給中國糧食安全帶來嚴峻挑戰(zhàn)。中國氣象局局長鄭國光警告說，如果不采取適當措施應對全球變暖，到2030年，中國種植業(yè)產量將減少5%到10%。

　　三是居民消費能力大幅提高。改革開放以來，中國經濟持續(xù)、快速增長導致居民人均收入提高、財富積累加速、消費能力增強和消費升級。2007年8月底，城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額為16.9萬億，是1978年的802倍，居民財富的增長速度遠遠超過經濟總體增長水平。同時，股市和房地產的上漲也大大增加居民的財富。收入效應和財富效應提升了居民的消費能力，增強了消費需求，改變了消費習慣，實現了消費升級，物價上漲面臨需求推動的壓力。由此分析，我國目前已經進入經濟增長轉型、經濟結構優(yōu)化、消費升級帶來的溫和通脹周期，溫和通貨膨脹將在相當長一段時間內存在。同時，由于人民幣加速升值以及產能釋放等因素的作用，我國的通貨膨脹將保持在可控區(qū)間和范圍之內。

　　通貨膨脹對壽險業(yè)而言既是機遇也是挑戰(zhàn)，并對壽險業(yè)的風險管理能力提出了更高的要求。總體而言，可以從資產、負債兩個層面來分析通貨膨脹對壽險業(yè)的影響及風險管理應對策略。

　　首先，壽險業(yè)的資產管理將面臨通脹和利率風險，主要體現在：一是固定收益類產品配置的利率風險加大。在通脹周期中，由于利率處于上升周期，已投資的固定收益類產品尤其是定息類產品將面臨較大的利率風險，甚至會產生較大浮虧。這就要求我們在進行固定收益類產品配置時，一方面要考慮資產負債匹配的客觀要求，另一方面也要把握配置時機，進行主動性債券投資管理，并擇機加大結構調整力度，提高債券組合整體的到期收益率水平和增強應對利率周期的能力。

　　二是權益類產品投資面臨較大的市場波動風險。由于權益類產品能夠有效地對沖通脹風險，因此在通脹周期中適當加大權益類產品的配置力度是有利的。近年來，國內壽險業(yè)加大了對權益類產品的投資力度，有效把握住了資產價格上漲帶來的機遇。但隨著資產價格迅速膨脹，如何防范資產價格泡沫及市場重大變化帶來的風險，對國內保險業(yè)來說是一個全新的重大課題。日本的保險業(yè)就是前車之鑒。目前，我國的壽險業(yè)還沒有對沖市場風險的金融工具，但可以研究即將推出的股指期貨，研究如何在控制風險的前提下，利用這些金融工具對沖市場風險，實現資產組合的保值、增值。

　　三是給保險資金運用帶來通脹保值壓力。當保險產品用于防范長期養(yǎng)老風險時，保險資金運用的收益率應至少維持現有的貨幣購買力水平。如果以貨幣購買力的保值增值為收益率目標，那么保險資金收益率只有在承擔低水平風險的情況下戰(zhàn)勝通貨膨脹，才能實現真正意義上的增值。由于國內尚缺乏諸如通脹指數化債券等投資工具，防范通脹風險必須通過適當配置股票，以及商品、私募股權等另類投資對沖通脹風險，但在這方面，國內的壽險業(yè)缺乏經驗，也面臨許多挑戰(zhàn)和限制。

　　從負債層面來看。一般而言，嚴重的通貨膨脹會降低壽險業(yè)的發(fā)展速度，減少保費收入，提高經營成本，加大經營風險。而溫和通脹則對壽險業(yè)的發(fā)展有一定的促進作用。1985～1995年間，我國通貨膨脹率由6%上升到18%，壽險保費收入增長率從180.22%下降到20.2%。1993～1994年通貨膨脹率達到最高的時期，也是壽險公司發(fā)展速度下降最快的時期，從75.6%急劇下降到35.19%；同期退保率從1.16%增加到19.05%，1995年人壽保險資金的實際貨幣價值僅相當于1985年價值的40%～50%。目前，我國正處在溫和通脹周期之中，發(fā)生嚴重通貨膨脹的可能性并不大。通脹對壽險業(yè)的負債即承保業(yè)務主要有以下兩個方面的影響：

