郭斐

　　上證指數(shù)在2600點左右的拉鋸戰(zhàn)已經(jīng)蔓延半月，且已經(jīng)延續(xù)到6月。

　　盡管近日傳出保險資金將擴大入市比例等利好消息頻出，但這并沒有提振保險資金的投資信心，而保險公司的投資收益并不樂觀，截至4月末，保險公司公允價值變動損益為虧損101.09億元。

　　政策利好出臺

　　當上證綜指一直在2600點上下徘徊之際，市場傳出保監(jiān)會將調(diào)整保險資金運用政策的消息。具體內(nèi)容包括：原規(guī)定股票和基金(包括股票型基金、債 券型基金、貨幣型基金等)投資合計不超過公司總資產(chǎn)的20%，現(xiàn)改為股票和股票型基金合計不超過20%；有擔保債的信用評級從AA級以上降至A級以上，對 有擔保債的總額不設限，無擔保債則從15%上限上調(diào)至20%；投資品種新增加了恒生成分指數(shù)股、H股、紅籌股以及大型國企在香港公開發(fā)行的債券等境外債券 品種，國內(nèi)債券信用評級不低于AA，國際債券信用評級則不低于BBB；提高基礎設施債權投資計劃的比例，由壽險公司不超過上季末總資產(chǎn)的6%、財險公司不 超過上季末總資產(chǎn)的4%，統(tǒng)一上調(diào)至10%，并降低相關投資門檻。

　　“目前并無政策出臺的確切時間表，我個人的理解是，監(jiān)管層默認了這樣的消息以及存在。”某保險公司資產(chǎn)管理公司人士認為。

　　中國太平執(zhí)行董事劉少文近日表示，放寬險資投資比例屬于好事，預計有關政策很快將生效，“集團旗下在內(nèi)地注冊的保險公司，包括太平人壽及太平財產(chǎn)，均會實行新的投資政策。”

　　這樣的政策雖是長期的利好，但目前很多保險公司的投資額度并未用完。“主要還是看每個公司怎樣具體配置。大部分公司的投資都不會做在上限，一般 都留有一定余地。但是如果上限提高，保險公司的整體配置空間也會相應提高。”外資背景的金盛保險執(zhí)行副總裁及首席投資官郭晉魯表示。

　　“以金盛來講，目前基金的投資上限為15%，基準配置在10%左右，如果有確切的政策，我們將積極進行研究，根據(jù)自己的資產(chǎn)負債匹配情況、外部市場狀況等因素做出相應調(diào)整。”郭晉魯說。

　　對于有擔心認為混合型基金因無法歸類而無法享受利好，上述保險公司資產(chǎn)管理公司人士認為，目前保險公司配置中，一般都買的是股票型基金，債券型 基金和貨幣型基金所占的比例并不高，因此盡管監(jiān)管層在保險資金的A股權益投資中，將非股票型基金拿出來，但這給股市帶來的新增資金非常有限。

　　謹慎樂觀

　　不過，盡管保監(jiān)會對保險資金投資上限“網(wǎng)開一面”，但在目前行情持續(xù)震蕩的情況下，作為主要機構投資者的保險資金仍對市場不容樂觀。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月末保險公司資金運用余額為39702.45億元，其中銀行存款11460.26億元，較上月減少134.48億元；債券20500.15億元，較上月增加374.40億元；股票(股權)3973.87億元，較上月減少98.16億元。

　　保監(jiān)會6月2日發(fā)布公告稱，信誠人壽請示關閉專打新股的投連險賬戶并獲得批準。而這是保險業(yè)首個打新股的投連險賬戶。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，主要原因是目前新股頻頻破發(fā)，5月份有9只新股在上市首日出現(xiàn)破發(fā)，此前熱衷打新獲利的保險資金現(xiàn)在無法獲利因此失去熱情以及耐心。另外，直接參與股市投資的投連險股票型賬戶平均收益并不樂觀。

　　國金證券發(fā)布的一季度報告顯示，38個可統(tǒng)計的投連險股票型賬戶平均虧損3.31%，對比的數(shù)據(jù)則是一季度投連險貨幣型賬戶和債券型賬戶的平均收益率分別為0.27%和1.08%。可見目前在股市低迷的環(huán)境下應穩(wěn)妥為重。

　　一家保險資產(chǎn)管理公司人士看空當前市場。“我們目前股票倉位在6成左右，近期如有反彈會考慮適當減倉，調(diào)整投資結構。基金倉位在6成左右，債市 買短端比較多。”他認為，一方面目前無明顯利好消息，宏觀政策上持續(xù)偏緊、趨冷，信貸流動性不再寬松。另一方面，海外經(jīng)濟也不容樂觀，尤其是歐債危機仍未 化解，經(jīng)濟走勢仍不明朗。

　　太平集團也相對謹慎。劉少文表示，由于目前市場存在對于經(jīng)濟過熱的擔心并且市況波動嚴重，公司投資將以審慎為主，會否進一步增大股票投資比重仍要取決于市況，“目前集團股票投資的比例較低。”

　　不過，相對中資保險公司較多看空目前市場，外資保險公司人士并不急于下結論。“由于政策的不明朗，因此市場容易朝偏空的方向想。對外資公司來講，并不太強調(diào)短期‘擇時’，而是更加關注中長期的配置。”郭晉魯表示。

　　“我們對選擇什么類型基金、對基金的行業(yè)配置比較關注。我們部分地認同房地產(chǎn)價格很難有更大的上升空間。”郭晉魯認為，根據(jù)宏觀政策調(diào)結構、經(jīng) 濟轉型的導向，金盛將增加消費類行業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)、環(huán)保、低碳類產(chǎn)業(yè)的投資。但是這也不意味著就不看好金融、房地產(chǎn)、鋼鐵等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，畢竟中西部開發(fā)，城鎮(zhèn) 化進程等對這些行業(yè)還有一定的空間。

　　“在債市上，金盛偏重選擇中長期債券。”郭晉魯說。由于存在通脹預期，同時目前債券收益率的絕對水平不高，在策略上，金盛采用啞鈴型的資金配 置，重點投資于期限較長的債券和流動性高的貨幣市場工具，弱化中期債的投資，形狀像一個啞鈴。這樣的配置一方面可以提供長期穩(wěn)定回報，另一方面又保留資金 的靈活性，當利率上升時可以取得更高的回報。

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