全球最大保險業并購案——保誠收購友邦又有新進展。記者昨日獲悉，英國保誠集團今日要接受港交所的上市聆訊，為掛牌港交所進行融資做準備。保誠對于這一消息不予置評。

　　“蛇吞象”閃電進行

　　保誠是英國最大的保險公司，其收購友邦保險要從美國國際集團(AIG)受累于次貸危機說起。由于次貸危機出現，AIG承受了超千億美元的銀行貸款，為了減輕債負壓力，AIG開始對其亞洲壽險公司——友邦保險萌生賣意。今年年初，正當AIG決定將友邦打包在香港上市融資200億美元用以還債之時，保誠半路殺出。

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　　3月1日，保誠宣布，以355億美元收購友邦保險。保誠的決定中止了友邦保險的香港IPO之路。于AIG而言，將友邦全盤出售獲得更高的資金還債當然求之不得。

　　保誠在收購計劃中表示，將以配股發行方式籌集200億美元，并以發行50億美元優先債的方式籌集其余資金。355億美元的總金額是保誠公布消息前市值的大約1.5倍。因此，此次收購被市場稱之為典型的“蛇吞象”。

　　對于這次“蛇吞象”，國際評級機構穆迪表示出謹慎的態度，認為該交易將面臨執行與合并的風險。

　　而保誠對此卻表現坦然，并閃電式地拿出了香港上市融資的應對方案。在宣布收購友邦的消息公布后，保誠于短短一周內即向港交所遞交上市申請，并表示在完成上市聆訊后，計劃于4月底公布并購及上市計劃的細節，以求配合公司能趕在5月中旬香港掛牌上市。以保誠收購的時間來看，配股融資進程將由5月開始，6月初結束，預計今年第三季度完成收購。

　　據了解，保誠已獲摩根大通、匯豐、瑞信三大國際投行的承銷保障，三大投行將包銷價值200億美元的配售股份以及價值50億美元的優先債券。

　　以“介紹方式”香港持牌

　　保誠相關人士介紹，此次“介紹方式”在香港掛牌上市，不發行新股，僅獲得上市地位。如果赴港上市成功，保誠會將其在英國倫敦交易所的部分股票借港交所進行交易。

　　知情人士表示，保誠計劃在未來數周內回購最多10%的保誠股份，預計涉及6億股份、總價值約合179億港元，以保證保誠在香港上市時有足夠股份應付股價異動，這些股份將轉移至港交所掛牌，售予亞洲投資者。可見，投資者如果想成為保誠的股東，就必須在二級市場進行購買。

　　針對此次香港上市能否成行，一位了解保誠此次操作流程的人士表示，此次并非啟動IPO，沒有IPO定價過程等。“簡單而言，港交所只算是保誠股票的代理銷售平臺，且這方面港交所的門檻較低，因此保誠在香港掛牌的可能性極大。”據了解，類似保誠借殼銷售股票的做法，去年在港交所并不鮮見。

　　“保誠的這一舉動，意在帶動亞洲投資者購入保誠股票，分散其股東架構，為其在將來提供更大的配股融資平臺做準備。”東方證券一位分析師指出，如果只有極小部分股份在香港出售，在“僧多粥少”的情形下，預計保誠股份將受到追捧，很可能推動保誠股價大幅上漲。

　　“雙牌照”開綠燈尚存疑慮

　　如果保誠成功收購友邦，在中國還面臨經營雙牌照的問題，因為友邦經營壽險業務，而保誠在國內還經營有另一家合資公司——信誠人壽(601628,股吧)。保監會此前表示，“兩個以上的保險公司受同一機構控制或者相互之間存在控制關系的，不得經營存在利益沖突或者競爭關系的同類保險業務”。

　　市場傳出，保誠收購友邦后，很可能會出售友邦在中國內地及香港地區業務以求符合監管要求。保誠亞洲執行總裁巴里·斯杜對此斷然否認。據了解，目前保誠就“雙牌照”仍在與保監會積極溝通。

　　也有人猜測，保誠很有可能說服中信集團共同入股友邦，使友邦保險獨資變合資，以解決獨資公司與合資公司難以融合的難題。

　　不過，了解信誠與友邦的人士卻認為，如果信誠與友邦真的合并，對于任何一方面都是災難，因為兩家壽險公司產品的精算特點完全不同，很難融合。此前，保誠為了避免此次收購引起友邦內部的情緒波動，承諾收購完成后，將繼續保留友邦品牌。

　　“兩家公司企業文化相似，兩個品牌都很有影響力，合并后保誠和AIA品牌都會保留。”巴里·斯杜表示，集團會合理管理，并鼓勵適當的競爭，同時讓代理機構和客戶選擇需要的產品。可見，保誠對于保留兩個品牌有相當的信心，并表示將大力發展中國內地市場，預期未來5-10年該市場業務會較集團整體業務發展得更快。

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