歐陽曉紅

　　變幻莫測、彌漫著各種不確定性因素——2008年的中國資本市場對于保險機構而言不啻是一個“大考”之年，而“倉位適中，價值精選”以及“轉(zhuǎn)身債權和產(chǎn)權投資”似乎是保險機構的不二“法寶”。

　　“謹慎買入，邊走邊看，在不確定性中尋找確定性的品種建倉，從而應對市場的波動。”一位保險資產(chǎn)管理公司的人士說：“再者是從其他市場中尋找更好的投資回報機會�！�

　　截至去年12月資產(chǎn)總額已達2.9萬億、在二級市場享受了2007年高額投資回報之后的保險資金，2008年的投資收益率還能一如既往地大幅飆升嗎？

　　自下而上，精選個股

　　答案是否定的，業(yè)界包括保險機構在內(nèi)幾乎異口同聲地持否認態(tài)度。

　　譬如，上述保險資產(chǎn)管理公司人士說，現(xiàn)在整個市場的不確定性因素太多了，像CPI高漲可能帶來宏觀政策調(diào)控的不確定性，以及周邊市場環(huán)境，包括美次貸危機對國內(nèi)影響正在凸現(xiàn)；盡管可以確定的是國內(nèi)增長無疑還會持續(xù)，但增速相比去年將會明顯放慢。

　　“若今年想有一個大的漲幅，就必須有一個大板塊，正如去年的金融板塊，但今年還看不到有這樣的機會，更無法保證有很好的盈利機會。”該人士表示。

　　因此，在上述人士看來，策略之一便是強調(diào)理性價值判斷，在投資品種上下功夫——精選績優(yōu)股，自下而上，看哪些公司的增長比較確定；再在不確定性中找一些確定性的品種買入，并保持適度的倉位，以便游刃有余地根據(jù)市場行情進行微調(diào)。

　　另一位保險資產(chǎn)管理公司人士認為，謹慎觀望，至于保持何種倉位，不同投資者有不同的投資取向，還有待于“見時行事”，但肯定的是，會保持相對穩(wěn)健的操作手法。

　　他說，目前保險資金的重倉股中，金融股居多，而且是長期持有，今年市場變數(shù)較大，應該會相應做出一些倉位微調(diào)。去年總體上，保險機構的換手率很低，今年也不會高出多少。

　　“一直以來，中國人壽與基金的擇股思路相近，主要投資對象均為市場的行業(yè)或子行業(yè)績優(yōu)龍頭品種，且其投資對象基本上屬于滬深300或上證180成份股�！睒I(yè)界人士分析，“今年也不例外，何況是市場充滿諸多變數(shù)的情況之下，更會以基本面、專業(yè)價值判斷為主要投資手段，這正是保險機構的普遍投資思路�！�

　　實際上，有分析人士指出，今年保險機構的主要投資風險將是來自于股市的大幅波動，但各家保險公司都已經(jīng)清醒地認識到這種風險，并做了適當?shù)呢攧仗幚韥頊p輕大幅波動的沖擊。

　　轉(zhuǎn)型？

　　不言而喻，單純就二級市場投資操作而言，既然保險資金無法延續(xù)06、07年的巨大收益，自然會嘗試其他投資渠道以便保持其整體業(yè)績的高速增長。

　　換言之，2008年擺在保險資金面前的難題是“去年乃至前年在二級市場收益巨大，但今年則會是個嚴峻考驗——如何確保高額投資收益從而一如既往地支撐保險公司業(yè)績的增長？”

　　值得一提的是，一方面保險資金穩(wěn)健行事——在二級市場上 “精耕細作”，但另一方面，已有不少資金從二級市場撤出，并流向一級市場尋找更高的投資回報。

　　“一些保險資金從二級市場流向一級市場，這種情況從去年就開始顯現(xiàn)出來了，今年會表現(xiàn)得更明顯，但總體倉位變化應該不大，大體上的操作仍是穩(wěn)健慎重�！卑残抛C券保險分析師楊建海說。

　　“投資策略更為謹慎的保險資金，除一級市場之外，已開始把目光轉(zhuǎn)移至債權及產(chǎn)權市場�！狈治鋈耸恐赋�。

　　事實上，數(shù)據(jù)顯示，2007年國內(nèi)各保險公司總保費收入估計達7000億元，同比增長24%，總投資收益率約為10.9%。火爆的股票市場讓保險公司獲得了豐厚的股權投資收益。

　　就此，民族證券保險分析師崔娟認為，“的確，高額投資收益對保險公司業(yè)績的高速增長起到了不可忽視的支撐作用。然而，目前，在國際金融市場劇烈震蕩和我國股票市場高位運行的情況下，今年保險業(yè)的投資收益率增長或?qū)⒎啪彙２贿^，由于保險資金投資比例和范圍不斷擴大是長期趨勢，產(chǎn)業(yè)投資、基礎設施投資、曲線房地產(chǎn)投資以及海外投資等，這些都將為保險資金提供一個更為寬廣的舞臺，從而確保投資收益穩(wěn)定。

　　“保險公司的資產(chǎn)不斷膨脹，但投資策略將更加謹慎。保險資產(chǎn)為了保證其安全性和收益性，2008年保險公司會開始處置其可供出售權益類資產(chǎn)，加大債權資產(chǎn)和產(chǎn)權市場的投資�！惫獯笞C券研究員肖超虎認為，“而產(chǎn)權市場投資將成為保險公司未來更加重要的投資手段。國有資產(chǎn)重組和城商行的改制將為保險公司等資本大鱷提供非常有利的投資標的。”

　　“此種預期下，保險公司2008年的總體投資收益率將仍然維持高位。”

　　來源：經(jīng)濟觀察報網(wǎng)