□ 本報記者 秦 煒

　　前不久，《證券日報》在北京香山主辦了“企業(yè)年金安全增值研討會”，國資委、國家發(fā)改委、財政部、勞動社會保障部、國家稅務總局、證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會、全國總工會和全國社保基金理事會等相關(guān)單位參加了會議。與與會專家、學者共同探討了當下面臨通脹壓力越來越大情況下的企業(yè)年金安全增值問題，企業(yè)年金安全增值再度成為人們關(guān)注的焦點。

　　年金能否安全增值意義重大

　　勞動社會保障部社會保險事業(yè)管理中心書記張壽琪說，企業(yè)年金安全增值，是一個非常重大的題目，也是大家所關(guān)心的一個熱點題目，它不光是對企業(yè)年金安全增值有著重要意義，甚至對今后整個社會保險基金安全增值都是有很大的指導作用。

　　企業(yè)年金這項工作開展的時間不是很長，投資管理人，賬戶管理人，托管人，受托人，現(xiàn)在手里掌握多少資金，資金保值的情況怎么樣，回報率有多高，很多人在關(guān)注。我們?nèi)绻�只把這個基金存到銀行，結(jié)果將是負利率，是貶值，最后倒霉的是老百姓。社會保險關(guān)系到老百姓的權(quán)益，關(guān)系到民生的問題，關(guān)系到我們社會的安定和諧，某種程度上講，是關(guān)系到我們政府的執(zhí)政形象。

　　企業(yè)年金的運作，不光是替我們廣大企業(yè)年金的繳納者管好錢，理好財，關(guān)鍵是為整個社會保險基金的投資保值問題探索出一些好的經(jīng)驗。現(xiàn)在賬戶光養(yǎng)老保險資金的沉淀就是六千多億，加上其他四個險種是八千多億，關(guān)鍵為了應對我們國家人口老齡化，按照國務院的指示，做實基本養(yǎng)老保險的個人賬戶，能夠?qū)嵭形覀儾糠址e累的投資模式。我國個人賬戶從建立之初到現(xiàn)在的記賬額已經(jīng)超過了一萬億，我們現(xiàn)在的做實個人賬戶的試點工作，從東三省擴大到8個，一共是11個省市，現(xiàn)在大概是500多個億，如果全國全部做完，而且一步做到8%，一年的資金沉淀量就是一萬五千億。如何使個人賬戶資金實現(xiàn)保值增值，對政府來講是一個嚴峻的挑戰(zhàn)。企業(yè)年金基金運作得好與壞，對下一步基本保險基金的投資運作是一個很好的鋪墊探索，這個基金如果很成功，對下面基本保險保值增值有很大的借鑒作用，如果這個搞的一塌糊涂，賠了，流失了，下一步更不敢動了，那是保基本生活的錢，所以，運作好企業(yè)年金，實現(xiàn)安全增值意義特別重大。

　　年金基金應盡快移交

　　　勞動社會保障部養(yǎng)老保險司副司長唐霽松說，到去年年底企業(yè)年金大數(shù)號稱是900多億，這是從總量上說的，從結(jié)構(gòu)上說真正符合我們“兩個令”的要求，由金融機構(gòu)管理的還不到200個億，大量的資產(chǎn)還是由社保經(jīng)辦機構(gòu)管理。在“兩個令”出來以后勞動保障部一直強調(diào)由原來社保經(jīng)辦機構(gòu)管理的企業(yè)年金盡快移交出來，當時由于認識不足，地方經(jīng)辦機構(gòu)有抵觸情緒，工作開展地一直不是特別順利。今年，勞動保障部發(fā)了一個文件，叫做關(guān)于做好原有企業(yè)年金工作的意見。文件出來以后明確各地要將現(xiàn)在社保經(jīng)辦機構(gòu)管理的企業(yè)年金一律要在年底之前移交給具備資格的金融機構(gòu)進行管理。

