高文婧

　　2010年98.9%的投連險賬戶跑贏大盤，根據財匯數據，在189只投連險賬戶中僅有中英指數型賬戶一只跑輸上證指數。

　　目前市場上189只投連險賬戶中，基金型賬戶116只、債券型賬戶24只、混合型賬戶20只、貨幣型賬戶15只、股票型賬戶14只。

　　股票型、混合型、貨幣型、基金型和債券型各賬戶類型去年收益全部為正。股票型賬戶和債券型賬戶業績最佳，平均收益率分別為3.17%和3.08%。股票型賬戶在去年9月之前還處于虧損狀態，利用去年10月一波大盤股行情反敗為勝成為投連險賬戶中的贏家。混合型賬戶收益為1.33%，基金型收益約為0.38%，貨幣型賬戶平均收益為0.4%。

　　189只投連險中，60%的收益率為正。其中只有中英指數型賬戶跑輸上證指數，全年共計虧損15.63%，同期上證指數下跌14.3%(2009.12.31~2010.12.31)。

　　投連險收益 < 公募基金

　　雖然整體跑贏大盤，但是投連險收益仍然整體不及基金收益。2010年，投連險的平均收益約為0.98%，而184只股票型公募基金的平均回報率為8.64%。

　　太平保險投資部人士告訴記者，投連險平均收益不及基金的原因主要是產品設計上大多數投連險賬戶均投資于基金，因此會導致雙重收費的問題，以至于表現低于基金平均表現。該投資部人士表示：“投連險本身投資基金，基金再投資股票，所以操作費用就要比基金高，再加上投連險本身還要向保戶收取管理費用，所以從費用結構上講，投連險跑贏基金的可能性就很小。更別說再遇上基金選擇能力不強的投連險管理人了。”

　　但是，寶華證券分析師趙恒珩認為，雖然投連險在上漲過程中進攻性弱，但是波動率更小。因為投連險投資于基金，基金本身的波動率比直接購買股票小，投連險又把不同的基金搭配起來，所以波動率小于基金。另外投連險購買時間長，贖回成本高，所以現金流較為穩定，這使得資產管理者的操作更加靈活。比如2008年市場非常不好的時候，股票型的基金是不可能空倉的，而保險公司的倉位就非常低，大幅跑贏市場。趙恒珩表示：“由于波動率小，如果是5年以上的長期投資，投連險是不錯的選擇。”

　　中英指數型賬戶：唯一跑輸大盤的賬戶

　　在全部的189只投連險賬戶中，中英指數型賬戶是唯一跑輸上證指數的。從去年初以來，中英旗下產品一直業績墊底。

　　而中英旗下的9只股票型賬戶中6只收益為負數。除了中英指數型投資賬戶收益為-15.6%外，中英指數增強型賬戶收益為-13.47%，中英平衡型賬戶收益為-7.85%。

　　市場人士預測，可能是由于中英指數型賬戶跟蹤了不同的指數導致跌幅大于其他產品。截至去年10月底，17只以滬深300指數為標的的指數基金去年以來的平均跌幅約為4%，招商信諾銳取、光大永明、太平洋安泰這三只指數型投連險賬戶同期跌幅在5%~6%，與滬深300指數相當。中英人壽金彩連連指數賬戶跌幅為11.33%，相當于前者之2倍，巧的是，同期上證指數跌幅接近14.3%。

　　另外，指數型產品的倉位也和其收益有關，由于去年指數下跌，倉位重的產品虧損較倉位輕的會更加嚴重。

　　招商信諾銳取超越泰康進取？

　　2010年收益超過20%的賬戶有招商信諾銳取，收益為24.73%，泰康進取，收益為23.81%，國壽進取，收益為21.15%，太平策略成長，收益為20.89%。而2010年3月9日成立的新賬戶招商信諾銳取則是2010年殺出的一匹黑馬。

　　根據招商信諾銳取賬戶報告，該賬戶股票、股票型基金和混合型基金收益大于等于50%，現金、固定收益金融工具和債券型基金收益在0~50%。

　　招商信諾銳取賬戶在去年3月成立，截至去年6月30日，其賬戶虧損9.53%。進入7月后，隨著大盤拉升，其賬戶收益也由負轉正，7月其收益率為10.95%。

　　去年7月之后招商信諾銳取一直踩準節奏，招商信諾7月的投資報告指出：“業績保持穩定增長，估值具備優勢的行業表現突出，主要是房地產、建材、汽車及煤炭等行業。這些行業經過上半年的下跌，估值水平都處于歷史區間的底部。”

　　去年10月的投資報告指出：“美元走弱、人民幣持續升值，減輕輸入性通脹壓力，給鋼鐵、有色、煤炭等周期性行業帶來機會。”

　　直至2010年末，招商信諾銳取已經成為當年投連險賬戶中的老大。

　　但是，由于招商信諾之前的收益一直表現平平，招商信諾此次排名超過泰康進取讓業內人士十分驚訝。某保險公司投資部人士稱：“這只產品成立時間短，所以它的收益水平并不能代表保險公司整體的投資實力，招商信諾其他產品的收益并不突出。”

　　根據財匯數據，招商信諾旗下22只投連險賬戶全為基金型產品，22只賬戶的平均收益僅為2.24%，其中4只賬戶收益為負，招商信諾成長型賬戶的跌幅達到11.39%。攝影記者/高育文