萬云

　　北京時間2月11日23∶00，同屬比利時和荷蘭兩國的金融機構富通集團(Fortis)宣布，公司股東投票否決了將部分銀行和保險業務出售給法國巴黎銀行(BNP Paribas SA)的提議。

　　這個結果讓一直反對出售交易的富通最大單一股東——中國平安(2318.HK，601318.SH)稍稍松了一口氣。

　　不過面對股價已經跌到1歐元的富通集團，曾經大手筆投資238億元人民幣在富通身上的中國平安，即使此次股東大會上否決出售交易，但未來能否“咸魚翻身”還是未知數。

　　三項議案被否決

　　布魯塞爾的股東大會從當地時間2月11日上午10點進行到下午4∶30。

　　參加此次會議的人士回憶起來，股東大會進行了6個多小時，最后結果可謂險象環生。此次富通股東大會上審議修改后的新議案，按照規定，每項投票只要贊成票超過50%就算通過。最后結果是，三項議案之一，荷蘭政府出售給BNP的富通銀行股權只有42.99%的支持率；第二項，比利時政府出售給BNP的富通銀行股權有49.74%的支持率；而第三項議案是比利時政府將一部分保險業務出售給BNP，但這是以第二項為前提，第二項被否決，第三項自動取消。

　　而平安作為單一最大股東在投票表決的前三天(2月8日)帶頭聲明將投“反對票”，這一點對結果很關鍵。平安表態當天，比利時和荷蘭當地的一些股東很受鼓舞，也紛紛表態愿與平安站在一起，為自己維權。此時，比利時政府面對局勢的突轉逆轉感到詫異和驚慌，政府有聲音傳出：“如果交易不被通過，富通將走向破產的境地。”

　　2008年9月29日，富通集團宣布，比利時、荷蘭及盧森堡政府聯合出資112億歐元，持有富通集團下屬富通銀行在三地的49%的股權，以增強富通集團的資本實力，三國政府同時為富通集團內各銀行提供流動性支持。

　　富通是歐洲內較早得到政府主權基金救助的金融機構，得到救助后的富通核心資本達到300億歐元，超過監管要求95億歐元。中國平安當時認為，此舉對于富通的客戶及股東都屬于利好消息。

　　而接下來迎接富通的是一場面目全非的大手術。2008年10月3日、10月6日，富通先后宣布，將旗下在荷蘭和比利時的銀行、保險業務分別出售給兩國政府。比利時政府還與法國最大銀行巴黎銀行達成協議，前者向后者轉讓75%的富通銀行股份，比利時政府自己繼續持有剩余的25%股份。之前富通集團還將盧森堡銀行業務67%的股權出售給了法國巴黎銀行。與此同時，富通還宣布了法國巴黎銀行將收購富通比利時保險的全部股份。至此，法國巴黎銀行將花費總計145億歐元收購富通集團在比利時和盧森堡的大部分銀行和保險業務，成為富通集團最大的股東。

　　平安反對票背后

　　2009年1月31日，富通表示，其與法國巴黎銀行、比利時就出售富通比利時保險業務等一系列交易安排已經達成新協議，根據新協議，法國巴黎銀行繼續收購比利時所持有的富通比利時銀行75%的股權，而對富通在比利時保險業務的收購比例將由原先的100%減為10%，所需支付的資金也從原定55億歐元調至5.5億歐元；此外，法國巴黎銀行還同意在擁有104億歐元資產的特殊目的公司中提高持股比例。

　　如此一來，富通將完全退出銀行業務。富通集團的資產將主要由其100%持股的富通國際保險公司持有。

　　在一系列交易完成后，富通將走向解體了。當初平安在歐洲再三甄選、投資238億元人民幣、持有4.99%股權的富通已不復存在。這一切把平安打懵了！

　　面對即將四分五裂的富通集團，中國平安執行董事暨總經理張子欣已從富通董事會辭職，以此表達對出售富通資產的不滿。而2月8日，平安終于打破沉默，表示“將對富通新議案投反對票”。

　　中國平安將矛頭直指比利時政府。平安表示，自2008年9月以來，富通發生了一系列巨大的變化，這些變化過程的一系列重大決策，都是由比利時政府主導的，導致富通價值遭受了巨大損失，損害了全體股東的利益。這些行為，嚴重違反了公司治理的基本原則，因此，中國平安反對原來的各項交易方案。

　　平安的憤怒在于：比利時政府既不尊重股東權益，且對公司治理之規置若罔聞，這一行為簡直難以料想。

　　資深保險分析師王小罡表示：“如果比利時政府把富通比利時銀行75%的股權和10%的國際保險業務出售給巴黎銀行，富通剩下的價值只相當于出售前價值的20%。”

