困局依舊鎖眉頭 保險投資艱難邁步

　　轟轟烈烈的股票下單后，封轉(zhuǎn)開的炒作讓保險公司又再度被揣測為始作俑者。近段時間，缺乏熱點的資本市場中，保險公司的投資倒是引來了不小的明星效應(yīng)。然而，盡管已有越來越多的投資渠道，但投資困局依舊緊鎖著保險公司投資部門的眉頭。

　　股票入市秀

　　效仿QFII當初的第一單秀，泰康人壽也在第一單完成后，向公眾公開了首單的股票名稱。與此同時，多家保險公司雖然保持了一層薄紗，但也毫不保留地對外通報了已經(jīng)進場的商業(yè)信息。高調(diào)入市在連綿的跌聲中很快也成了曇花一現(xiàn)。短暫的沖動之后，入市秀早已不為眾人所議論。以藍籌股為核心資產(chǎn)的投資思路，不僅是作秀的需要，也是保險資金追求長期穩(wěn)定收益的要求。

　　與此同時，風險相對較低的一級市場詢價大戰(zhàn)中，保險公司的最新加盟而為各方所關(guān)注。目前，共有9家保險機構(gòu)獲得新股詢價對象資格。實戰(zhàn)中，剛剛投標至第二只新股的保險機構(gòu)們在參與最新一只新股--登海種業(yè)累計投標時已經(jīng)初露收縮規(guī)模的趨勢。只有5家機構(gòu)參與該股的投標，動用的新股申購賬戶下降到13個。如果扣除首度參與申購的泰康人壽旗下賬戶的話，參與過中材國際申購的保險機構(gòu)賬戶只有半數(shù)繼續(xù)參與登海種業(yè)的申購。

　　對于保險公司下單股票，絕大多數(shù)的業(yè)內(nèi)外人士均認為象征性意義大于實際意義。在首獲直接下單權(quán)之后，保險公司在第一時間的試水本在人們意料之中。只不過，這一次保險公司所產(chǎn)生的動靜似乎略大了一些。

　　然而，保險資金投資的本質(zhì)決定了其不太可能在市場趨勢尚不完全明朗的時候傾巢而出，更何況，股票投資永遠只是保險投資的一個棋子，對于這枚棋子的作用的過度期待，等來的恐怕只能是失望。

　　基金話題多

　　有消息稱，貨幣市場基金近期成為了保險資金基金投資的主渠道。貨幣市場基金規(guī)模的快速擴張中，保險公司的熱情功不可沒。

　　盡管在央行票據(jù)收益率一路走低，投資運行規(guī)則收緊等一系列消息的影響下，貨幣市場基金收益率的走勢讓目前暫時大量聚集貨幣基金的各路資金大感頭痛。但多位保險公司的投資人士對記者表示，在保險資產(chǎn)的負債管理中，貨幣市場基金當前的收益率只要不出現(xiàn)太大的下滑，未必會引發(fā)保險公司的大量贖回。

　　具體來說，如果股票等其他市場不出現(xiàn)本質(zhì)性變化的話，只要貨幣市場基金的收益率保持在2.5%以上的水平，保險公司是完全能夠接受的。企業(yè)債券市場流動性問題的持續(xù)，讓流動性和收益性俱佳的品種繼續(xù)成為稀缺，目前貨幣市場基金實在是一個優(yōu)選品種。

　　如果說貨幣市場基金是目前保險資金主戰(zhàn)場的話，那么，一直為保險公司所熱衷的封閉式基金轉(zhuǎn)開放話題在QFII大舉參與后而更具有眼球效應(yīng)。

　　對于封轉(zhuǎn)開，保險公司不厭其煩地提出了各種方案，而且這種努力至今仍在繼續(xù)，但其內(nèi)心對于擱淺有著充分的思想準備。這個牽扯著太多人神經(jīng)的話題年內(nèi)是否有突破，包括保險公司在內(nèi)，誰也沒有十分的把握。

　　為了謀求相對較高的收益，偏股型、混合型基金依舊是相對的次優(yōu)選擇。市場的波動讓保險公司被迫做起了選時，其結(jié)果就是保險資金在這類資產(chǎn)配置上始終保持著高度的謹慎。

　　債券主戰(zhàn)場

　　加息周期下的債券投資盡管少了諸多超額收益的機會，但對于資產(chǎn)負債匹配管理的保險公司來說，這在理論上倒不構(gòu)成最大的問題。

　　不可否認，保險投資基金短期十分活躍，但長期并不構(gòu)成基石。一方面，保險公司投資基金仍有著15%的政策上限；另一方面，即便在海外市場上，保險投資最大的資產(chǎn)配置還是在債券等固定收益類產(chǎn)品上。而目前已被投資海外市場的保險公司，其主打投資品種也仍局限在固定收益類產(chǎn)品。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前境內(nèi)保險資金投資的債券綜合回報大致在年度4%至5%，前幾年的高回報品種，長期品種仍是保險公司債券收益的主要來源，而金融債、次級債也被作為壽險資金短期內(nèi)協(xié)議存款外另一重要短期融資工具。

　　目前，國內(nèi)可以選擇的不同風險收益品種相對有限，債券投資風險相對較小，收益穩(wěn)定，仍將是主要的投資品種。考慮到大量保費收入的壓力和提高長期回報率的要求，未來配比將逐漸上升，而從國際保險倉位比較看，債券投資是最主要的投資品種。國債投資有所下降，其他債權(quán)資產(chǎn)有所上升，企業(yè)債、轉(zhuǎn)債、次級債持有上升。

　　據(jù)悉，目前，保險基金的債券投資仍以國債投資為主，投資期限偏向中長期，5年以上持倉比率明顯高于5年以下，而5到10年是持倉最密集區(qū)間。申銀萬國的研究顯示，粗略估算債券倉位久期在7.5-9.5之間，債券倉位久期低于負債久期，存在資負錯配帶來的風險，未來需要加大長期高收益券投資來調(diào)整資負結(jié)構(gòu)。上海證券報記者王炯