半年之中，總共有約15起中資保險公司增資擴股或者進行股權轉讓，這個數量是前一年同期的近3倍。

　　就在6月23日，中國保監會發布了《關于開展中資保險機構股權情況調查的通知》，決定對中資保險集團(控股)公司、保險公司、保險資產管理公司股權情況進行一次全面調查，并要求各保險機構于2010年6月25日前將上述材料報送至中國保監會發展改革部。

　　值得關注的是，在今年發生的這些股權變更中，主角基本都是2003年左右獲批的一批中資保險公司，尤其是人壽保險公司。自1996年保監會批準成立新華、泰康、天安、華安等4家保險公司之后，保監會一度停發中資商業保險公司的牌照達8年之久。后為發展民族保險業，中國保監會一口氣批準籌建18家新設獨立中資保險公司，即業內所謂的“8＋3＋7”(即8家壽險、3家健康險、7家財產險)。

　　從2004年獲批籌建時的波折，到今天頻繁的股權變換，近7年時間里，這批誕生于中國入世之后的中資保險新勢力究竟給保險行業帶來了什么？

　　增資擴股背后

　　7月13日，中國保監會正式批準陽光人壽注冊資本金由6.6億元增至16.5億元。其中，陽光保險集團出資8.4億元，天匯恒通投資有限公司出資1.5億元。陽光人壽此次增資是通過向現有股東定向增發的方式來完成的，增資后陽光保險集團持有陽光人壽14億股股份，占比84.85%，持股比例保持不變。陽光人壽成立于2007年年底，初始注冊資本金5億元。

　　同為陽光保險集團的陽光財險，則在不久前已經完成了半年之內的3億元再增資，從而使自己總資本金從年初的15億元升至18億元。

　　另屬于同一大股東新理益系的國華人壽和天平車險兩家公司的增資擴股則在7月5日同時獲得保監會的批準。國華人壽注冊資本變更為10億元人民幣，天平車險注冊資本變更為6.3億元人民幣。

　　記者觀察發現，從去年下半年開始到今年上半年，正德人壽、信泰人壽、民生人壽、昆侖健康險、和諧(原瑞福德)健康險、安誠財險、嘉禾人壽，甚至更早些的合眾人壽、生命人壽和華夏人壽等，都已經陸續進行了增資擴股，或者股權轉讓。目前，這批保險公司的資本金幾乎都超過或接近10億。有些公司像信泰人壽，甚至進行了多次增資擴股。而且，和外資相比增資幅度較大的特點也比較明顯。

　　2004年獲得牌照的18家中資保險公司，當時吸引業內外眼球的最大之處就在發起籌備的股東中，多數為民營企業。

　　而今，幾年間的股東輪換之后，細心的人們可以發現，在眼下的這批中資保險公司股東中，除了原來的實業民企之外，投資公司這類的資本新面孔更多了，并且，在保險公司股權占比也多數都超過10%。

　　“我們也在想，他們這些投資公司進入保險，他們的盈利模式會怎樣？”某中資壽險公司高管對記者表示。

　　該人士告訴記者，外資保險公司中，通常資本金的增加都是逐漸投入，因此，可以看到，外資保險公司的增資速度都比較緩慢。“外資不會一下把大量資金投資保險，因為他們講究資金利用效率。”

　　資本的思路

　　“都是奔著上市來的。”在一業內人士看來，巨量資本金的投入背后，最有可能的一個原因就是為了達到短時期內財務盈利的結果。“巨量自有資本的投資收益遠遠可以彌補保險公司前期營運虧損。”

　　“保險公司業務擴張和市場規模都是有一個過程，一下子就十多億的資本金規模其實沒有必要。一般3億元-5億元比較合適。”業內人士表示，最近幾年來保險公司投資渠道限制的逐步放寬和財務報表對準備金計算方面的調整，都令保險公司的盈利相對比較容易在財務賬面上得到體現。

　　在這些保險公司的股東名單中，新理益、萬向等很多長期在資本市場出沒的派系身影也或明或暗地隱現。此外，領銳投資、華信元喜投資、斯邁特投資、德凡投資、華盛投資等也都位列于這些保險公司股東中。

　　“法人股大王”劉益謙不久前通過新理益集團控制的天茂集團(4.14,0.00,0.00%)緊急叫停甲醇募投項目，轉而增資天平車險和國華人壽，其動機被業內揣測是為了兩家公司最終的IPO鋪路的關鍵之舉。