　　唐霽松說，文件發(fā)了以后各地比較積極，思想趨于統(tǒng)一，大家也認識到這個問題的重要性和意義了，各地移交工作的推進有了很大起色。從各地移交工作中，也反映出的一些比較共性的問題：一個是關(guān)于移交的范圍問題。第二個在地方的中央企業(yè)是否移交問題。第三個是關(guān)于集合計劃的問題。第四個是保留賬戶的問題。原有企業(yè)年金，基金資產(chǎn)清理過程中，由于原來管理不規(guī)范，制度不統(tǒng)一，有部分企業(yè)因為關(guān)閉停產(chǎn)等原因根本找不著人，個人賬戶難以移交。我認為還是應該采取包括公示等多種方式，盡量找到參保人，確實難以找到的，可以先移交轉(zhuǎn)為保留賬戶。第五個是企業(yè)繳費分配到個人賬戶時稅收政策問題。

　　以上問題涉及到財政部、國資委、國家稅務總局等多個部門，還需要通過政府部門之間加強協(xié)調(diào)，逐一加以解決。

　　唐霽松強調(diào)說，企業(yè)年金移交工作今年年底之前要基本完成。首先，各地要加強領(lǐng)導，提高效率，要跟各個獲得資格的有關(guān)機構(gòu)積極接觸。第二，勞動部里要加強監(jiān)督指導，利用現(xiàn)有的月調(diào)制度，每個月與各省移交工作進行溝通。第三，要把工作做實做細，使整個移交工作盡量公平公正公開。在這些工作中我們要加強對各方面政策層面的研究，把這個工作做好。

　　發(fā)展關(guān)鍵在制度政策和體制

　　　勞動社會保障部社會保險研究所所長何平指出，從勞動部的“兩個令”發(fā)布以來，企業(yè)年金的發(fā)展取得了一些進步，成績值得肯定。但總的來說發(fā)展的態(tài)勢沒有預期的那么好，那么快。從國務院文件明確鼓勵企業(yè)年金發(fā)展到現(xiàn)在已經(jīng)十好幾年了，從我們現(xiàn)在抓企業(yè)年金市場化運營到現(xiàn)在也已經(jīng)三年多了，但是總的來說企業(yè)年金的規(guī)模到去年年底是900多個億，差不多一個人一萬塊錢，在整個老年生活保障三個支柱里，這個支柱的力量太弱了，遠遠達不到我們在設立之初的想法。到底為什么？怎么樣能使企業(yè)年金真正成為一個有力的支柱？

　　何平說，企業(yè)年金投資運營是一個很重要的層面，技術(shù)上說應該沒什么問題，以前很多專家擔心我們國內(nèi)的金融市場風險比較大，但是從技術(shù)上防范風險，是能夠達到較好效果的，真正使年金成為一個有力的支柱，主要還是在制度層面，政策層面，體制層面上。

　　第一，留給企業(yè)年金發(fā)展的空間還是太小，一個勁兒地給退休人員加養(yǎng)老金，原來我們老說低水平廣覆蓋，基本保障保基本，但是現(xiàn)在看，不是在逐漸降低它的比例，而是從另外一個角度加大財政的投入，給企業(yè)離退休人員加養(yǎng)老金，機關(guān)退休人員也跟在職人員一塊坐車走，大幅度的提高，前三年提高200多塊，這三年比前三年還要大幅度的提高，在企業(yè)和職工信念中就覺得今后老年生活保障還是靠國家給的這一塊養(yǎng)老金，反正將來養(yǎng)老金低了國家就會給你加，有沒有企業(yè)年金并不重要。

　　第二，在企業(yè)年金的制度管理層面，設計層面，還需要適當增加彈性，原來規(guī)定年金只能做賬戶，做DC型，實際很多大企業(yè)在建年金的時候可能面臨著幾個主要的問題，一個主要問題就是好多中央大企業(yè)歸地方管了以后，跟地方養(yǎng)老金一塊走有落差，希望能補上去，還有很多事業(yè)單位改成企業(yè)化管理的，脫離了事業(yè)的制度，也希望養(yǎng)老金不要降的太多，還有企業(yè)面臨著很多已經(jīng)退休的和將要退休的人，希望他們的養(yǎng)老金能夠不至于和機關(guān)事業(yè)的養(yǎng)老金水平差距太大，可以從企業(yè)層面上解決國家不好解決的問題，企業(yè)有能力要解決這些問題，應該鼓勵。

