保險(xiǎn)資金入市遭遇到和巨型基金一樣的投資難題

　　【作者：楊磊】

　　5%舉牌投資限制、大盤(pán)股容量不足、股市流動(dòng)性不足

　　保險(xiǎn)公司直接入市部分越來(lái)越像是一只巨型基金。

　　在國(guó)內(nèi)基金業(yè)，巨型基金由于受到總股本5%舉牌投資限制、大盤(pán)股容量不足、股市流動(dòng)性不足、投資信息全部公開(kāi)等諸多不利因素的影響，其投資業(yè)績(jī)?cè)诨�金中很難達(dá)到中等水平。龐大的直接入市規(guī)模已經(jīng)開(kāi)始讓中國(guó)人壽和平安保險(xiǎn)遇到了和巨型基金一樣的投資難題。

　　本報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，2006年6月底單一保險(xiǎn)公司在G格力中投資規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了總股本的4.26%，已經(jīng)接近了5%的“舉牌”投資比例。保險(xiǎn)公司偏重大盤(pán)藍(lán)籌股的投資策略也和巨型基金投資策略如出一轍。

　　國(guó)壽平保入市均超百億

　　根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)透露的數(shù)據(jù)，2006年中期保險(xiǎn)公司投資國(guó)內(nèi)A股總市值已經(jīng)達(dá)到了402億元。盡管這一投資規(guī)模相對(duì)于保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)比例不大，僅占保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)的2.5%左右，但是相對(duì)于國(guó)內(nèi)

資本市場(chǎng)已經(jīng)不小，特別是中國(guó)人壽和平安保險(xiǎn)兩大巨頭。

　　平安保險(xiǎn)2006年中報(bào)顯示，其

股票投資已經(jīng)達(dá)到了152.11億元，較去年底的51.83億元大漲193.48%。中國(guó)人壽作為第一大保險(xiǎn)公司，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)其直接入市比例不會(huì)低于150億元，這樣的投資規(guī)模已經(jīng)是一只超級(jí)巨型基金。

　　事實(shí)上，保險(xiǎn)巨頭的直接入市規(guī)模還有很大上升潛力。按照現(xiàn)有規(guī)定，保險(xiǎn)公司直接入市規(guī)模不超過(guò)總資產(chǎn)的5%，僅中國(guó)人壽2005年年底總資產(chǎn)就超過(guò)7000億元，距離5%投資比例(也就是350億元)還有很大的空間。中國(guó)保監(jiān)會(huì)有關(guān)人士曾經(jīng)表示要推動(dòng)保險(xiǎn)公司直接投資比例進(jìn)一步放寬。

　　由此看來(lái)，中國(guó)人壽和平安保險(xiǎn)直接入市規(guī)模可能很快超過(guò)國(guó)內(nèi)最大的偏股基金廣發(fā)策略優(yōu)選的184億元。

　　逼近5%舉牌線

　　“盡管保險(xiǎn)公司可以分不同賬戶投資，但是5%舉牌線是不受賬戶數(shù)量的限制，即保險(xiǎn)公司不管分多少賬戶進(jìn)行投資，其總投資規(guī)模占到上市公司總股本5%就要舉牌。”一位證券法律專(zhuān)家表示。

　　據(jù)悉，中國(guó)人壽主要分成集團(tuán)公司和股份公司兩個(gè)賬戶，平安保險(xiǎn)按照集團(tuán)公司和不同險(xiǎn)種進(jìn)行分別投資，賬戶數(shù)不少于4個(gè)，其他保險(xiǎn)公司也大多分成多個(gè)賬戶進(jìn)行投資。

　　把單一保險(xiǎn)公司的不同賬戶進(jìn)行合并之后，本報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)人壽和平安保險(xiǎn)持有G格力、G華靖、G金融街等6家公司超過(guò)總股本的3%，其中中國(guó)人壽的集團(tuán)和股份公司持有G格力均超過(guò)2%，合計(jì)持有4.26%，已經(jīng)接近5%的舉牌線。

　　某基金分析師表示，5%舉牌線只是保險(xiǎn)公司巨額資金投資業(yè)績(jī)上不去的原因之一。股市流動(dòng)性不足是保險(xiǎn)公司要面臨最重要的難題，從今年5月份至今，上海市場(chǎng)日成交量從400億元以上下降到不足200億元，如果進(jìn)一步下降到100億元左右，保險(xiǎn)公司直接入市資金面臨的流動(dòng)性問(wèn)題更大；大盤(pán)股不足以及國(guó)內(nèi)股市大盤(pán)股估值折價(jià)現(xiàn)象，也會(huì)給保險(xiǎn)公司直接入市的巨額資金帶來(lái)一些麻煩；保險(xiǎn)公司很容易進(jìn)入上市公司十大股東，投資信息全部被公開(kāi)，同樣不利于保險(xiǎn)公司提高業(yè)績(jī)。

　　一家大型保險(xiǎn)公司投資經(jīng)理表示，今年下半年保險(xiǎn)公司的投資難度和投資壓力越來(lái)越大，特別是今年7月份上海市場(chǎng)成交量最低階段只有120億元左右，很多重倉(cāng)股都面臨流動(dòng)性問(wèn)題，要想把投資收益落到實(shí)處變得非常困難。

　　轉(zhuǎn)戰(zhàn)大藍(lán)籌

　　保險(xiǎn)公司直接入市規(guī)模巨型化之后，保險(xiǎn)公司也和巨型基金一樣，通過(guò)把大量資金投資在大盤(pán)藍(lán)籌股，來(lái)部分地解決資金量過(guò)大帶來(lái)的投資難題。

　　本報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，2006年上市公司中報(bào)中保險(xiǎn)公司持有G招行、G寶鋼和G滬機(jī)場(chǎng)規(guī)模超過(guò)10億元，持有市值在5億元至10億元之間的有中國(guó)石化、G長(zhǎng)電、G浦發(fā)、G中興、G民生和G聯(lián)通等6家上市公司。這九家上市公司全部都是大盤(pán)藍(lán)籌股，今年6月底保險(xiǎn)公司合計(jì)持有九只大盤(pán)藍(lán)籌股市值達(dá)到93.9億元，約占保險(xiǎn)公司投資A股規(guī)模的23.4%。

　　保險(xiǎn)公司這種投資策略和巨型基金的投資策略極為相似。廣發(fā)策略優(yōu)選基金今年5月中旬成立以后，快速建倉(cāng)G招行和中國(guó)石化都超過(guò)了5000萬(wàn)股，建倉(cāng)G聯(lián)通超過(guò)了1億股，按照現(xiàn)在的市值計(jì)算，廣發(fā)策略優(yōu)選基金投資這三只股票的市值就超過(guò)了10億元。