　　有消息稱，天平車險連續多年盈利，從去年下半年便已進入上市輔導期，最快有望在今年內登陸A股。此次，天平車險的增發價為每股5元，對應市盈率為19.23倍，市凈率為4.53倍。目前A股上市保險公司的市盈率約為30～40倍，市凈率約為4-5.5倍。“國華和天平，應該就是純粹的一個股權投資，然后通過IPO退出。”

　　相對劉益謙的模式，萬向對民生人壽則更多帶有一個金融布控的整體戰略。民生人壽成立于2002年，是中國第一家民營資本組建的人壽保險公司，同時也是由保監會直接管理的6家全國性保險公司之一，注冊資本金27億元。

　　今年2月份，中國泛海控股集團有限公司將所持有的民生人壽公司45792萬股股份分別轉讓給浙江航民實業集團有限公司和通聯資本管理有限公司。通聯資本成立于1995年(原名為深圳萬向投資管理有限公司)，是萬向集團旗下資本運作旗艦，注冊資本4億元，同時萬向也是浙江航民旗下上市公司航民股份(6.82,0.00,0.00%)的第二大股東。由此，萬向集團一共掌握了近36%的民生人壽股權。

　　“保險項目只是投資組合之一。”某投資公司執行董事認為，投資公司對保險領域的進入，應該還僅是很小一部分。

　　行業、股東隱憂依舊

　　統計數據顯示，在2009年中資壽險公司增速排名中，國華人壽和幸福人壽分列第一、二位，增幅均超過了3倍。長城人壽、生命人壽、信泰人壽、民生人壽和嘉禾人壽則加入到負增長行列，其中降幅最大的嘉禾人壽，負增長40%；其次是民生人壽，負增長22.6%。

　　據悉，目前，一直被新壽險公司用來快速沖擊業務保費規模的銀保業務份額已經占到人壽保險公司新業務量的60%-70%，，這在業內人眼里是相當需要警醒的一個比例。

　　“銀保做業務是不可持續的，沒有哪個老板允許這樣。”某壽險公司人士表示，這些中資保險公司其實對市場現有格局的影響整體來看并沒有太多改變。無論是用不賺錢的銀保沖規模，大量花費資金快速鋪設分支機構網點，還是利用現有股東優勢做一小部分的團險，在個險業務微弱的對比下，對這些新公司來說，依然都存在一個可持續發展的問題。盡管從短期來看，在巨量的資本金基礎之下，一些公司還是基本都能達到管理層“有規模，有盈利”的要求。

　　另一方面，早在6年前就暴露出的這些中資保險公司復雜的股東問題也仍然讓有關方面頭疼。

　　至于一些資本玩家的想法，也有業內人士認為“有些天真了”。因為，“金融監管畢竟與其他一般行業不同，會更加嚴格。”

　　而這點，從保監會《在關于開展中資保險機構股權情況調查的通知》中也可窺一斑：“本次調查的主要目的是全面了解中資保險機構當前的股權結構、股權狀況、實際控制人和控股股東等情況，為有針對性地開展監管，促進公司加強自身的股權管理和完善治理結構奠定基礎。同時，對股權管理中存在的問題，將按照尊重股東權益、遵循市場規律、實質重于形式的原則，加以研究解決。”

　　另據悉，今年以來，繼6年前的18家保險公司牌照后，又有約20家左右的保險公司牌照等待發放。只是和6年前所不同的是，此番等待批籌的保險公司，大部分為地方政府牽頭，其股東多為具有國資背景的地方大型企業。而監管層對保險牌照的批復，目前也更傾向于有資本實力、戰略投資目的和可持續出資能力的大型企業集團，特別是大型國企投資保險業。

　　上半年中資險企增資

　　7月13日陽光人壽注冊資本金由6.6億元變更為16.5億元。

　　7月5日國華人壽注冊資本變更為10億元。

　　7月5日天平車險注冊資本變更為6.3億元。

　　5月25日信泰人壽注冊資本金變更為6.55億元，此前1月5日，信泰人壽注冊資本變更為6.09億元。

　　5月19日和諧健康保險注冊資本變更為10億元。

　　4月30日中宏人壽注冊資本金從10.5億元變更為16億元。

　　4月6日生命人壽注冊資本變更為28.56億元。

　　4月2日海康人壽注冊資本從14.5億元變更為16.3億元。

　　3月19日太平人壽注冊資本變更為37.3億元。

　　2月26日國元農業保險注冊資本變更為8.9億元。

　　2月9日陽光財產保險注冊資本變更為15億元。

　　上半年中資險企股權轉讓

　　4月6日嘉禾人壽股權轉讓獲批。

　　2月23日民生人壽股權轉讓獲批。

　　2月23日華夏人壽股權轉讓獲批。

　　2月22日天安保險股權轉讓獲批。