　　第三就是對企業(yè)年金的審批手續(xù)要簡化，一個受托人給企業(yè)建一個年金，審批過程足要長達一年的時間才能完成所有的程序，有些太過煩瑣。年金經(jīng)過職工代表大會共同討論形成，有些審批環(huán)節(jié)和對企業(yè)考核的指標，總的來說還是國家鼓勵企業(yè)做年金，企業(yè)做了相對來說減輕政府財政面臨的一些壓力，應該簡化這些手續(xù)，使之能夠盡快無障礙實現(xiàn)，現(xiàn)在很多大的國有企業(yè)也是任期制，何必費這么多麻煩建立幾十年以后的制度，也就不愿意在這個方面再做什么事了。

　　最后，何平表示，有一些大企業(yè)已經(jīng)自己搞了企業(yè)年金，現(xiàn)在讓它立即全部交出來，影響今后繼續(xù)發(fā)展年金的積極性，我認為應該有一些過渡性的辦法。

　　年金運作應擴大投資品種

　　國家發(fā)改委就業(yè)司司長張東生說，最近一年多接到最多的群眾來信就是反映企業(yè)退休后待遇差別和機關(guān)事業(yè)單位差一倍到三倍，經(jīng)我們初步調(diào)研，確實多數(shù)企業(yè)拿的收入要少很多，再一琢磨，恰恰是絕大多數(shù)企業(yè)沒有建立企業(yè)年金制度，只有基本養(yǎng)老保險。

　　張東生指出，安全和增值是一對矛盾，過去我們講改革發(fā)展，我們部門的名字叫國家發(fā)展改革委員會，改革是有風險的，不改行不行？有一種觀點就認為，改革促發(fā)展，發(fā)展中去改革。現(xiàn)在我們講安全和增值，首先應該是安全，在此前提下去增值，而不是反過來，如果增值很快但不安全，就可能要貶值了。當初搞商業(yè)保險的時候，最開始就是銀行存款和國債，后來放開一點，投資企業(yè)債券，企業(yè)債券是指企業(yè)優(yōu)質(zhì)的企業(yè)債券，當時在電信等部門開了一點小口子，比例大約5%，現(xiàn)在可能很多了，再后來開了證券基金，還有國家重點建設項目，如鐵路等。從目前企業(yè)年金來講，投資渠道應放得更寬一些，重點建設這一塊應該放開，這些都是比較穩(wěn)定的，國家產(chǎn)業(yè)政策支持，但是必須有效益。總之，要積極穩(wěn)妥，把風險放在可控層面下，然后盡可能擴大投資品種。

　　年金管理適宜信托模式以保安全

　　

銀監(jiān)會非銀部副主任陳瓊認為，信托公司在企業(yè)年金管理中的優(yōu)勢，企業(yè)年金采用信托方式第一可以使企業(yè)年金與委托人，受托人自有財產(chǎn)相隔離，不受委托人和受托人破產(chǎn)牽連，能夠保證破產(chǎn)隔離；第二個通過對受托人資格的認定，能夠進一步提高企業(yè)年金受托管理的水平，確保企業(yè)年金的安全管理和保值增值；第三個通過受益人的機制能夠有效的保護受益人的合法權(quán)益，保證企業(yè)年金專門用于職工退休后的養(yǎng)老金的發(fā)放，能夠使職工退休后能夠獲得適當?shù)纳�活保障�?/p>

