“不得投資價(jià)格在過(guò)去12月中漲幅超過(guò)100％的股票”禁令使保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金陷入無(wú)股可買(mǎi)，只出不進(jìn)的困境。

　　保監(jiān)會(huì)取消“不得投資過(guò)去12個(gè)月中股價(jià)翻番的股票”禁令

　　險(xiǎn)資調(diào)倉(cāng)彈性增加了

　　保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)直接入市資金再度松綁！記者昨天從兩家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲得確認(rèn)，保監(jiān)會(huì)本周召集9家

資產(chǎn)管理公司和友邦保險(xiǎn)資金運(yùn)用中心有關(guān)負(fù)責(zé)人商討保險(xiǎn)資金入市問(wèn)題，首度取消保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)“不得投資價(jià)格在過(guò)去12月中漲幅超過(guò)100％的股票”禁令，但“保險(xiǎn)資金投資股票不得超過(guò)總資產(chǎn)規(guī)模5％”的限制暫未放寬。

　　本周起，險(xiǎn)資可以投資“價(jià)格在過(guò)去12月中漲幅超過(guò)100％的股票”，此舉將改變保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在股市調(diào)倉(cāng)中事實(shí)上已處于“只出不進(jìn)”的狀態(tài)，大盤(pán)藍(lán)籌股更將是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)增倉(cāng)的對(duì)象。

　　無(wú)股可買(mǎi)只出不進(jìn)

　　事實(shí)上，目前龐大的險(xiǎn)資在入市方面已陷入“只出不進(jìn)”的困境之中。總部位于上海的一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司副總稱，早在2004年10月24日，保監(jiān)會(huì)聯(lián)合

證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》。監(jiān)管層出于對(duì)當(dāng)時(shí)低迷股市及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制能力不足的考慮，特別限定險(xiǎn)資不可投資六類股票，其中之一是“其價(jià)格在過(guò)去12個(gè)月中漲幅超過(guò)100％”。

　　但時(shí)遷境移。股市自2005年下半年開(kāi)始逆轉(zhuǎn)，并于2006年直線飆升。當(dāng)年，上證指數(shù)累計(jì)上漲130％，兩市股票全年累計(jì)升幅超過(guò)200％的就有139個(gè)。即便滬深300指數(shù)成分股中市值排名前十位者亦有100％以上的漲幅。截至前天收盤(pán)，A股市場(chǎng)有1226只股票在過(guò)去12個(gè)月中漲幅超過(guò)100％，占A股市場(chǎng)股票數(shù)量的85.2％！而根據(jù)已披露2006年上市公司年報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)測(cè)算，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)去年在A股市場(chǎng)中的136只重倉(cāng)股中，121只在今年3月28日之前的12個(gè)月內(nèi)漲幅超過(guò)100％，占到保險(xiǎn)資金重倉(cāng)股總數(shù)的88％。險(xiǎn)資早在去年底已面臨“無(wú)股可買(mǎi)”尷尬。

　　國(guó)信

證券一位資深分析師指出，囿于政策限制，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)只能采取“無(wú)為”策略，一旦減倉(cāng)，很可能無(wú)股可買(mǎi)。兼之受限于“投資股票不得超過(guò)總資產(chǎn)規(guī)模5％”等禁規(guī)，險(xiǎn)資只能維持“只出不進(jìn)”的狀態(tài)。

　　增加彈性擴(kuò)展利潤(rùn)

　　盡管尚未正式下文，但保監(jiān)會(huì)已明確表示將修改“保險(xiǎn)資金不得投資過(guò)去一年漲幅100％股票”規(guī)定，并從本周三起正式放行。中國(guó)人保資產(chǎn)管理公司一位資深人士稱，隨著市場(chǎng)整體估值上移和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)風(fēng)控能力的提升，政策放開(kāi)是必然趨勢(shì)。但由于目前“投資規(guī)模不得超過(guò)保險(xiǎn)資產(chǎn)上年底總規(guī)模5％”的限定尚未放寬，因此，保險(xiǎn)資金攜巨資入市的可能性不大。更有一家上市保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的中層人士透露，大多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)直接入市的資金已逼近“總資產(chǎn)規(guī)模5％”的政策上限，因此新增資金不多。

　　記者粗略測(cè)算得知，較之前年底，保險(xiǎn)資產(chǎn)總規(guī)模從1.68萬(wàn)億增加至2萬(wàn)億，可直接投資入市資金增加約160億，增量資金并不多。但新規(guī)在一定程度上刺激了手握巨資的保險(xiǎn)公司的投資熱情。廣發(fā)證券一位資深分析師認(rèn)為，取消“100％漲幅限制將提升保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資股市的調(diào)倉(cāng)彈性，擴(kuò)大獲利空間”。中國(guó)人保資產(chǎn)管理公司有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，2007年的股市不會(huì)直線上升，因此保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)亦需要調(diào)倉(cāng)，但仍然堅(jiān)持穩(wěn)健選股的原則，注重長(zhǎng)線投資，業(yè)績(jī)穩(wěn)定的藍(lán)籌股仍是重點(diǎn)。

　　自主決策自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

　　“100％漲幅限制”的取消被保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)視作”5％上限“政策放寬的前奏。早在去年底，保監(jiān)會(huì)主席吳定富就透露，將適當(dāng)考慮放寬保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)直接入市的資金比例。保監(jiān)會(huì)資金部有關(guān)人士更稱，“關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者投資的一些限定條件，我們正根據(jù)實(shí)際情況研究考慮修改。最終實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在監(jiān)管框架下，進(jìn)行自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，真正發(fā)揮自身的能動(dòng)性。”保監(jiān)會(huì)目前研究考慮修改的條款主要有兩條，一是保險(xiǎn)公司不可購(gòu)買(mǎi)其價(jià)格在過(guò)去12個(gè)月中漲幅超過(guò)100％的股票；二是關(guān)于保險(xiǎn)資金投資股票不得超過(guò)總資產(chǎn)規(guī)模5％的限制。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期，“5％上限”的限定將在年內(nèi)放寬至10％，甚至各家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)因風(fēng)險(xiǎn)控制能力和償付能力差異而實(shí)施10％上限下的差異化政策。倘若“10％上限”年內(nèi)成行，險(xiǎn)資入市規(guī)模將大比例提升。根據(jù)預(yù)期，保險(xiǎn)總資產(chǎn)年底可望達(dá)2.4萬(wàn)億左右，可直接入市資金將達(dá)2400億，較之目前將劇增1400億！將成為一個(gè)龐大的機(jī)構(gòu)投資者。本報(bào)記者謝艷霞