理財周報記者 張偉湘/文

　　9月14日中秋節，闔家團圓的日子，中國太保(601601.SH)的A股和H股卻無法聚首。去年底在中國太保A股上市時的招股說明書中，有條款表明其H股將在2008年9月14日前以不低于A股發行價(30元)的價格發行，但時至今日，A股價格已經跌至16元左右。

　　按照人民幣與港元的匯價折算，如果中國太保在香港上市，發行價至少應為34港元。事實上，中國太保的H股發行計劃已全盤破滅。

　　太保受A股拖累香港難上市

　　“中國太保9月11日僅收報16.12元，34港元的發行價如何能讓香港投資者接受？”一位接近中國太保的人士反問記者，中國太保至今未能在香港上市，最大的障礙就是其在A股招股說明書中表述的“H股發行價將不低于A股發行價”。

　　中國太保A股發行價是30元人民幣，按照人民幣與港元的匯價折算，如果中國太保在香港上市，發行價至少應為34港元。招股說明書是有法律效力的，中國太保的管理層絕對不會冒顯而易見的風險強推在香港上市，可行的做法是在股東大會重新決定H股的上市細則后，中國太保才在香港IPO。實際上，早在今年7月24日，中國太保董秘陳巍已向媒體暗示，公司董事會決定將暫停在香港的IPO。

　　如果說中國太保H股上市的幕后推手是其境外戰略投資者凱雷，延遲上市將令凱雷成為股價蒸發最大的“受害者”。那么，中國南車H股的“打新族”將成為最新的“A股低迷受害者”。

　　8月18日，中國南車A股上市，發行價為2.18元。當天收盤為3.45元，全天漲幅高達58%。但之后便開始下跌。在8月21日中國南車H股上市時，中國南車H股2.6港元的發行價顯然難以支撐其20倍的市盈率，雖然開盤3.05港元，高于招股價17.3%，但中午休市前已最低報2.61港元，險些破發，當日收市報2.63港元，僅漲0.15%。在扣除購買中國南車H股的費用后，可以確認的是，“打新族”做了一筆賠本的買賣。

　　石油股破盤整區間

　　9月3日，在香港金融管理局總裁任志剛作出A股憧憬政府救市不切實際的發言后，恒生指數和國企股指數再次大跌。據理財周報記者統計，石油、黃金和金融板塊受A股影響最大，其中不少H股都在A股急劇下跌后打破了原有的區間波動而下挫。一些原本對股東作出承諾的個股甚至因A股暴跌而導致H股上市夭折。

　　與中國太保、中國南車相比，石油和黃金板塊的個股受A股拖累的跡象更加明顯。中國石油A股(601857.SH)的股價6月2日曾高見18.20元，但至9月1日收盤，只有12.72元。其間，中國石油H股(00857.HK)卻幾乎沒有受到任何影響，一直在10-11港元區間內波動。

　　但是，自9月2日起中國石油A股再度暴跌逼近10元關口后，中國石油H股再也扛不住了，迅速從9月2日的高點10.08港元跌至9月11日8.6港元。

　　中國石化(600028.SH)與中國石油非常類似，A股從6月2日高點13.99元跌至9月10日低點8.7元，6月2日至9月2日一直在7-9港元區間盤整的H股也是最低幾天才跌破7港元整數關口。

　　同樣受到A股市場拖累的還有尚未回歸的中國海洋石油H股(00883.HK)，該股6月2日至9月2日一直在11-14港元之間波動，但最近幾天暴跌至9.4港元。

　　黃金板塊盡顯聯動效應

　　黃金板塊近期的A股和H股聯動效應更加明顯。目前在內地上市的A股有山東黃金(600547.SH)、中金黃金(600489.SH)、紫金礦業(601899.SH)、恒邦股份(002237.SZ)和辰州礦業(002155.SZ)，在香港上市的H股則有靈寶黃金(03330.HK)、招金礦業(01818.HK)、紫金礦業(02899.HK)和新疆金鑫礦業(03833.HK)。

　　以紫金礦業為例，7月15日，其A股高見9.29元，至9月10日，已持續跌至3.89元。其中沒有任何反彈。但其H股7月15日至9月初仍在5-7港元之間震蕩，只是在9月后才加速下滑至4港元之下。

　　而山東黃金與招金礦業有更多可比性，兩公司都位于山東，規模相近，主要黃金來源地都在山東招遠，此前分別是內地和香港的黃金類第一高價股，都在幾個月前實行了十送十紅利股。但是，自7月始，山東黃金已開始下跌，而在8月，招金礦業才逐漸下跌。與此對應的是，山東黃金一年內已從236元跌至26元，招金礦業也從45港元跌至3.3港元。

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