昨日，標準普爾發布《中國保險業信用前瞻2006-2007》，其對中國保險業的前景展望由“發展中”調至“正面”，并預期整個行業的財務實力在中期內將會提高。標準普爾預計中國保險公司將受益于投資渠道拓寬。但是標準普爾同時“不客氣”地指出，未來發展之路并不平坦，保險投資收益將受到來自四方面風險的威脅。

　　風險之一：

　　保單負債與債券品種不匹配

　　從去年開始，保險資金對于債券的投資首次超越了銀行存款，債券成為保險行業最主要的投資工具。截至今年6月末，債券投資占所有投資的54.77%，而存款僅占35.85%。

　　標準普爾表示，缺乏與保險公司負債相匹配的長期的債券品種是保險投資面臨的一大挑戰。據估計，保險資金債券投資的平均年限不超過10年，而保單負債的平均期限則超過15年，由此產生的期限不匹配性是非常顯著的。

　　風險之二：

　　利率變動引起再投資風險

　　標準普爾指出，雖然保險資金持有的現金和存款風險較低，但在某些情況下也可能會出現風險集中度過高的問題。比如，保險資金的存款存放于長期定息品種，保險公司則會遭受不斷加息的風險；如果保險公司選擇在其投資組合中增加其他資產類別的比例，再投資風險可能成為另外一個令人擔憂的因素。

　　中國金融系統內過度的流動性一直給債券收益率和銀行

存款利率帶來壓力。到2005年底，5年期銀行協議存款的加權平均利率降至3.25%，與2004年相比下降了125個基點，這凸顯出保險公司所面臨的重大再投資風險。

　　風險之三：

　　資本市場不穩定

　　根據保監會最新統計數據，截至今年6月末，保險資金投資

證券投資基金782.68億元，占比4.95%；

股票投資434.73億元，占比2.75%。這表明保險對基金和股票投資較以前有大幅增長。

　　標準普爾指出，從2001年到2005年，上證綜指平均每年下滑10%，雖然股指在2006年上半年上漲了40%，但這種趨勢不太可能具有持續性。如果保險公司受高回報的誘惑而加大對此類資產的投資，未來其投資業績將會有更大波動。

　　風險之四：

　　外匯風險可能增加

　　對于中國保險公司而言，外匯風險很可能會增加。標準普爾指出，規模較大的已經上市的保險公司存在相當規模的外匯風險暴露。而隨著銷售外匯保單的機會增加，該行業面臨的外匯風險也將增加。據統計，由于去年人民幣一次性升值了2%，中國人壽的外匯資產已損失了約人民幣5億元。

　　標準普爾還表示，雖然國內保險公司的投資風險管理技能在不斷進步，但要達到國際標準還需要很長一段時間。

　　商報記者 張培娟