　　　陳瓊說，信托公司能夠在具體操作上實現(xiàn)企業(yè)年金獨立性，同時信托公司投資渠道的廣泛性，具有連接貨幣市場，資本市場，產(chǎn)業(yè)市場的紐帶作用，可以依法進行職業(yè)投資，證券投資，貸款發(fā)放等等，并且可以進行多樣化的投資組合，資金運用范圍比較廣泛。投資渠道具有多樣性，能夠滿足企業(yè)年金的流動性、安全性和收益性三重需求。從目前信托公司參與企業(yè)年金的現(xiàn)狀來看。中信信托，華寶信托等三家獲得企業(yè)年金管理受托人資格和賬戶管理人資格，而目前我們正在審核北國投等向社保部申請企業(yè)年金基金管理業(yè)務的相關(guān)資格。據(jù)了解，中信信托受托管理企業(yè)年金金額已經(jīng)達到了7個億的人民幣，總賬戶人數(shù)達到了24000人，華寶信托已經(jīng)把企業(yè)年金的業(yè)務列為公司重點發(fā)展的業(yè)務，并完成了一系列的基礎管理工作，華寶管理系統(tǒng)涵蓋了企業(yè)年金和個人賬戶的管理，受托事物，基金核算，基金運用和風險管理等企業(yè)年金運作的各個重要的環(huán)節(jié)，能夠滿足各種類型企業(yè)年金計劃業(yè)務的需求。而且今年初我們也制定了兩個辦法，就是我們常說的兩規(guī)，信托管理辦法和集合信托管理的辦法，這兩個辦法的修訂進一步推動了信托公司受人之托代人

理財專業(yè)理財機構(gòu)的轉(zhuǎn)型。促進信托公司業(yè)務調(diào)整和創(chuàng)新，面向合格的投資者，主要提供資產(chǎn)管理，投資銀行業(yè)務服務。

　　陳瓊認為，企業(yè)年金最好能夠以信托的方式來運作，真正做到破產(chǎn)隔離，這就是保證企業(yè)年金真正安全的最有利方面。

　　專業(yè)化運作沒錯 關(guān)鍵在于風險控制

　　有專家指出，社保基金和企業(yè)年金基金，無論是委托給信托公司做，還是基金公司做，最終都會投資到資本市場上去。現(xiàn)在資本市場上的權(quán)益類產(chǎn)品，受

匯率、利率所影響的市場波動非常大，在這種市場波動大的情況下，年金的安全確實是個非常重要的問題。

　　他說，社保基金和年金，事實上有一個很重要的共同點，都是老百姓的養(yǎng)命錢。在投資過程中最重要的也是收益和安全的問題，社保基金和年金的運作方式基本上是一致的，就是投資和管理運作，錢的運作方式基本一致，都是按照市場化，專業(yè)化的方式管理。

　　實際上這種專業(yè)化從選擇投資管理人一開始就應該是專業(yè)化的，必須要用市場的方式，比如說招投標這種方式進行管理人的選擇，而不是行政指令，談到具體過程中運用的技術(shù)，不管資產(chǎn)的配置，投資策略的選擇，甚至也在討論如果投資技術(shù)越來越高的話，很可能他們開發(fā)出一系列風格非常鮮明的，有特色的的投資策略，或者投資產(chǎn)品，在這個方面進行配置就會更容易一些。

　　他說，專業(yè)化、市場化運作，必然要談到風險控制問題，國際上已經(jīng)有一系列非常成熟的風險控制的方法，這些風險控制的方法都是建立在金融工程和計算機計算技術(shù)之上的，有數(shù)量知識的，應該說非常科學的。還有績效的評估，無論對每一個投資組合的評估，還是對委托資產(chǎn)整體的評估，以及對整個基金公司基金面的評估，都是非常專業(yè)化的一套體系，參照國際做法，我們實踐中摸索出來比較成熟的這些東西去做的話也會做得很好的。

