股市拖累央行加息 理財(cái)市場得失牽動保險公司神經(jīng)

　　盡管相對于坐擁11萬億儲蓄存款的銀行，總資產(chǎn)不過1萬多億的保險還是一個“小弟弟”，但其對投資理財(cái)職能的訴求卻要遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于剛在去年推出人民幣理財(cái)?shù)你y行。也正因?yàn)榇耍�理�?cái)市場的尺寸得失都足以牽動保險公司的神經(jīng)。

　　“中國與其他保險市場的區(qū)別是，客戶還沒有把保險當(dāng)作必需品，而是希望能夠直接從交付的保費(fèi)中得到回報(bào)，因此，長期以來分紅險、投資型險種唱主角。”平安保險人士稱 ，“作為公司，既然投保人有理財(cái)?shù)男枨�，就�?yīng)該推出相應(yīng)的品種來滿足。目前，分紅、投連、萬能等具有投資理財(cái)功能的險種占據(jù)了保險市場60%的份額”。

　　去年，股市拖累導(dǎo)致的虧損令投資連結(jié)險延續(xù)了兩年前的低潮，加息則令一度熱銷的銀行保險遭遇前所未有的“高臺跳水”。如果說股市拖累所造成的是收益率的單純虧損，那么央行加息令所引發(fā)的則是理財(cái)市場新一輪的復(fù)雜交鋒。保險公司在與其他金融機(jī)構(gòu)的競爭中，開始新的產(chǎn)品調(diào)整，而這顯然是一個先苦后甜的經(jīng)歷。

　　改變投資策略

　　2004年底，保險資金運(yùn)用的余額達(dá)到11249.8億元，比年初增加了2871.3億元。在資金投資總量增加的同時，投資結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，債券比例上升，存款比重下降，尤其是在上半年各家保險公司紛紛增加基金投資。這也使得在去年國內(nèi)153只基金全線虧損的大背景中，沒有一家保險公司能夠獨(dú)善其身。

　　截至2004年6月，保險公司對基金、國債的投資比重分別由2003年底的5.1%和15.4%上升到7.1%和18.5%。但新增加的基金投資不僅沒有給保險公司帶來更高的收益，反而使其深受拖累。

　　國泰君安保險業(yè)分析師戴祖祥年中在其分析報(bào)告中稱，“上半年A股市場持續(xù)低迷，各大保險公司總投資收益率均因基金賬面虧損而低于凈投資收益率(不包括賬面虧損)，其中三大上市保險公司(中國人壽、平安保險、中國人保)的賬面虧損及虧損撥備增加了40億元。”

　　按照保監(jiān)會的規(guī)定，傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品預(yù)定收益率必須采用90年代制定的《中國生命表》，不能超過2.5%。因此，保險公司投資虧損所影響的不是這類賬戶，而是具有投資分紅性質(zhì)的投連、萬能等非固定收益產(chǎn)品。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，由于2004年股市低迷，以基金作為主要投資對象的投資連結(jié)險不可避免地出現(xiàn)虧損。新近披露的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2004年12月末，9只投資連結(jié)保險的20多個投資賬戶有6成賬戶價值下跌，尤以投資證券基金的進(jìn)取型、成長型賬戶的跌幅最大。

　　在這樣的形勢下，2004年10月的加息猶如一棵救命稻草，為受基金拖累的保險公司打開了另一扇投資大門。

　　據(jù)保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，自10月，保險公司連續(xù)三個月減持證券投資基金。投資額從去年9月高峰持有的743.61億元，降至12月末的575億，減持幅度高達(dá)22.7%。與此同時增持了357.8億元的國債，國債的投資由9月的2293.88億元增至12月末的2651.7億元。

　　戴祖祥分析，加息對國債價格造成壓力，價格下跌，但其收益率卻明顯提高�！皬�2003年的3%多，漲到現(xiàn)在的5%以上，這對保險公司很有投資吸引力。尤其是壽險公司，貼現(xiàn)時間長，投資中長期國債可提高新增資金的投資收益率�！�

