制約年金發(fā)展的阿克琉斯之踵

http://whmsebhyy.com 2006年03月23日 14:17 證券日報·創(chuàng)業(yè)周刊

　　□　木蟲

　　案例描述

　　“全國社保基金第一個信托投資項目于2005年12月23日舉行簽約儀式，社保基金會、鐵道部、中海信托投資有限公司、交通銀行四方代表聯(lián)署了合作協(xié)議。

　　據(jù)悉，此前已經(jīng)得到國家有關(guān)部門批準(zhǔn)的社保基金會這個信托投資項目投資規(guī)模為30億元，投資期限為1年。受托方、借款方分別為中海信托投資有限責(zé)任公司和鐵道部資金清算中心，由交通銀行提供不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保。

　　社保基金會有關(guān)人士說，這個項目是拓寬社保基金投資領(lǐng)域的又一次嘗試。在豐富社保基金投資品種、提高社保基金保值增值能力方面，此舉將發(fā)揮積極作用。

　　分析

　　從資金性質(zhì)看，社保基金的長期穩(wěn)定增值要求與

企業(yè)年金基金的性質(zhì)相似。

　　以上案例的一個突出特點(diǎn)在于利用信托模式，將社保基金投資于鐵路大型基礎(chǔ)設(shè)施項目，并且有第三方銀行的不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保。

　　如此，企業(yè)年金基金通過充分利用企業(yè)年金信托制度的優(yōu)勢，根據(jù)企業(yè)年金基金增值對資產(chǎn)負(fù)債匹配的長期性的要求，通過投資產(chǎn)業(yè)基金或投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的方式，在低風(fēng)險的基礎(chǔ)上，獲得長期穩(wěn)定的投資收益。

　　換句話說，年金信托可以通過計劃安排，在關(guān)鍵的投資策略及投資安排上發(fā)揮作用。由信托機(jī)構(gòu)按委托人的意愿，為受益人的利益，進(jìn)行管理或者處分企業(yè)年金基金財產(chǎn)。

　　只需設(shè)想，將投資年限拉長，將企業(yè)年金按照類似方式操作，則風(fēng)險可控，而收益穩(wěn)定和較為理想。案例中，社保基金通過信托模式，投資于鐵路基礎(chǔ)設(shè)施項目，回報率一般可以超過5%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)比目前銀行大額協(xié)議存款的回報水平(目前市場61個月期的協(xié)議存款加權(quán)平均利率為3.89%，而37個月期的協(xié)議存款加權(quán)平均利率則為4.07%)。

　　從表1中，我們可以看到今年發(fā)行的信托產(chǎn)品的收益率水平。以及通過擔(dān)保、抵押、履約保險等風(fēng)險轉(zhuǎn)移措施，來滿足基金安全性的要求。

　　從表2中，我們可以對比投資實(shí)業(yè)的信托產(chǎn)品與低風(fēng)險的協(xié)議存款和債券的收益差別。

　　引申

　　除鐵路等大型基礎(chǔ)設(shè)施外，企業(yè)年金可投資的范圍還有實(shí)業(yè)投資行業(yè)，主要還有

高速公路、港口、石油儲備基礎(chǔ)設(shè)施、東北老工業(yè)基地建設(shè)等。

　　上述案例是全國社保基金第一個信托投資項目，且時間只有一年。但其開創(chuàng)之舉功不可沒！簡單聯(lián)想一下：將存量規(guī)模龐大的因?yàn)樯绫５胤浇y(tǒng)籌轉(zhuǎn)制而節(jié)余下的電力、石油、航空等十一大行業(yè)的企業(yè)年金基金就高達(dá)幾百億。這部分基金完全可以借鑒上述模式而達(dá)到安全增值的目的。唯一的障礙是企業(yè)年金基金投資范圍的放開。

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