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美聯(lián)儲加息致使對沖成本高企
隨著美聯(lián)儲不斷提高基準利率帶來的對沖成本提高，日本排名第三和第四的人壽保險公司明治生命保險公司(MeijiYasudaLifeInsuranceCo)和住
友生命保險公司(SumitomoLifeInsuranceCo)將可能拋售部分美國國債而轉(zhuǎn)向日本本國
的債券。
Bloomberg援引一位東京投資經(jīng)理HirofumiWatanabe的話表示，明治生命保險公司自從今年4月1日以來，已經(jīng)累計拋售了價值12億美元的美國國債。
目前，海外投資者買入美國國債的同時一般在期貨市場進行對沖，以防止匯率波動的風險。隨著美聯(lián)儲利率的不斷攀升，美元短期利率不斷上升，這使得通過期貨市場進行對沖的成本增加。但同時，美國國債的收益率卻無多大起色，這使得海外投資者投資美國的興趣大減。
根據(jù)Bloomberg的資料，從去年的4月至11月，投資者通過購買美國10年期國債，同時在期貨市場賣出美元的方法可以獲得超過購買日本本國同期債券56個基點的額外利潤。而目前這種套利操作的盈利水平卻比日本10年期的國債收益率還要低約85個基點。
去年12月份以來，日本政府債券的收益率已經(jīng)超過了經(jīng)過對沖以后的美國國債的收益率。如果目前一個日本投資者買入10年期的美國國債，扣除對沖成本以后的實際收益率只有0.44%，大大低于目前日本同期國債的收益率1.285%。
“我們將把資金轉(zhuǎn)移回日本，那種利用海外債券套利而推動公司盈利增加的時代已經(jīng)過去了。”Watanabe表示，明治生命保險公司將增持13%的日本政府債券至9.6萬億日元，同時將減持10%的國外債券至1.17萬億日元。
住友生命保險公司的投資計劃經(jīng)理SusumuAramaki也表示，不斷增加的匯率對沖成本使得“我們對美元資產(chǎn)更加的謹慎”。Aramaki稱：“我們將可能減少持有海外資產(chǎn)，至少在這個財年不會增加。”
而作為日本最大的人壽保險公司，日本生命保險公司日前也表示他們將不會增加對于海外資產(chǎn)的對沖。第一生命日本保險(Dai-IchiMutualLifeInsuranceCo)更表示，該公司在本財年將不會增持任何美國以及歐洲的政府和企業(yè)債券。
如果日本壽險公司的資金持續(xù)從美國出逃，這將對美國的債券市場產(chǎn)生重要影響，帶來美國國債收益率的攀升。目前日本壽險公司擁有的海外資產(chǎn)超過了日本全國的10%，而目前日本更是美國國債最大的投資者。根據(jù)美國財政部的數(shù)據(jù)，截至2005年3月底，日本總共持有6795億美元的美國國債。
根據(jù)日本四大保險公司最新的資料，這四家公司持有的美國國債已經(jīng)從2001年5月31日的4.49萬億日元增加到了2004年9月30日的13.2萬億日元。
根據(jù)美林的數(shù)據(jù)，截止到今年3月31日的1年，日本政府債券指數(shù)的回報率為2.17%，而美國國債的回報率只有0.07%，這使日本政府債券回報率在8年內(nèi)第一次超過美國國債。根據(jù)美國財政部的數(shù)字，自從去年9月份以來，日本投資者已累計減持了200億美元的美國國債。
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