□ 黃曉琴

　　“外行看熱鬧，內行看門道。”還是“買的永遠不如賣的精明。”

　　“說的直白點，就像老頭給猴子分橡子，上午給三個橡子，下午給四個橡子，猴子很生氣，但老頭靈機一動，說那就加一點，上午四個，下午三個，猴子們就歡呼雀躍，欣然同意。”一位名為“云千里”的網友在某專業財經網站的代理人論壇中直白地道出了分紅險誘人的秘密。“分紅險誘人之處，其一在于令人眼花繚亂的生存金返還方式，以及看上去驚人的返還比例，其直接效果則在于，由于返還頻度、口徑、比例、金額的差異，讓原本并不那么具有吸引力的保底收益，變得楚楚動人起來。”

　　今年第一季度，新華人壽主推的分紅新產品“尊享人生”5年期(躉交和5/10/20年繳)，1月個險新單保費沖高至17.5億元，一季度保費達約35億元。1-2月，“尊享人生”新單占比高達73%。不僅新華人壽，為反擊中國平安壽險2010年一季度“突襲”，中國人壽總裁萬峰在近期一次內部會議上明確表示，為了與主要競爭對手針鋒相對，將主推產品限定為福祿雙喜、福祿尊享、美滿一生、金彩明天等4個5-9年期期交產品。“而這其中隱含的一個明確信號，那就是：短期繳費、快速返還、高額保障的分紅產品業已成為主要壽險公司死磕市場和對手的利器。”作為專業人士，云千里同學對于問題的實質很“門清”。

　　按照云千里同學的計算，當下各主要壽險公司熱銷的兩全分紅險的保底收益率如下：國壽鴻富，年化回報率0.98%；太保紅利發，年化回報率為1.7%；新華紅雙喜新C，年化回報率0.9%；平安千禧紅B款，年化回報率1.11%；人保金鼎富貴，年化回報率為 1.3%；泰康金滿倉，年化回報率為1%；新華尊享人生，年化回報率0.67%；國壽福祿雙喜，年化回報率1.6%。

　　“正是這樣一個個被外行看來極具競爭力的產品，其在內行人看來一點都不‘實惠’。” 云千里一言以蔽之。

　　而事實是：最新數據顯示，中國人壽公告，按照新會計準則執行前的要求，中國人壽前五月保費為1635億元，同比增長12.29%，扣除前四月保費1407億元，5月單月保費收入為228億元；中國平安公告表示，公司1-5月累計規模保費為1045.07億元。平安壽險2010年前五個月保費累計777.2億元，同比增長26.17%；中國太保公布，前五月保費收入為642億元，同比增長約43%。旗下兩家子公司，太平洋人壽、太平洋產險前五月累計保險保費收入分別為416億元、226億元。

　　但是，這樣的數據似乎仍令保險公司意猶未盡。

　　繼泰康人壽不久前宣布，從2010年7月1日至2011年6月30日，將對800多萬購買分紅險的客戶派發超36億元特別紅利，日前有媒體報道，中國太保也將啟動特別紅利計劃，針對公司的鴻利年年、鴻福人生、鴻運人生、金玉人生、狀元紅等16款分紅保險產品，將發放紅利51.5億元，其中正常年度紅利約42.9億元，特別紅利約8.6億元。

　　另一個事實是：與一路高歌的保費收入相形見拙的是另外一組數據。保監會數據顯示，截至今年4月末，險企的資金運用余額為39702.45億元，平均收益率1.52%。在具體投資項目上，4月末的銀行存款為11460.26億元，較上月減少134.48億元；債券為20500.15億元，較上月增加374.40億元，而股票(股權)為3973.87億元，較上月減少98.16億元。截至4月末，保險公司公允價值變動損益為虧損101.09億元，這對于要求穩定收益的險企來說，投資壓力可想而知。

　　據《證券日報·保險周刊》統計，二季度以來，截至本月23日，已經公布首次發行股票網下配售結果的54只中小板新股和陜鼓動力的公告顯示，參與配售的機構中均出現的險資身影中已經少見國壽、平安和太保的蹤影，取而代之的泰康系、華泰系、人保系等共計22家險資參與打新的結果是：破發率高達四成。

　　此外，中國平安5月再次將萬能險結算利率從4.125%下調至4.0%，據了解，今年平安壽險已是連續四個月下調結算利率。新華人壽也下調萬能險結算利率20個基點至3.8%。海通證券就在研報中就直言，“主要保險公司繼續下調萬能險結算利率顯示出今年保險資金投資壓力較大，在固定收益類投資難以提供豐厚利差、股市投資收益前景又并不明朗的情況下，各公司不愿意以過高的資金成本為代價換取業務規模的大幅提升。”

　　與頻繁的返還相配合，則是動輒8%、9%甚至更高的返還比例——其中的奧秘則是基數，“比如說，五年繳費的期交產品，每兩年返還年繳保費的9%，對應全部所繳保費而言，相當于每年0.9%而已(9%/2/5)。”云千里同學顯然算計得很明白。

　　屢屢受挫的投資收益，楚楚動人的分紅險還能搖曳多久？在抹上了“特別紅利”的胭脂之后，更加“迷”人？