⊙華泰證券研究所 陳慧琴 徐天竹

　　■板塊跟蹤

　　精彩觀點

　　●截至三季度末，保險機構持股數量和持股市值環比小幅提升，階段股價和估值大幅回落的地產股和業績增速較快的家電、化工和農業股成為保險機構主要布局對象

　　●三季報顯示，保險機構對已實現業績快速增長或預期2009年業績有大幅增長的化工和交運設備板塊進行了積極增持

　　●由于2010年出口銷售復蘇已成必然，為此，險資大手筆建倉出口受益明顯的美的電器和格力電器。此外，三季度加大了對農業股的增持力度，好當家、北大荒、農產品、順鑫農業成為其前二十大重倉股

　　⊙華泰證券研究所 陳慧琴 徐天竹

　　○編輯 李導

　　截至三季度末，保險機構持股數量和持股市值環比小幅提升，階段股價和估值大幅回落的地產股和業績增速較快的家電、化工和農業股成為保險機構主要布局對象。而從前20大重倉股看，二季報中的中國銀行、中國鐵建、五糧液、寶鋼股份、中國南車、金融街和中興通訊被擠出，取而代之的則是萬科A、一汽轎車、中國建筑、中國石油、冀東水泥、招商地產和內蒙華電。行業偏好方面，三季度險資持有化工股數量由25只升至30只，而地產、交運和公用事業等三個行業險資持有股票數量分別增加了3只。

　　重倉通脹受益的地產股

　　三季報顯示，保險資金對通脹受益的地產股只增不減。三季度險資新增持的6家地產股平均靜態市盈率為27.63倍，而二季度地產業平均靜態市盈率高達38.43倍。地產股估值大幅降低的主因來自8月份的深度調整，風險釋放為保險提供了較好的介入時機。除了萬科，險資還增持了招商地產、中華企業、金地集團、廣宇發展、云南城投，新開倉了香江控股、紫江企業、福星股份、萬方地產。

　　青睞業績增長快的化工、交運及建材

　　三季報顯示，保險機構對已實現業績快速增長或預期2009年業績有大幅增長的化工和交運設備板塊積極增持，新增持的化工股有山東海化、湖北宜化；交運設備股中的一汽轎車、江淮汽車和一汽富維及公用事業中的桂冠電力和內蒙華電；資本貨物中的悅達投資和冠城大通。受益于四萬億拉動，三季報業績預增的水泥股——冀東水泥、青松建化也得到險資關注。

　　增持能源農業 關注出口復蘇

　　能源股作為保險機構重要配置對象的地位依然無法動搖。在三季度新建倉的能源股中，神火股份受益于的煤炭產品質量優良，產品價格綜合售價較高。此外，有資源整合概念的優質能源股——西山煤電也引起了保險機構的關注。

　　從出口銷售數據來看，2010年出口銷售復蘇已成必然，未來6個月全球經濟將持續復蘇，并有望帶動我國出口在四季度和明年一季度完成同比負增長向正增長轉換。為此，保險大手筆建倉美的電器和格力電器兩家大幅受益出口復蘇的公司。此外，由于當前全球農產品價格上行基礎依然存在，為此，險資三季度加大了對農業股的增持力度，好當家、北大荒、農產品、順鑫農業進入前二十大重倉股。

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