　　在投資理念方面，要堅持價值投資和長期投資理念。社保基金和年金的投資理念基本是一致，遵照的都是價值投資和長期投資，但社保基金和年金也有一定區(qū)別，社保基金實際上是封閉的，因為它的支出是25年，或者20年以后，年金可能還有現(xiàn)金流的要求，排除這一點，在投資過程中投資的理念應該更多考慮投資對象本身的價值。一個比較長期的對這個投資行為進行評估，這種評估實際上是對投資行為的引導，如果投資的曲線過短會使投資管理人市場行為就會發(fā)生一些短期行為，整個投資周期不能形成一個封閉的圈。因此我們通常奉行長期投資理念，希望投資過程完成以后再進行考核和評估，用這個評估的考核的方法促進長期投資。

　　年金基金受益人要有風險意識

　　　保監(jiān)會資金運營部副主任高艷認為，討論年金安全增值，在目前這個資本市場高度發(fā)展的時刻具有重要意義。

　　高艷說，既然是安全和增值，年金基金的委托人就要調(diào)正心態(tài)和期望值，要清楚你自己這個錢是什么錢，什么特性，不能簡單跟現(xiàn)在證券市場大牛市情況下的收益去比。對于委托人來說，年金真正的特性是什么，這一點一定要考慮到，資本市場是個大概念，是不是所有的錢都可以投權(quán)益類產(chǎn)品，這個問題此前也曾爭論過，高收益不一定等于高風險，但證券市場不可能永遠是上漲的，誰也不能靠個人判斷決定企業(yè)年金的投資行為。作為委托人，或者企業(yè)，自己一定心里要有數(shù)，知道年金投資收益的比較基準是什么；年金資金的特性是長期性的資金，是不是一定要跟信貸市場最好的收益去比。

　　“企業(yè)自己去委托管理人的時候，你給他的投資指引是什么，你所需要的業(yè)績基準是什么，你找一個那么高的去比，不是你的特性？最后出來的東西肯定是高風險。真正管理的好壞確實是在管理人身上，但是他是按照你給他的要求去做的，所以企業(yè)自己持什么取向也是很重要的。”

　　年金市場需培育部門之間要協(xié)調(diào)

　　與會專家認為，我們國家現(xiàn)在遇到一個難得的機遇期，來推動我們國家社會養(yǎng)老保障體系的建立完善和企業(yè)年金市場的建立，一是我們國家經(jīng)濟最近幾年持續(xù)增長，企業(yè)效益非常好，企業(yè)業(yè)績增長非常快，為建立企業(yè)年金制度提供了非常好的基礎。二是我們資本市場發(fā)展非常快，不只在于價格高低的問題，而是市場的功能在得到進一步的發(fā)揮，特別是大中型企業(yè)不斷地上市，債券市場也在發(fā)展，整個資本市場的融資能力，資本市場的功能發(fā)揮的越來越大。如果像前幾年這個市場總是一路下跌的時候，沒有一定的融資能力，企業(yè)年金也很難建立。三是盡管時間很短，比較完善的年金制度已經(jīng)建立起來，經(jīng)過初步的運作應該說效果不錯，特別在整個市場里有了一些專業(yè)化管理團隊，并且這些專業(yè)化管理團隊開始得到市場的認可，不管是基金管理公司，證券公司，保險公司，賬戶管理，受托人，都在經(jīng)過市場的初步檢驗以后，越來越得到市場的認同了。

　　對于如何促進企業(yè)年金的發(fā)展，有關(guān)專家認為，勞動社會保障部，國資委，確實要花大力氣做企業(yè)年金市場的培育工作，特別是對企業(yè)年金市場教育的工作。年金是企業(yè)建立的，企業(yè)能不能對年金市場有一個正確的理解，能不能認識到企業(yè)年金資金性質(zhì)是一個長期的，而不是一個短期性資金，這是決定將來整個年金市場走向的問題。因此，加強培育工作，特別是加強宣傳教育工作非常必要。在年金市場的培育過程中，各個部門之間一定要加強協(xié)調(diào)，加強溝通和配合，站在國家，站在整個民族發(fā)展的角度來高度的重視年金市場的培育。大家形成共識，才能促進年金市場的發(fā)展。