馬明哲闡釋平安出走初衷 17.5億美元可投資海外

　　三天的時(shí)間，平安保險(xiǎn)集團(tuán)董事長(zhǎng)馬明哲感受明顯不同。

　　在1月7日的全國(guó)保險(xiǎn)工作會(huì)議上，馬明哲還在感慨“急劇膨脹的1萬(wàn)1千億保險(xiǎn)資產(chǎn)，越大越可怕”。但1月10日，來(lái)自國(guó)家外匯管理局的一道金牌令馬明哲的憂慮得到了緩解，平安首家拿到17.5億美元外匯資金境外運(yùn)用額度，在國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司中率先投資境外證券市場(chǎng)。

　　保險(xiǎn)資金海外投資對(duì)改善保險(xiǎn)資金投資困境的實(shí)際效用，業(yè)內(nèi)人士多持保守態(tài)度。但馬明哲的回答是“在資本市場(chǎng)低迷狀態(tài)下，哪怕提高0.1%的收益率也是很好的”。

　　一個(gè)簡(jiǎn)單的背景，仍處在高速成長(zhǎng)期的保險(xiǎn)公司，由于保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道有限，保費(fèi)收入的增加實(shí)質(zhì)成了“燙手山芋”。

　　保監(jiān)會(huì)的五次開口

　　“保險(xiǎn)資金投資海外顯示出保監(jiān)會(huì)明確的政策取向——?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)規(guī)范的多元化投資業(yè)務(wù)范圍，增大保險(xiǎn)公司的投資彈性，避免對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的過(guò)度依賴�！眹�(guó)泰君安保險(xiǎn)行業(yè)分析師戴祖祥如此評(píng)說(shuō)。

　　在1月7日的保險(xiǎn)工作會(huì)議上，保監(jiān)會(huì)主席吳定富公布了保險(xiǎn)業(yè)家底：2004年，全國(guó)保費(fèi)收入4318.1億元，同比增長(zhǎng)11.3%。截至2004年底，保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)11853.6億元，比年初增加2730.7億元。

　　這樣的增長(zhǎng)卻令國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)巨頭們“戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢”�！白鳛樯鲜泄�司，我們必須交出功課——利潤(rùn)，也就是保險(xiǎn)資金投資收益�！瘪R明哲說(shuō)，“目前平安的償付能力幾年之內(nèi)不會(huì)有問(wèn)題，但從市場(chǎng)上拿到這么多錢，必須拿出回報(bào)。”中國(guó)人壽董事長(zhǎng)王憲章表述得更加直接，“保險(xiǎn)企業(yè)只有承保和投資兩個(gè)輪子都轉(zhuǎn)好，才能發(fā)展得更好更快�！�

　　而保監(jiān)會(huì)已明顯察覺到保險(xiǎn)資金運(yùn)用壓力的急劇上升，對(duì)過(guò)去一年，保監(jiān)會(huì)在擴(kuò)展保險(xiǎn)資金運(yùn)用上的作為，一位保險(xiǎn)公司人士用“大刀闊斧”來(lái)形容。

　　2004年下半年，保監(jiān)會(huì)連發(fā)五道金牌。7月，發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)公司投資可轉(zhuǎn)換公司債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)保險(xiǎn)公司投資可轉(zhuǎn)換公司債券做出規(guī)定；8月，聯(lián)合央行出臺(tái)《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法》，為保險(xiǎn)資金打開了海外證券市場(chǎng)的大門；9月，推出《保險(xiǎn)公司次級(jí)定期債務(wù)管理暫行辦法》，允許保險(xiǎn)公司投資銀行次級(jí)債；10月，與證監(jiān)會(huì)聯(lián)手發(fā)布《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》，引導(dǎo)550億保險(xiǎn)資金直接投資股票市場(chǎng)；臨近年底又批準(zhǔn)了外資保險(xiǎn)公司向商業(yè)銀行辦理協(xié)議存款。

　　截止到2004年底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額11249.8億元，較年初增加了2871.3億元，與保險(xiǎn)總資產(chǎn)同步跨上萬(wàn)億臺(tái)階。其中，保險(xiǎn)公司持有國(guó)債2652億元、金融債1157億元、企業(yè)債688億元、協(xié)議存款3709億元、證券投資基金575億元。

　　至此，保險(xiǎn)公司投資結(jié)構(gòu)明顯改善，銀行存款所占比例下降5.1%，國(guó)債和金融債占比分別提高6.8%和0.4%，銀行次級(jí)債和可轉(zhuǎn)換債券成為投資新亮點(diǎn)。

