除了中國(guó)人壽之外，新華、太平、華泰等保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司都專門成立了項(xiàng)目投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)大的基礎(chǔ)設(shè)施等股權(quán)投資，另外還成立行業(yè)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)一般未上市股權(quán)方面的投資。新華資產(chǎn)管理公司的一位人士曾經(jīng)告訴記者，該公司在項(xiàng)目上早有所籌備，只等保監(jiān)會(huì)放開。

　　時(shí)機(jī)選擇

　　“在當(dāng)前保險(xiǎn)投資收益不理想的情況下，未上市股權(quán)的投資可以分散資本市場(chǎng)給保險(xiǎn)公司投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)，渠道放開很及時(shí)。”金盛人壽首席投資官郭晉魯認(rèn)為。

　　保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額2.88萬億元，較年初增長(zhǎng)7.6％；而一至三季度，保險(xiǎn)資金運(yùn)用平均收益率僅為2.1％。

　　郭晉魯表示，一般股票投資等權(quán)益投資能給保險(xiǎn)公司帶來10％左右的回報(bào)，而未上市股權(quán)的流動(dòng)性溢價(jià)，可使投資回報(bào)率更高。

　　東方證券分析師王小罡則表示，如果以PE投資12％的年化收益率、保險(xiǎn)資金5％的PE投資比例以及保險(xiǎn)資金5.5％的收益率回報(bào)測(cè)算，保險(xiǎn)PE投資部分對(duì)收益率的貢獻(xiàn)水平在0.6％左右，對(duì)保險(xiǎn)公司來說是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的重大利好。

　　“而且現(xiàn)在股權(quán)投資的價(jià)格相對(duì)便宜，PE（市盈率）都只有2～3倍甚至更低，對(duì)保險(xiǎn)公司來說也是一個(gè)投資的好機(jī)會(huì)。”王小罡說。

　　不過，一位財(cái)險(xiǎn)公司的高管認(rèn)為，國(guó)內(nèi)股市的低迷何時(shí)結(jié)束還不能預(yù)期，但跌破發(fā)行價(jià)、增發(fā)價(jià)的上市公司已經(jīng)不在少數(shù)。例如保險(xiǎn)公司去年參與海通證券（600837.SH）增發(fā)時(shí)，海通證券股價(jià)時(shí)值50元，多家保險(xiǎn)公司以每股35.88元參與增發(fā)，隨后通過分紅送股，成本攤薄一半，但11月份以來，海通證券股價(jià)已經(jīng)跌到13元左右，同時(shí)本月21日還要面臨小非解禁，保險(xiǎn)公司遭受較大的浮虧。

　　該高管透露，由于海通證券的投資，國(guó)內(nèi)一家財(cái)險(xiǎn)公司的償付能力從去年高點(diǎn)的1000％多降低到不足100％，業(yè)務(wù)拓展都受到了限制。

　　“實(shí)體經(jīng)濟(jì)中一些股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)也很大。”該高管認(rèn)為，比較可行的是，借助此次政府4萬億元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，找尋政策扶持的項(xiàng)目投資。“保險(xiǎn)公司此次投資未上市企業(yè)股權(quán)如果能把握政策的方向，或許有比較好的回報(bào)。”

　　模式分歧

　　除了投資金額和收益預(yù)期外，記者了解到，目前保險(xiǎn)、PE業(yè)內(nèi)還比較關(guān)注的是可行投資模式問題。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可以以公司制的形式負(fù)責(zé)投資，但是其他沒有資產(chǎn)管理公司平臺(tái)的保險(xiǎn)公司，除了委托現(xiàn)有資產(chǎn)公司外，是否可以借助專業(yè)PE投資成為L(zhǎng)P（有限合伙人）等，還沒有定論。

　　私募股權(quán)專家李磊律師則認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)的LP理念還不成熟，初期可能還是公司制模式更適合。

　　“如果是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資，投資項(xiàng)目將可能更趨向大項(xiàng)目，投資回報(bào)不會(huì)很高，但是如果交給專業(yè)PE，風(fēng)險(xiǎn)可能更高，回報(bào)也更高。”一位PE人士認(rèn)為，這就要看保監(jiān)會(huì)和保險(xiǎn)公司如何取舍。

　　對(duì)此，郭晉魯認(rèn)為，基于保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)，適合投資大規(guī)模、有穩(wěn)定現(xiàn)金流、質(zhì)量較好的項(xiàng)目；不過一般來說，中小保險(xiǎn)公司可能會(huì)參與投資的是項(xiàng)目組合，有項(xiàng)目獲得高回報(bào)，也有項(xiàng)目失敗，但整體回報(bào)會(huì)有穩(wěn)定預(yù)期。