在承諾半年內不考慮再融資的大限來臨之際，中國平安(02318.HK，601318.SH)的再融資動向牽動著無數投資人的心。11月10日，中國平安官方就此事對本報的表態是“沒有計劃、沒有時間表”。

　　此前，受再融資計劃所累，在A股價格普遍高過H股價格的一眾“中字頭”企業中，中國平安依舊以另類形式出現，按上周末收盤價，考慮匯率因素，其A股25.15元的收盤價竟較H股的34.25港幣低了16.56%，之前的幾周這一差距甚至一度拉大到兩成。

　　細解“兩個沒有”

　　1月21日，中國平安一紙公開發行不超過12億股的A股和412億元分離交易可轉債的公告令市場震驚，按當時市價，是筆融資案涉資1600億元。之后公司股價應聲連續跌停，中國A股也因此加速破位下行。

　　盡管在3月的中國平安股東大會上，上述再融資方案獲得通過。但隨著市場及輿論的劇烈波動，5月9日，該公司不得不以澄清公告形式說明“本公司在現階段(公告之日起至少6個月內)不考慮遞交公開增發A股股票的申請”，同時“將根據市場狀況和投資者承受能力，慎重考慮分離交易可轉換公司債券的申報和發行時機。”

　　如今6個月大限已至，中國平安的股價也已從融資方案發布之初的百元附近急挫七成。

　　據平安官方向本報的正式回復，目前再融資“沒有計劃”、“沒有時間表”。

　　“連計劃都沒有了，意味著在當前的市場環境下，平安已經放棄了這方面的努力。”一位接近平安高層的投行人士告訴記者。他認為，中國平安已通過“兩個”沒有，幾乎間接宣布了放棄再融資計劃。而“沒有時間表”則意味著在靜待全球資本市場好轉前的時間中，曾經激進的平安或將在相當長的時間內維持保守政策。

　　按昔日平安澄清公告，推延再融資方案的理由是“現階段中國資本市場較為波動，再融資申報的條件和時機尚不成熟”。而一位接近平安高層的投行人士則直言，“顯然，如今的市場基礎更不成熟”。

　　該人士援引中國平安董事長馬明哲在3月股東大會的表態——“審慎考慮推出再融資的時間、規模和市場的承受能力”三大原則，稱，這段時間以來，以馬明哲為首的中國平安管理層一直在悉心聽取市場的各種聲音，并小心關注市場情況變化，作為調整再融資方案的依據。

　　如今資本市場大幅下挫、估值水平下降、市場信心微弱，顯然，再融資方案無論對市場人氣還是平安本身都不是理性的選擇。若此時推出，則不僅將進一步打擊低迷市場人氣，而且目前平安自上市以來最低的估值水平顯然也不適合股權這種融資方式。

　　回溯“再融資”

　　如今半年過去，對于中國平安而言，無論作為潛在融資市場的中國內地，還是潛在并購市場的海外，都已發生了巨大的變化。隨著局部市場的次按風暴升級為困擾全球實體經濟的金融海嘯，昔日平安的第一宗海外投資——富通并購案，最終也以90%以上的市值縮水收場。

　　按前述投行人士的說法，單從企業本身而言，昔日平安在如日中天的A股市場提出再融資方案，意味著平安高管層對海外市場過冬的判斷。若方案得以實施，則在全球金融危機加深時，平安已獲得殷實家底。這不僅將使公司得以把握好隨時出現的海外并購機會，也將使未來幾年的發展獲得充足資本金。

　　“盡管有這樣的預見，但最終差成這個樣子還是出乎管理層預料的。”該人士表示。此外，該人士亦提及，在全球市場整體向下的判斷中，出手時機的把握是非常困難的。“判斷哪里是底部，是一個非常大的難題。富通便是出手過早的一個樣本。”

　　該人士坦言，在1月再融資計劃宣布時，平安已對部分潛在海外的目標對象進行觀察，但并沒有通過MOU(諒解備忘錄)等方式進行確認。

　　“在中國，再融資是一個變數非常大的舉措。從最初的提出，到最后拿到錢。中間任何外部因素的變化都可能影響其最終的實施。”該人士表示。

　　按最初平安的計劃，1月以公告方式宣布再融資方案后，3月方能在股東大會上走完程序；其后需要半個月到一個月的時間進行材料上報，此時最快也已在3月底；中國證監會發行部門對方案的審批流程又需1-2個月的時間，之后發審委的上會排期，又將耗時半個月以上，此時時間已是6月；即便拿齊全部批文，中國平安又需要45天至2個月的時間作為發行周期，用于招股說明書的披露、預路演、路演、定價、發行等……

　　“全套程序順利走完，拿到錢的時間最快也已經是8、9月份了。這中間海內外市場已經發生了天翻地覆的變化。”該人士稱。

　　然而，中國平安的是次再融資之旅，卻僅僅止步于股東大會之后。