保險資產管理內涵與外延探究

　　□陳東

　　近年來，保險資產管理作為新生事物走進了人們的視野，成為保險行業乃至整個金融業所關注的焦點。但關于保險資產管理的內涵與外延，在業內還沒有清晰的界定，甚至還與“保險資金運用”和“保險公司資產的管理”發生混淆和誤用。筆者認為，準確理解其內涵和外延，對保險資產管理的進一步改革與發展的重要意義不可小覷。

　　保險資產管理與保險資金運用

　　有一種說法認為：“保險資產管理”和“保險資金運用”是同一概念，但事實上兩者是有區別的。保險資金運用是指保險公司在組織經濟補償的過程中，將暫時閑置的保險資金用于投資或融資，以獲得收益，達到基金保值增值目的的一種經濟活動。根據筆者的考證，“保險資金運用”一詞很可能源自日本的“保險資產運用”，后被我國的保險業所引用，解放前國民政府頒布的保險法中正式使用這個詞，至今在臺灣省也一直沿用。在英語國家則稱之為“Investment by insurance companies”或“Investment management for insurers”，翻譯為“保險公司的投資”或“保險投資”，實際上與“保險資金運用”是同一意思。

　　但“保險資產管理”則略有不同，它是指通過獨立的專業投資機構所進行的集中化、專業化和市場化的保險資金受托投資管理方式。在發達國家的成熟金融市場，資產管理(Asset Management)是極其重要的現代金融業務。通過專業化的資產管理機構，受托管理保險資金也早已是保險業的慣常做法。我國自2003年以來，保險業相繼成立9家

資產管理公司，實施對保險資金的集中化管理和專業化運用。因此，在我國現階段，保險資產管理特指通過委托保險資產管理公司所進行的保險資金運用。

　　保險資產管理與保險公司資產的管理

　　另一種說法認為：“保險資產管理”等同于“保險公司資產的管理”，這種理解也是不到位的。“保險公司資產的管理”是對保險公司資產負債表上全部資產的運用和管理的行為總稱，自保險公司出現那天起就存在，但“保險資產管理”是最近與保險資產管理公司相伴而生的一個概念。其關鍵的區別在于：“保險資產管理”不僅管理保險公司的資產，而且還管理非保險公司的資產，即所謂的第三方資產。

　　從國外的經驗來看，非商業保險性質的第三方資產一般來源于社保基金、

企業年金、共同基金和慈善基金等。目前在我國，中國人壽、華泰兩家保險資產管理公司取得企業年金資格后也開始了第三方資產的管理業務。

　　由于第三方資產管理的收入來自于相對固定的管理費，它的出現是對保險公司傳統的“直接承保——資金運用”的盈利模式的一次革命，產生了類似于商業銀行中間業務的費用收入(fee-based income)，有效地抵御了經濟周期和利率周期給保險業所帶來的風險。歐美國家保險資產管理的第三方業務已獲得較大發展，以歐洲為例，2005年，法國安盛投資第三方資產占比達到了44 %，英國標準人壽管理的第三方資產占比達到25%，而第三方管理費收入占總收入的比重超過了50%。

　　保險資產管理的定義昭示了其蓬勃的發展前景

　　從上述分析不難歸納出，保險資產管理是指通過獨立的保險資產管理機構所進行的集中化、專業化和市場化的保險資金以及第三方資金受托投資管理方式。在金融綜合經營的趨勢下，按照保險資產管理的準確內涵和外延去發展這一全新的保險子行業，必將對提高保險業的投資業績和盈利能力，構建保險業新的贏利模式，提升保險業抵御系統性風險的能力，增強保險業的核心

競爭力具有重要意義。

　　設立資產管理公司，實現對保險資金的集中化管理和專業化運用，是“十五”期間我國保險業在發展中的一項重大制度性改革舉措。截至2006年10月底，我國保險資金運用余額達1.67萬億元，其中85%以上的保險資金是通過保險資產管理公司來受托管理。實踐表明，保險資產管理公司成立以后，構建了科學的投資管理模式和決策體系，培養了專業能力較強的投資團隊，大幅提升了資產管理水平和投資收益率，增強了保險行業的競爭實力。來自監管部門的統計數據表明，自2004年以來，保險資產管理的收益率節節攀升，而且通過保險資產管理的保險資金回報率要顯著好于保險公司自主運用資金的回報率。

　　應該看到，目前保險資產管理還處在起步階段，隨著保險資金不斷地提高委托保險資產管理的比重，第三方業務的逐步開展，保險資產管理還將呈現方興未艾的勃勃生機和廣闊的發展前景，為中國保險業的做大做強發揮更為重要的作用。