□中郵證券 邵明慧

　　近期保監會發布保費數據，今年1月至7月，我國保險機構共實現原保險保費收入9039.11億元，同比增長33.19%，環比增長13.01%。其中，財產險2337.73億元，人身險6701.38億元，分別較去年同期增長32.90%和33.30%。

　　保監會數據顯示， 7月股市上揚，保險資金增加投資并且市值浮盈，保險資產總額增加。同時，7月保險資金銀行存款較前6月減少362.22億元，投資金額增加867.66億元，保險資金介入A股市場力度加大。

　　上半年，中國人壽已賺保費達人民幣1，835.89 億元，同比增長13.3%。中國平安公司已賺保費745.85億元，同比增長42.51%。中國太保已賺保費469.18億元，同比增長54.20%。上市公司承保業務均保持快速增長。

　　上半年，隨著保費收入的快速增長，資金運用壓力加大，收益水平進一步下滑。中國人壽總投資收益率為2.51%。中國平安保險資金凈投資收益率為4.1%，總投資收益率為3.8%；產險資金凈投資收益率為3.6%，總投資收益率僅為3.3%。中國太保凈投資收益率為4.2%，總資產收益率僅為4.3%，均較上年同期有所下降。

　　8月初保監會公布《保險資金運用管理暫行辦法》，并計劃從8月31日起執行。隨后又發布《關于調整保險資金投資政策有關問題的通知》，從投資市場、品種和比例等方面，對現行保險資金運用政策，進行了系統性調整，債券投資和海外投資面變化較多。其中，對債券投資進行了新的梳理，調整了投資品種，整合了投資比例，降低了信用級別，增加了保險公司債券投資品種及自主性。同時，擴大了保險公司投資境外市場的范圍，規定保險公司可以投資在香港市場公開發行并在主板上市的股票，債券品種調整為主板市場上市公司以及大型國有企業在港公開發行的債券。此外，還允許投資在境外資本市場公開發行的證券投資基金。

　　目前，保險行業估值水平較低，我們繼續看好行業。但是在當前A股市場缺乏明確上漲趨勢的情況下，保險公司業績受制于A股市場投資情況，短期難有較大的獨立上漲行情。但鑒于估值較低，具有較大的安全邊界，長期投資可適時布局。