國壽魯泰A交易的背后

　　見習記者 孫 軻 北京報道

　　5月23日，中國人壽資產管理公司以469.8萬元的成交金額買入60萬股魯泰A，并榮登該股當日成交量的首位。這個掌握著國內保險資金半壁江山的資金巨鱷，給市場帶來了興奮但含糊的信號。

　　小規模滲透式投資？

　　紡織品的出口稅率調整和“特保”大棒讓魯泰A有些滯重。

　　5月23日，以生產棉滌綸紗、色織布、襯衣等紡織品及配套產品為主營業務，并向國內外銷售的魯泰A公司遭遇跌停板。

　　經中國人壽資產管理公司股票部人士證實，中國人壽正是以7.83元／股的跌停價買入了60萬股魯泰A，他們的解釋是該股股價已經基本到達底部，各項指標都比較優良，應該有長期獲利的空間。

　　但是市場其他人士并不這樣認為。

　　中國銀河證券有限公司研究中心副主任丁圣元認為，魯泰A總股本4億元，算不上大盤股，其所處的紡織行業也不屬優質行業，“單純”持有獲利空間有限。

　　吸引力可能來自別處。魯泰A與現在的股權分置改革試點的股票有些許相似之處，比如都是四五億元，不超過10億元的總股本，以及表現一般的業績。

　　這種市場意見判斷：中國人壽資產管理公司將會精心選擇一些股票慢慢滲透到二級市場。

　　上海一壽險公司資產管理部總經理表示，保險機構投資者期望通過股權分置試點方案獲利非常可能，因為每一次改革都有一些風險，也會帶來一些利益，在制度變化時盡量尋找利益是很正常的。

　　中信證券研究員王德勇表示，股權分置試點方案為了實現法人股的流通，將對流通股股東進行不同程度的補償，較多采用的是送股的方式。假設魯泰A的試點方案確定為較低的10送2，即A股流通股股東每10股獲送2股，按照魯泰A現在的流通股股數和總股本，以中國人壽的買入價7.83元計算，方案實行后A股流通股的市值將增加4.89%。如果再同時派送現金，那么其流通股的增值比例將更高。

　　對此，中國人保資產管理公司固定收益部首席分析師崔斌表示，大的機構投資者更關注的是公司的內在價值，而不會去猜某個公司是否將成為股權分置的試點。

　　專門進行紡織行業研究的國信證券研究員高芳敏，也不認同中國人壽此次買入魯泰A疑為追求股權分置利益的說法。高芳敏表示，作為股權分置的試點要滿足的兩個基本條件是：大股東持股比例很高及流通股占比很小。但魯泰A的股權結構是：其最大股東只持有14%的比例，而流通股比例高達72%。“這樣也就無所謂是否全流通。” 高芳敏表示。

　　中國人壽股票部對公司是否在利用股權分置的時機予以否認。該股票部人士表示，股權分置試點方案應該給流通股股東充分的補償和話語權，要讓市場認為所有的股票都值錢，而不是只有幾只股票值錢。

　　保險資金出路之憂

　　保險資金投資收益的低下和被挪用丑聞的頻繁，給保險資金運用打上了憂傷的色彩。

　　保監會近日公布的保險業4月份數據顯示，保險業運用于銀行存款的保險資金首次出現下降。

　　這表明保險公司更加倚重于國債和基金的投資。

　　國泰君安證券公司金融行業分析師戴祖祥認為，從長期趨勢看，銀行存款占保險業總資產的比例一直在下降，新的協議存款利率很難達到長期債券的利率水平，因為現在市場對銀行的約束也越來越強，改制和上市對銀行利潤的要求越來越高，銀行不再熱衷于吸收低利率的存款。

　　似乎保險資金更多的投資于國債和基金都是不得巳而為之，中國人壽資產管理公司一人士表露出他的憂慮，“目前整個資本市場的收益率都很低，股票市場不景氣，債券市場價格也在持續走高，今年債券價格平均漲了7%，這樣下去今年整個保險市場的收益率問題會比較大，一方面保費不斷增加，資金量增大，另一方面投資收益減少，隨之整個收益率就會更低。”

　　上述人士表示，現在保險資金運用的困境還是投資渠道狹窄，已經放開的渠道都是同質的，都屬利率敏感型產品，放開的雖多，規避的卻只是單個品種的風險，規避不了系統性風險。

　　現在，保險公司正在積極要求介入實業投資，但是“開禁”的日期似乎還較遙遠。保險公司面臨的問題是，在債券和基金等權益市場上，能夠有所作為的寥寥無幾。