□本報記者 丁冰

　　當股市距離3000點越來越近的時候，保險資金的態度開始發生了變化，從保守、謹慎轉向審慎樂觀。有保險投資部門人士表示，股市突破3000點已是短期目標，對于當前的投資操作應該轉換為牛市思維。未來如果企業業績出現好轉，保險資金將開始積極操作。

　　重回牛市思維？

　　在IPO重啟、社保基金轉持國有股等消息的連續刺激下，股市上升動力依舊頑強，保險資金也不得不改變之前的判斷。

　　北京某保險公司分析人士判斷，“看目前股市的走勢，估計3000點也就是短期目標了。”對于支撐牛市的因素，他表示，雖然在微觀方面，企業業績還沒有出現好轉的證據，僅僅停留在不再惡化階段，但在宏觀方面已經有了向好的跡象，整個市場投資環境已大大改善。“股市從年初至今已經上漲很多了，是時候將觀念扭轉過來了，該調整成牛市思維了。”

　　多位保險人士表示，目前股市維持震蕩向上，決定未來走勢的關鍵就是企業業績。北京一家中型保險公司資產管理部門人士透露，股票倉位經過一季度的加倉目前已經比較高，因此暫時不會再做調整，等上市公司半年報業績公布后再做決定。

　　而在前期沒有踏準行情的一家保險公司人士則表示，將按照牛市思維操作，把握每次回調時的買入良機，保持較高倉位。

　　由此不難看出，保險資金對市場的態度較之前已經發生了明顯改變。之前保險資金堅持保守操作，控制股票倉位。以一季度數據為例，截止到一季度末，保險資金調整了配置比例，其中股票(股權)投資3477.9億元，占比13.1%；證券投資基金2202.1億元，占比8.3%；銀行存款6906億元，占比26%；債券1.3萬億元，占比49.4%。而去年年底，股票(股權)2425.36億元，占比7.94%；證券投資基金1646.46億元，占比5.39%；銀行存款8087.55億元，占比為26.47%；債券17684.17億元，占比57.88%。

　　業內人士對此表示，同期A股從1974點攀升至2490點，保險資金在權益類資產上的變化與此相比，實在是微不足道。長江證券的報告則進一步指出，今年一季度各家公司投資權益類資產的比例相對較低，特別是自營資金的比例更低，因此在一定程度上會限制今年的投資收益。

　　三大動力支持股市向好

　　對于IPO重啟后市場表現平穩的現象，多位保險業內人士表示，市場早已在等待IPO重啟的靴子落地。IPO并不會改變股市上漲趨勢，它對股市的影響更多是心理層面的。隨著第一單的落定，市場會重新回到基本面。

　　某保險資產管理負責人表示，IPO重啟帶來的市場下跌正是一個買入良機。他分析，在經濟復蘇預期、流動性充裕以及積極政策等因素下，股市還會繼續向上。

　　首先，目前對于中國經濟將率先復蘇的判斷已經成為共識，經濟向好成為支撐股市向上的第一動力。上述人士表示，在最近的調研中可以看到，許多企業此前的高庫存已經基本消耗完，這意味著企業生產開始進入一個新的流動循環。雖然還未有企業業績好轉的證據，但是企業生產惡化的情況已經不存在了。

　　其次，流動性是支撐股市的第二動力。國家4萬億經濟刺激計劃帶動銀行信貸的高速投放，前5個月信貸投放規模已經達到5.83萬億元。而目前看來，寬松貨幣政策不會變，央行存貸款利率下調的空間不大，有足夠的空間支持商業銀行保持充裕的流動性。“2009年全年信貸投放將在8萬億元至10萬億元之間，有了對市場不缺錢的判斷，投資者對市場下一步走勢也會樂觀起來。”

　　政策和市場心理是支撐股市的最后動力，而這兩項要受宏觀經濟和流動性影響。“如果宏觀經濟不好，就會繼續出臺利好政策；如果流動性充裕，市場心理就會樂觀。因此，從上述角度分析，股市將在這種循環動力支持下保持向好局勢。”

　　投資收益或超預期

　　對于保險資金今年的投資收益率，多家券商機構都給出較高預期值。平安證券分析師邵子欽表示，今年保險行業總投資收益率為4.0%-4.5%，待經濟好轉，加息預期明確，投資收益率有望回到5.2%-5.5%。長江證券認為，年初時曾預計保險公司整體投資收益率大約維持在4.5%水平，而從目前的情況來看，保險公司投資收益率肯定超過之前的預期。

　　邵子欽表示，目前保險公司正處于明顯的現金流入期，持續流入的長線資金最適合通過長期股權投資獲得超額回報。

　　目前在保險市場上最引人注目的股權投資就是中國平安和深發展之間的這場聯姻。中投證券分析師許守德認為，一旦收購成行，則平安綜合金融架構的協同效應將會加快兌現。目前平安旗下保險業務有200萬企業客戶和4400萬個人客戶，假設這些客戶有50%能轉化為有效的銀行客戶，保守估計平安銀行業務預計增加1萬億元存款。按深發展2007年0.75%的總資產收益率估計，預計平安凈利潤增加75億元。

　　招商證券分析師羅毅則指出，完善的金融控股平臺將提升平安業績。如果1至2年內平安保險和深發展能順利融合，可為平安集團帶來每股0.35元的利潤，對股價的提升在9至10元。

　　在平安的這場熱鬧交易中，中國人壽的身影也逐漸顯現。據了解，中國人壽也一直“覬覦”深發展，曾有意參與深發展的定向增發，并向深發展遞交了相關材料，還向保監會提交了擬投資深發展的書面意向書。另據媒體報道，盡管中國人壽參與深發展定向增發的計劃可能落空，但中國人壽還有更大的參股目標。邵子欽表示，中國人壽在獲得大型國有銀行上市前戰略投資者資格方面具有優勢。無疑，銀行與保險之間的股權合作無論是在戰略合作層面還是財務投資方面都將對保險業形成實質利好。

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