　　保險(xiǎn)資金的市場(chǎng)困境

　　但保險(xiǎn)公司單方面的改進(jìn)并不足以真正解決問(wèn)題，尤其與資本市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度的增加，注定了保險(xiǎn)公司不可避免地要受到市場(chǎng)因素的影響。

　　戴祖祥分析認(rèn)為，由于A股下跌拖累了基金表現(xiàn)，中國(guó)人壽、中國(guó)人保和平安三大上市公司去年的賬面虧損合計(jì)高達(dá)40億以上。

　　中國(guó)人壽董事長(zhǎng)王憲章曾公開表示，去年上半年受國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的影響，中國(guó)人壽產(chǎn)生了7億多浮虧，并直接導(dǎo)致該公司上半年利潤(rùn)下降10.1%。

　　“如算上開放式基金下跌所造成的6.3億損失，中國(guó)人壽的賬面損失大約在13.5億�！贝髯嫦檎f(shuō)。

　　國(guó)內(nèi)最大財(cái)險(xiǎn)公司——中國(guó)人保投資上的失利直接導(dǎo)致該公司利潤(rùn)大幅下降27%。即便投資回報(bào)率一直處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的平安，浮虧也達(dá)8.3億元。

　　證券公司風(fēng)波所牽連出的問(wèn)題更讓國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司感到投資國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的“叵測(cè)”。

　　去年9月22日，中國(guó)人壽公開承認(rèn)托管在閩發(fā)證券的4.46億國(guó)債，因閩發(fā)被托管面臨損失風(fēng)險(xiǎn)，為此，中國(guó)人壽不得不計(jì)提8000萬(wàn)元的減值準(zhǔn)備；此前的9月10日，中國(guó)人保也曾公告，托管在漢唐證券賬上的3.565億國(guó)債和5685萬(wàn)元的現(xiàn)金，也因漢唐證券被接管而成了懸案。

　　保險(xiǎn)兩巨頭均栽在了證券公司的手里。甚至有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“保險(xiǎn)公司要保證資金安全就要遠(yuǎn)離股市”。

　　一面是急尋出路的保險(xiǎn)資金，一面是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)根深蒂固的缺陷。“既要保證投資不出問(wèn)題，又要保證有收益，這是一個(gè)很大的難點(diǎn)。”馬明哲一語(yǔ)道破了困擾保險(xiǎn)公司的兩難境地。

　　平安試水境外市場(chǎng)

　　1月10日外匯管理局的開口意味著國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司開始獲得投資新渠道——海外證券市場(chǎng)。

　　目前，中國(guó)人壽也已上報(bào)外匯資金海外投資申請(qǐng)。中國(guó)人保有關(guān)人士則表示，雖然還沒有上報(bào)申請(qǐng)，但一切準(zhǔn)備工作正在有序進(jìn)行之中。

　　按保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用監(jiān)管部負(fù)責(zé)人曾于瑾的估算，目前，符合保險(xiǎn)公司外匯資金海外投資條件的保險(xiǎn)公司有10家左右，持有外匯資金大約在75億美元左右。而根據(jù)規(guī)定，保險(xiǎn)公司的可投資總額不得超過(guò)公司上年末外匯資金余額的80%，這樣，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)外匯資金出海的總規(guī)模大約在60億美元(約合500億人民幣)。

　　相對(duì)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司上萬(wàn)億的資產(chǎn)，當(dāng)前外匯資金境外投資的規(guī)模尚不足以起到明顯改善保險(xiǎn)資金回報(bào)的作用。戴祖祥直言，與平安的人民幣資產(chǎn)相比，獲批的額度不到10%，并不會(huì)對(duì)平安的投資起到很大作用。但馬明哲的態(tài)度很明確，“哪怕提高0.1%的收益率也是很好的�！�

　　有分析人士擔(dān)心，由于政府規(guī)定的境外投資范圍非常狹小，在美元加息和貶值的大背景下，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司很難從海外市場(chǎng)得到更高的回報(bào)，甚至有可能蒙受損失。　　

　　按照《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法》規(guī)定，保險(xiǎn)外匯資金海外投資范圍僅僅集中在銀行存款、債券、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等。

　　“美元的加息正在進(jìn)行當(dāng)中，這意味著美元債券價(jià)格將進(jìn)一步下跌，此時(shí)如果追加投入意味著不能獲得未來(lái)高利率水平的收益，從而造成比較投資的損失。”而且，“投資海外不一定能拿到比國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性存款更高的回報(bào)，當(dāng)前美元國(guó)債的收益率在4%到5%，國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性存款的收益率為3%到4%，收益的提高頂多多一個(gè)百分點(diǎn)�！�

　　因此，戴祖祥肯定地認(rèn)為，拿到額度的平安未必立即出手。