民生人壽總裁助理、資金運用部總經理劉生月

　　“國十條”在拓寬保險資金運用渠道上取得重大突破，其中原則性的表述接下來將會得到一一落實。政策突破究竟給保險公司的投資決策帶來了什么變化？記者就相關問題采訪了民生人壽保險股份有限公司總裁助理、資金運用部總經理劉生月。

　　“國十條”為資金運用創造機遇

　　記者：“國十條”中的第七條在拓寬資金運用渠道方面留下了巨大的空間，您怎么看？

　　劉生月：“國十條”為保險公司發展創造了非常好的機遇。對投資來說主要體現在四個方面。

　　第一，為保險公司資產負債匹配管理提供了更多選擇工具。截至今年6月，保險業可運用資金約1.5萬億元，而同期資本市場上10年期以上固定收益品種規模大概6000多億，這樣的市場容量和保險行業的長期需求是不匹配的。“國十條”開辟了很多渠道，比如資產

　　第二，對保險公司提高盈利水平有重要意義。目前，保險公司將大部分資產投資于固定收益品種。如果僅僅局限于以前的投資渠道，保險資金的盈利水平會受到限制，拓寬渠道后，保險公司可以選擇收益更高的產品，比如參股商業銀行、境外投資都有助于提高盈利水平。

　　第三，從組合管理的角度來看，過去保險公司的組合管理主要是在同一類別內做組合，無法在更大的范圍內分散風險。“國十條”開辟了很多新的資產和領域，使資產組合從大的類別上進行風險對沖，這是很實在的好處。

　　第四，有利于規避資本市場系統性風險。這是保險公司一直想回避而無法回避的，現在視野更開闊了。

　　可以預見，未來保險機構一定是投資涵蓋范圍最廣的機構投資者。

　　參與資本市場的結果是多贏的

　　記者：聽說民生人壽在申請直接投資

　　劉生月：我們的確在申請直接入市。我們通過實證研究發現，在美國、歐洲等成熟市場，保險公司投資固定收益品種比例逐步下降，投資權益類產品則呈上升趨勢。

　　再看我國自身的發展階段和外部環境。2005年和2006年是我國資本市場發展極其重要的轉折年。制度性變革的完成給保險行業帶來新的發展機會。所以我們去年提出申請直接入市，今年得到董事會同意。

　　記者：保險機構在資本市場上的作用越來越重要，保險資金區別于其他資金的特點也逐漸彰顯。您能分析一下保險機構和其他機構在投資風格上的區別嗎？

　　劉生月：保險資金的投資特點，從根本上分析，一看投資目的，一看資金性質。

　　先說投資目的。壽險公司是用精算方法對眾多小概率風險事件進行科學分析和合理定價，為被保險人提供風險分散、損失共擔的機制。因此，壽險公司最重要的就是從誕生之日起直到永遠，都要保證充足的償付能力，要在保障償付能力的前提下不斷使公司增值。保險公司用壽險業務形成的負債去投資，實現公司的資產管理功能，一個很現實的直接目的就是使資產的收益超過負債要求的部分，來增加公司的盈余。

　　再看資金性質。保險資金最顯著的特點就是長期性。沒有一種資金像保險資金期限這樣長，銀行也是通過高比例的負債經營來運用，但是銀行是短借長貸。因此，保險資金有一種天然基因，厭惡短期波動，追求長期穩定收益。

　　比如兩種資金，前者今年收益5%明年也是5%，后者今年10%明年則是0。雖然平均收益都是5%，但是兩者有本質差別，前者是保險公司夢寐以求的，后者則是被拋棄的。如果保險資金都有這樣的理念，那么市場波動就會大幅降低。

　　隨著市場不斷健全，市場各方參與者風險意識、投資文化逐步形成，資本市場前景會逐步走好。保險資金加入資本市場直接投資隊伍，一定是多贏的局面：國家可以得到建設資金，資本市場得到長期穩定的資金支持，保險公司能得到長期穩定、符合自己負債特征的收益。

　　去年收益超過5%

　　記者：投資收益高低直接影響到公司經營狀況。能否透露一下民生人壽的收益情況？

　　劉生月：公司成立四年以來，始終堅持資產負債匹配管理，在風險控制前提下確保投資收益。2002年以來持續穩定地取得了良好的投資收益，在業內始終名列前茅。去年民生人壽收益率超過5%，高于3.6%的行業平均水平。

　　2002年以來，截至2006年5月，公司固定收益產品累計收益率31.1%，而同期中信全債指數上漲9.5%。今年資本市場發展很好，上證指數上漲超過40%左右，市場上股票型