平安的翻盤機會

　　繼10月3日荷蘭政府出手收購富通全部在荷業務后，5日晚間，比利時首相Yves Leterme和巴黎銀行CEO Baudouin Prot聯合宣布，富通銀行比利時業務75%的股權以及富通銀行在比利時的全部保險業務與富通銀行盧森堡66%的股權被后者以換股的形式獲得。

　　自此，原富通業務核心的荷比盧三國銀行與保險業務已經與上市公司無緣。“新富通”殼中，僅原處于集團業務邊緣地帶的其他市場業務，及原富通銀行比利時結構性產品的66%股權。由于核心資產被掏空，此后富通股價復牌后快速滑落至1歐元以下，作為該公司單一第一大股東的中國平安由此蒙得巨虧。

　　毫無疑問，彼時政府閃電出手，強行國有化，乃維護當地金融體系穩定的終極方案。然而如今隨著信貸市場最危險時刻的遠去，在股票投資中蒙虧的投資者幡然發覺，他們的富通竟是本次全球金融風暴中歐美市場唯一倒下的大型商業銀行。于是，昔日政府采取國有化的模式，不是最大保護股東權益的注資等方案，終于成為富通股東追問的重點。他們拿起的法律武器，是該國政府行為中違背公司治理與法理的瑕疵。

　　12日的判決令這些維權股東看到希望。富通的股價也隨之被拉起。

　　若昔日比利時政府針對富通的一系列措施最終被定案“非法”，則原富通在比利時、盧森堡兩地的銀行與保險業務將有望重歸公司門下。而由于當時富通危情發生的主要原因，是對原荷蘭銀行資產消化不良在整體信貸市場緊縮時導致的流動性風險，本身公司經營并無資不抵債之虞，則一旦“殼”中重盈資產，股價便有望反轉。

　　事實上，基于對是次裁定的預期，富通的股價在上周晚些時候已向上異動，12月10日、11日分別大漲12.50%和16.05%。11日盤中1.14歐元的最高價，已較12個交易日前的低點(11月26日，0.57歐元)翻番。

　　比利時國內風向的突然變動，也令原本板上釘釘的巴黎銀行收購計劃旁生波折。12月12日、15日巴黎銀行股價分別暴跌6.27%和10.05%。

　　在一份關于該事件的快速反應報告中，一位英國的分析師指出，“不排除巴黎銀行最終淪為比利時救市計劃中的一件嫁衣。”

　　若上述可能成真，中國平安將成為最大贏家。

　　咎于持有富通權益的快速縮水，中國平安在2008年三季報中為最初的238.74億元投資計提157.25億元減值準備。按當前股價，市場預期或在年報中再度計提50億-70億元減值準備。這一因素甚至將威脅公司年度業績是否見紅。

　　按之前市場判斷，近期平安在富通事件中的努力僅在于要求與歐盟地區中小股東獲得平等補償，而如今若比利時、盧森堡兩國業務重歸富通旗下，其從股價上揚中獲得的浮虧收窄，將大幅超越原有預期。

　　“以前判斷，平安制作2008年年報時，最要緊的因素便是如何說服審計方，少提減值準備。如今年關將近，那邊發生了這樣的變故，對平安肯定是神來一筆。”一位國內投行的分析師表示。

　　惟富通首席執行官Filip Dierckx對這一判決表示意外，稱深信富通的分拆將會成功。