　　而富通的股價已從當初投資時均價19歐元下跌到1歐元，而投資的主體又被支離破碎，投資價值被縮水80%甚至全部被抽空。這一局面是平安所不能容忍的。

　　在當初平安眼里，富通集團(Fortis Group)業務包括銀行、保險和資產管理三個部分，與平安的保險、資產管理和銀行三大業務支柱架構相吻合，便于平安向富通綜合金融平臺的經驗。此外，富通集團擁有323億歐元的市值(截至2008年2月29日)，是歐洲前15大金融機構之一，在2008年《財富》世界500強排名中長至第14位，在商業及含蓄銀行類別中更升至全球第二位。

　　除了中國平安，富通的歐洲股東們也怨聲載道，他們認為“經過一系列拆分后，股東的權益遭到了嚴重的損失，因為最終留給股東的只是富通國際保險公司和一個價值僅為104億美元的不良資產包”。

　　富通下一步

　　已被稱為“走向解體”的富通集團在股東的強烈維權聲中，暫時避免了出現支離破碎的局面。“比利時政府將富通出售給法國巴黎銀行的交易被否決，這是個不小的勝利。”平安有關人士表示。

　　不過，富通每股凈資產為30歐元，目前的股價卻只有1歐元，分析人士認為是因為富通持續經營的能力被破壞，加之受金融風暴影響富通的流動性面臨危機，其股價一挫再挫。而荷比政府先注資再拆分出售，不僅不能從根本上解決其流動性危機的問題，而且還破壞了富通原有的價值體。

　　王小罡分析：“到現在，平安已不關心交易后的富通股價是漲是跌，平安更關心的是曾經花巨資參股的綜合金融平臺還存在。”

　　“富通的分拆不會影響平安的股價，因為平安已對損失進行了符合預期的計提。”王小罡分析，“對于未來，從平安的權益講，一定是希望好的方案是維持現有富通銀行、保險、資產管理三駕馬車齊驅的金融模式，如果需要融資可通過股權融資及債權融資進行，不必一定要分拆支解；第二，如果沒有更好的可行方案，那也要賣一個更高的價格，更有利于原有股東的權益的價格。”

　　對于下一步行動，中國平安表示：“投票結果表達了絕大多數股東的意愿。中國平安愿和有關各方一起努力，在遵循公司治理的原則下，維護富通的持續經營，維護全體股東、客戶和員工的利益，維護市場的穩定。”

　　富通交易議案回顧

　　2008.11.27

　　中國平安公告，收購了富通4.18%的股份，投資金額為 18.1 億歐元。

　　2008.04

　　中國平安與富通集團簽署協議，擬以21.5億歐元收購富通資產管理公司。但最終由于市場環境及狀況影響，這樁交易“告吹”。

　　2008.06

　　中國平安將持股比例維持在4.99%。最終，平安對持有富通股份總額為1.21億股，總投資額達238億元人民幣。

　　2008.09

　　荷蘭、比利時、盧森堡三國政府為挽救富通集團達成協議，分別出資40億、47億和25億歐元，購買富通集團在各自國家分支機構49%的股份。

　　2008.10

　　法國巴黎銀行和比利時、盧森堡政府就收購富通集團在上述兩國的分支機構事宜達成協議，比利時政府計劃先將富通集團持有的富通比利時銀行51%的股份全部收購，將其100%國有化，再將其中75%的股權出售給法國巴黎銀行，自己則持有剩余25%的股份。而盧森堡政府最終將保留富通盧森堡銀行33%的股權。

　　2008.10

　　中國平安在當年第三季度財務報告中對富通集團股票投資進行減值準備的會計處理，把在公司截至9月30日凈資產中體現的約157億元人民幣的市值變動損失。

　　2008.12

　　比利時政府接管富通的舉動一直飽受非議，這也導致了比利時首相萊特姆(Yves Leterme)被迫下臺。

　　2009.01

　　比利時政府宣布了修改后的新方案。根據該協議，去年10月達成的法國巴黎銀行收購比利時政府所持有的富通集團比利時銀行75%股權的協議繼續有效；而巴黎銀行對比利時保險業務的收購比例將由原先的100%減為10%，所需支付的資金也從原定55億歐元下調至5.5億歐元，其余90%的股權仍交歸富通控股所有。

　　2009.02

　　平安集團稱會在富通集團股東大會的投票表決中，對出售富通資產的新議案投反對票。

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