隱憂會否成真 保險業會覆轍證券業的老路嗎

　　如果不能從券商的寒冬中吸取教訓，迅速擴容的保險業也只會重復證券業的老路

　　幾乎就在南方證券宣布正式關閉的同時，亞洲證券也被華泰證券托管。半數券商挺不過今年的傳言在坊間擴散。事實上，如果不能從券商的寒冬中吸取教訓，迅速擴容的保險業也只會重復證券業的老路。

　　保險業幾乎是中資資本集體入侵的最后的金融領域。1996年，當時負責保險監管職責的中國人民銀行批準新華、泰康、天安、華安四家保險公司，直到8年之后，監管部門才再次發放中資保險公司牌照。2004年，保監會新批了22家中資保險公司，近300億資金集結于此，除中國人壽、中國人保、中國再保險三大巨頭是為實現綜合經營，另設專業保險公司外，大量產業資本涉足。

　　此前，熱衷于產融結合的資本陸續在其他金融領域掀起投資熱潮，巧合的是，幾年之后，幾個領域都有金融機構爆出問題。

　　產業資本最早涉入的金融領域是股份制銀行和金融租賃業，隨后，在券商的增資擴股潮中，大批實業資本進入證券業。在一些銀行，關聯貸款和股東貸款成為一些企業的利益輸送渠道，而在證券業，股東違規的手法更是五花八門，如虛假出資、操縱券商挪用客戶保證金或違規國債回購。德隆的崩塌揭開了投機資本精心炮制的融資陷阱，金新信托、德恒證券、恒信證券、新疆租賃、新世紀租賃等多家非銀行金融機構及長沙、南昌等地的一些城市商業銀行被德隆拖下水。

　　產業資本進入金融業是希望分享金融業的利潤，整合公司產業鏈。但是不可否認，一些資本更看中金融機構的融資通道。這一次，投機的資本是否進入了保險業？

　　前不久，已拿到保監會開業批文的民營壽險公司國信人壽原籌備負責人、擬任總經理的嚴峰臨陣出走，事件顯得撲朔迷離。記者獲悉事情的起因為嚴峰到保監會狀告股東抽逃資本金，結果經保監會核查，資本金在賬，股東以此為由逼走嚴峰。

　　嚴峰曾在太平人壽分管銀行保險和團險業務，亦曾擔任過平安集團團險事業部的副總經理，在圈內是一名干將。國信尚未開業，他已經搶得工行北京市分行代理銀保產品的網點93個，這令一些老牌公司都覺得望塵莫及。

　　嚴峰為何假告股東？一家新批保險公司籌備組的人士說，在業內，人們更相信嚴峰是被股東擺了一道。如果股東和銀行一起做些手腳，即使抽逃資本金，也未必查得出來，這被業內人稱為“擺賬”。

　　記者就此事向國信人壽求證，董事會辦公室趙先生稱領導外出開會，至記者發稿時未有回應。

　　“財產保險公司一般要創業3到5年才贏利，壽險公司則要8年，現在進入保險業的資金有多少會等那么久？想進來的資金要么是倒牌照，要么是看中保險公司的現金流。”上述籌備組的人士表示。股東至少有三種方式可以利用保險公司的現金流：挪用資本金，如受德隆牽連停業的東方人壽，8億元資本金中的7億被德隆挪用；變相突破保險資金運用比例；突破保險資金運用渠道，將保險資金運用于目前還禁止的渠道，如房地產、汽車以及其他高風險渠道。

　　“東方人壽事件之后，保監會監管更為嚴格，但是任何制度也不可能完全杜絕違規。”中央財經大學保險系主任郝演蘇說。

　　22家中資保險公司放行是為了平衡保險市場主體的結構。除了2000年10月四家專為合資而設的“殼公司”——民生、生命、東方、恒安，保監會8年未批新的中資保險公司，而合資與外商獨資保險公司的數量急劇增多。1992年，外資保險公司僅2家，截止到2004年10月， 已達39家，分支機構達到70家，外資或合資保險公司數量已占全國保險公司數量的六成。

　　22家保險公司一起擠進來，在保險市場高度同質化的情況下，一場混戰恐難以避免。保險業擴容的速度也正引起行業內的憂慮。

　　“一下子批那么多，不考慮市場的擴容規模，不考慮市場承受力，不僅增加監管難度，也會增加保險公司的生存難度，生存困難之后就會想歪點子了，”郝演蘇提醒。如果監管部門把握不好“度”，保險業很可能會重走證券業的老路。

　　此前證券業也經過了一個急速擴張的時期，2000年以來的4年多時間，證券公司總數迅速從100家增加到131家，營業網點數量迅速上升至3000多家，競爭慘烈，大批證券公司不得不采取極端手段，例如委托理財暗簽保底協議，結果股市下跌，券商身陷其中，每家問題券商的窟窿都幾十億。在景氣的時候，有券商奢華到以價格不菲的“寶姿”當員工工作服，而現在大批從業者薪酬下滑、跳槽走人。中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求則判斷，未來市場有30家證券公司就足夠了。

　　擴張失控必然會引起行業大范圍整合，事實上，信托業在2001年前也一度出現爆發性擴容，5次整頓之后700多家信托公司只剩下50家。

　　下一個是保險業？隱憂也許未必成真。

　　當年證券業并沒有提前敲響警鐘，而保險業現在的監管環境比以前券商的監管環境好得多。“券商剛剛開始發展的時候，非常寬松，保險業則很警覺，例如保險資金投資，現在就采取第三方托管，這是證券公司出了問題之后才采納的措施。”國泰君安證券保險業分析師戴祖祥說。

　　“如果在中國只選擇一支股票，我會選擇保險業。”里昂證券策略分析師克里斯托弗·伍德(Christopher Wood)日前在2005年里昂證券投資論壇上表示，他以目前中國人的保險密度推斷這是一個朝陽行業。

　　然而，這個朝陽行業需要平衡，監管太松，會出現問題；監管過嚴，可能會阻礙發展。

　　王曉嘉|文