作者：張宏

　　股權分散的格局下仍能有上佳表現的保險公司為數極少，國內惟一的例外即是平安保險

　　新華人壽資金運用違規事件堪稱是近年來保險業最大的丑聞。原董事長關國亮利用其直接或間接控制的公司掌控了新華人壽董事會長達八年之久，大肆施行保險資金的體外運作，并進而導致保監會5月份首次動用保險保障基金收購逾30%的新華人壽股權。

　　新華人壽事件凸顯了保險公司股權比例過于集中可能導致的極大風險，也促使保監會加緊填補這一體制漏洞。保監會最新發布的《保險公司股權管理辦法》(征求意見稿)即加強了對保險公司股權的管理，最引人注目的一條是：單一企業法人及其關聯企業投資一家保險公司的股權比例不得超過20%。

　　20%的入股比例一直是境內企業入主保險公司的“

　　在2004年保監會新發一批保險牌照時，民營企業在新設公司中通過關聯公司突破20%股權上限、獲取相對控股地位的案例并不少見，而且這種股權安排多數是十分隱蔽的，令保監會難以監管。從實際效果來看，擁有強勢大股東的企業開業更加順利，發展也更加迅猛；而少數幾家股權極為分散的新設保險公司則因股東間的意見不合，遲遲未能開業甚至最終被吊銷牌照。

　　20%的股權比例意味著一家股份制保險公司至少必須擁有六家股東，無法形成控股的強勢大股東。這樣的均勢局面意味著多數參股企業只能寄望于獲得更多的分紅，很難全力攜手發展該保險公司。保險公司的長期經營特性要求股東具備長期發展的戰略眼光，而非只圖三五年的近期效益，在缺乏強勢大股東的情況下，公司很難形成堅定的長期發展戰略；尤其在目前市場格局大體奠定、新創公司面臨激烈競爭壓力的情況下，股東可能也會在追加投資或長期虧損等情況下出現意見相左的局面。這對于新設保險公司的發展來說幾乎是致命的。

　　股權分散的格局下仍能有上佳表現的保險公司為數極少，而在國內惟一的例外即是平安保險。但應看到，平安保險創設于國內保險業發展之初，市場遍地是黃金。而創始人馬明哲領導的強勢管理團隊幾乎掌握了企業發展的話語權，方使平安可以突飛猛進。而新設保險公司幾乎不可能立即擁有如此強勢且優秀的管理團隊，在業績壓力之下這些公司的管理團隊可能尋求過于激進的經營策略，如在投資策略上操之過急等，這對保險公司的長期發展不利。另外，股權分散也導致公司管理層很可能過于頻繁地出現變動。

　　另外，中國人壽、中國人保等國字頭企業實際上是被豁免于20%的要求之外，這只會有利于這些巨頭進一步鞏固市場地位，對新設保險公司來說不公平。

　　因此，20%上限的要求在實際操作中難以監管，對新設保險公司的發展弊大于利，顯然不合時宜。中國保險市場的發展空間依然巨大，有志于此的國內大企業不在少數。若去掉了20%上限的束縛，真正著眼于長期發展的資本方會全心投入，培育壯大出新一批保險巨擘。