　　平安保險人士則告訴記者，保險公司棄基金而轉(zhuǎn)投國債是為了使保險公司的資產(chǎn)與負(fù)債相匹配，避免出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，這是保險公司向理性投資的回歸。

　　保險公司投資策略改變的效果很快顯現(xiàn)，去年11月末開始，9家保險公司投資連結(jié)保險中的近2／3的賬戶的單位價值出現(xiàn)回升，其中部分賬戶漲幅在1%到3%。瑞泰保險公司的投資經(jīng)理張韜認(rèn)為，國債收益是導(dǎo)致投連險部分賬戶價值回升的重要原因。 爭食理財(cái)市場

　　但加息也帶來了負(fù)面的影響。北京保監(jiān)局的有關(guān)負(fù)責(zé)人向記者透露，某保險公司的銀行保險產(chǎn)品在加息前每天能有30多萬的保費(fèi)進(jìn)賬，可加息后，銷售量幾乎為零。

　　由于保監(jiān)會規(guī)定分紅類險種的預(yù)定年收益率不得超過2.5%，而加息后5年期利率上調(diào)81BP至3.6%，即使扣除利息稅后也已經(jīng)超過銀保產(chǎn)品利率上限。

　　“以往銀保產(chǎn)品的定位就是存款替代產(chǎn)品，主要銷售給進(jìn)入銀行存放存款的客戶，回報(bào)率略高于銀行存款，同時還有一點(diǎn)保障功能�！逼桨踩藟鄱�事長特別助理、北美精算師李源祥說，“所以銀行一加息就直接受到影響�！钡�他認(rèn)為，銀保產(chǎn)品銷售下降的主要因素并不是收益率，而是加息打擊了銀行柜臺銷售人員的信心。盡管銀保產(chǎn)品的收益率略低于銀行存款，但保險公司未來會對此進(jìn)行增補(bǔ)，問題是銀行銷售人員已經(jīng)習(xí)慣了將銀行保險的收益率與存款進(jìn)行直接對比來進(jìn)行推銷，加息使他們很難再以此進(jìn)行推銷。

　　來自保監(jiān)會的信息顯示，早在去年上半年，有感于下半年加息預(yù)期，平安已開始壓縮銀行保險產(chǎn)品，至年底，其銀行保險同比下降了43.8%。

　　令保險公司欣慰的是，目前，保險公司近一半的資產(chǎn)以協(xié)議存款的形式放在了銀行，加息所帶來的收益提高顯而易見�！凹酉⒖梢蕴岣弑ｋU公司投資資金的收益率，增加‘利差異’�！贝髯嫦橹赋�，“國內(nèi)利率上調(diào)后，在剔除加息對保單銷售的負(fù)面影響因素的情況下，中國平安、中國人壽及中國財(cái)險的2005年每股收益可增加約1.1%、0.9%及0.3%”。

　　表現(xiàn)在理財(cái)市場上，加息初期喪失收益率優(yōu)勢的保險公司，在去年的最后兩個月里開始著手收復(fù)失地。其中，萬能險成為主打。進(jìn)入11月，平安、友邦、安聯(lián)大眾人壽等保險公司紛紛將10月的萬能壽險的年結(jié)算利率提高至3.2%以上，有的甚至推出新的保底收益率達(dá)到2.5%的萬能險產(chǎn)品，而以往萬能險的保底收益率多在1.75%。

　　平安保險李源祥告訴記者，“萬能險成為了去年下半年矚目的亮點(diǎn)，這個產(chǎn)品要每個月公布利息，產(chǎn)品可以更快地反映銀行加息的影響，所以很快就宣告利率上調(diào)。符合加息后消費(fèi)者的回報(bào)預(yù)期�！�

　　來自友邦廣州分公司的消息稱，去年11月該公司的萬能險銷售額超出5000萬，較過往月銷售額增長67%。