李靜瑕

　　39家中介機構、逾1000位專業人員參與，超過1000次研討協調會，上千份專業建議和分析備忘錄，近10萬份往來郵件，盡職調查面臨1700多個問題，一對一接觸投資者近1000名，6天路演接觸99家投資者，招股書幾易其稿……中國人保(01339.HK)H股17家基石投資者、17家承銷商的強大陣容背后，還有更多值得探尋的強大數字，也正是這些精細的數字，支撐起中國人保的H股上市之路。

　　“12月7日掛牌上市，到現在全額行使綠鞋機制。下一步，我們還會面臨很多挑戰。”中國人保副總裁周樹瑞在昨日的記者交流會上稱。

　　而由于中國人保A股與H股都是以今年6月30日作為基準日提交的上市申請材料，因此，過了今年6個月有效期，其A股的上市將會重新遞交材料。

　　募資大部分用于補充資本

　　“通過此次H股發行，資本補充的壓力大大緩解，即便不發行A股，也能夠滿足償付能力的要求。”中國人保副總裁周立群稱。

　　中國人保發布的相關公告數據顯示，在全額行使超額配售權之后，該集團在H股上市的募資凈額將達到267.06億港元。

　　據周立群介紹，中國人保H股募集的資金，大部分會用在提高償付能力充足率上，將按照保險子公司業務發展和目前償付能力的狀況，補充資本，讓子公司的償付能力能夠保持在150%以上。同時，一部分資金要讓財險公司保持已賺保費不超過凈資產4倍的杠桿指標。

　　截至今年6月末，中國人保集團的償付能力充足率為156%，而人保壽險為136%，人保健康則為101%。人保財險[微博]的償付能力稍顯優勢，償付能力充足率同期達到184%。

　　周樹瑞表示，募集資金主要還是用于解決保險板塊的償付能力不足問題，具體往子公司補充多少，需要根據各子公司的情況，一方面考慮注入的能力，另一方面則考慮資本的效率。

　　此外，募資安排還包括中國人保對興業銀行的定增投資。興業銀行相關公告顯示，其定增最終方案顯示，中國人保聯合人保財險和人保壽險，擬共同出資認購13.8億股，按照12.73元/股的價格，將共同出資約175.67億元。

　　“最近證監會已經批準下來，不出意外，年內對興業銀行的增資能夠完成。”周立群透露，中國人保集團層面的出資金額大概在20億元。

　　直面人身險發展挑戰

　　中國人保此次H股上市吸引投資者的除了有高增長的財險業務外，壽險和健康險未來的發展前景也成為投資者的追逐點。

　　不過，受累全球金融危機的國內資本市場已經連續三年低迷，使得對投資收益有較高依賴度的人身險發展顯出頹勢。

　　“中國人保在完成H股上市之后，下一步面臨的挑戰主要存在于兩個方面。”周樹瑞認為，一個是集團協同效應，如何實現1+1>2。另一方面則是，怎樣從保費規模和利潤方面穩定業績。其中涉及各個保險板塊的專業化，如財險怎么增加創新能力，壽險如何增加新業務渠道、做產品結構調整，健康險怎么做好客戶二次開發豐富業務渠道等，都會是較大的挑戰。

　　周立群提供的一組數據顯示，“十一五”期間，中國保險業復合增長率在23%，其中財險的復合增長率超過23%，而人身險則不到23%。

　　據了解，“十一五”期間，壽險平均的投資收益率在6%以上，中國人保在7%左右。周立群認為，“十二五”期間，人身險面臨的挑戰更大。他預計，壽險行業平均收益率會相對下降，人身險公司僅僅靠利差獲得盈利的難度要比“十一五”期間的大。

　　“這要求公司能夠從費用率、負債成本等方面，有個精細化管理，這方面需要進一步提高。”周立群對記者表示，中國人保會在人身險、服務、渠道創新方面做出相應的改進和努力。