記者 張?zhí)m

　　“盡管保險機構在投資債券領域已經(jīng)積累了一定經(jīng)驗，但是隨著市場上信用投資產(chǎn)品的大量涌現(xiàn)，保險機構的信用風險管理能力也面臨著越來越嚴峻的考驗。”在保監(jiān)會2007年的首次新聞發(fā)布會上，資金運用部有關負責人介紹了《保險機構債券投資信用評級指引(試行)》的意義所在。

　　適應全新的投資環(huán)境

　　近年來，我國金融體系流動性持續(xù)過剩，債券市場收益率不斷走低。然而與持續(xù)下降的投資收益形成鮮明對比的情況是，完全依靠企業(yè)自身信用還本付息的無擔保債券卻日益發(fā)展壯大起來。

　　2005年5月，我國銀行間市場開始出現(xiàn)無擔保的企業(yè)短期融資券，市場規(guī)模迅速擴大。2006年5月，中國長江三峽工程開發(fā)總公司發(fā)行“06三峽債”，是我國債券史上第一只真正意義的長期無擔保債券。此外，有關部門目前正在修訂的企業(yè)債券管理辦法，將為企業(yè)發(fā)行無擔保債券提供政策支持。不難預料，無擔保債券將逐漸成為債券市場的重要投資品種，“但是在關注投資品種多樣化的趨勢的同時，保險機構的風險防范能力也必須得到足夠的重視”。

　　債券是保險投資的主要渠道，而信用風險則是無擔保債券最主要的風險。近年來債券市場發(fā)生的償付風險案例已然足以說明防范信用風險的必要性。“正是為了有效防范債券投資信用風險，提高保險機構信用風險評估能力，保監(jiān)會在充分借鑒巴塞爾協(xié)議監(jiān)管理念的基礎上，結(jié)合國際保險機構和信用評級機構的成熟做法，制定《保險機構債券投資信用評級指引(試行)》，目的在于建立內(nèi)部信用評級系統(tǒng)，支持保險機構按照先進理念配置資本，建立合理的績效評估和風險管理體系。”

　　充分借鑒國際經(jīng)驗

　　據(jù)介紹，目前世界上主要的保險集團，如美國友邦，德國安聯(lián)等公司，都擁有自己的內(nèi)部信用評級系統(tǒng)。這些系統(tǒng)不僅為投資服務，還為承保業(yè)務提供相關信息。根據(jù)這些公司的敬仰，保險機構內(nèi)部信用評級系統(tǒng)不僅能夠量化風險、提高收益，而且可以改善績效評估，節(jié)約經(jīng)濟資本。

　　《指引》還借鑒了標普、穆迪等國際信用評級機構普遍采用的二元評級法，將信用評級分為主體評級和債項評級，先分別評定再綜合考慮。《指引》中明確規(guī)定，“信用評級包括發(fā)債主體信用評級和債券信用評級。保險機構應當根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，設立專門部門或崗位，配備專業(yè)管理人員，借鑒外部信用評級機構的制度和程序，建立信用評估模型，健全信用評級系統(tǒng)。”

　　當前，全球主要保險公司都已結(jié)合公司實際，建立了內(nèi)部評級制度和模型。《指引》要求保險機構遵循普遍原則，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，建立適合自身特點的信用評級制度和評估模型，使之既充分發(fā)揮信用風險管理的作用，更好地支持保險機構的實踐。此外，為改變債券持續(xù)評級的落后狀況，跟上國際評級發(fā)展的需要，《指引》強化評級的重要作用，要求加強信息系統(tǒng)建設，持續(xù)跟蹤并積累所需信息。

　　“全程監(jiān)控”防范風險

　　“國際經(jīng)驗表明，市場平均收益率較低時，投資者投資不同信用等級的債券，可以獲取較好的收益。”可是高收益往往與高風險形影相隨，“這就需要投資者具備相應的風險識別能力，不僅要在投資前就對風險進行判斷和評估,還要在投資后持續(xù)跟蹤。”

　　根據(jù)《指引》規(guī)定，保險機構應當“主動與發(fā)債主體交流，了解其業(yè)務經(jīng)營、財務計劃、管理政策和其他影響信用評級的情況。必要時可根據(jù)需要，通過實地考察獲取有關信息”，還應“及時跟蹤債券存續(xù)期內(nèi)評級變化，跟蹤評級每年至少二次，適當提高信用級別較低的發(fā)債主體的跟蹤評級頻率。”

　　為保障持續(xù)跟蹤制度的有效性，《指引》還要求信用評級部門或崗位應當建立檔案管理制度，分類整理相關原始資料、評級材料、信用評級報告等，同時逐步完善評級信息數(shù)據(jù)庫，持續(xù)積累違約事件、違約率、違約回收率、信用穩(wěn)定性等信息和數(shù)據(jù)，并作為經(jīng)營管理資源長期保存。

　　“我們同樣期望能夠有這樣的制度設計，為保險機構提供一套防范信用風險的技術方法，加強保險機構對信用風險的管控能力，也為實施分類監(jiān)管打下堅實的基礎。”