　　第一，利率敏感型壽險產品增長將趨緩。由于目前保費預定利率限制在2.5%的水平，已低于儲蓄

存款利率，這將導致保費增長面臨趨緩壓力。事實上，從壽險業(yè)2006年經營數據中已經可以觀察到這一點：普通壽險、分紅險保費同比增長分別為4.12%和5.54%；而創(chuàng)新型壽險產品如萬能險、投連險的保費收入同比增長則分別達到81.45%和34.47%。這一趨勢在2007年更為明顯。可以預期，當利率走勢繼續(xù)上揚時，傳統(tǒng)險的退保率將會上升，保單質押貸款的需求會不斷涌現，承保業(yè)務將迅速面臨其它更高收益金融產品的嚴峻挑戰(zhàn)。

　　第二，預定利率市場化前景帶來的定價風險。由于儲蓄利率已經超過了壽險業(yè)的預定利率，費率市場化的可能性進一步提升。推行費率市場化后，各家保險公司可以根據自身情況制定出不同的費率條款，根據消費者的經濟承受能力開發(fā)出多元化的產品，提供差異化服務，這有利于提高壽險公司對環(huán)境變化的應變和適應能力。但實行變動的預定利率，如何在競爭性環(huán)境及加息周期中對產品進行合理謹慎定價，防止新“利差損”的發(fā)生也是在未來值得思考和關注的問題。解決通脹對負債的不利影響，最重要的是要加強負債管理與資產管理之間的協(xié)調配合，推進創(chuàng)新型壽險產品的開發(fā)。傳統(tǒng)壽險是固定給付的產品，通脹風險完全轉嫁給客戶；而分紅、萬能、投連等創(chuàng)新型壽險產品則通過風險分擔機制，部分抵御通脹風險。可以預期，在通脹環(huán)境下，我國壽險業(yè)的創(chuàng)新產品將獲得類似于20世紀70年代至80年代歐美國家的高速發(fā)展的機遇。

　　因此，加強老齡化和通脹壓力下壽險業(yè)的風險管理有助于我們未雨綢繆，有效防范未來可能產生的系統(tǒng)性風險，促進壽險業(yè)的全面、協(xié)調、可持續(xù)發(fā)展。這是

科學發(fā)展觀對保險業(yè)，特別是壽險業(yè)提出的客觀要求，也是壽險業(yè)實現又好又快發(fā)展的內在要求。

　　人口老齡化和通脹壓力將是今后中長期內中國宏觀經濟面臨的重要挑戰(zhàn)。隨著人口老齡化速度加快，人口紅利推動經濟發(fā)展的影響終究要消失殆盡，為應對人口老齡化給中國壽險業(yè)帶來的挑戰(zhàn)，我們必須加強壽險業(yè)的風險管理，提高壽險公司償付能力，加強資產負債管理，充分利用資本市場做好保險資金的投資，通過產品創(chuàng)新，積極參與社會財富管理，做好保險資金的保值增值。老齡化也對保險及相應的資產管理提出了迫切需求，為壽險業(yè)帶來了發(fā)展的新機遇。從近期來看，隨著經濟快速增長，糧價上漲、能源原材料價格高企、消費升級等因素影響今年以來的消費物價指數明顯上升，通脹成為近期乃至今后一個階段宏觀經濟中的一個突出矛盾。通貨膨脹對壽險業(yè)而言既是機遇也是挑戰(zhàn)，并對壽險業(yè)的風險管理能力提出了更高的要求。總體而言，可以從資產、負債兩個層面來分析通貨膨脹對壽險業(yè)的影響及風險管理應對策略。這也是科學發(fā)展觀對保險業(yè)提出的客觀要求。