中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的聯(lián)系越來(lái)越緊密。中國(guó)人壽、中國(guó)平安、太平洋保險(xiǎn)相繼登陸A股市場(chǎng)，保險(xiǎn)資金已成為資本市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者。

　　2008年，保險(xiǎn)資金將如何在資本市場(chǎng)上運(yùn)用？保險(xiǎn)業(yè)如何應(yīng)對(duì)金融混業(yè)趨勢(shì)？北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)兼風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)學(xué)系主任孫祁祥教授指出，保險(xiǎn)公司應(yīng)逐步放慢投連類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售，減少進(jìn)出資本市場(chǎng)的頻率，加大債券投資比重，從而對(duì)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定起到更大作用。目前，一批中型保險(xiǎn)公司積極謀求上市，希望通過(guò)上市來(lái)提高知名度，完善公司治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)業(yè)務(wù)更快地發(fā)展。

　　慎對(duì)海外并購(gòu) 應(yīng)多持有債券

　　記者：今年是否會(huì)有更多保險(xiǎn)公司上市？

　　孫祁祥：一些中型保險(xiǎn)公司正抓緊準(zhǔn)備，爭(zhēng)取在3-5年內(nèi)上市。現(xiàn)在無(wú)論是老公司還是新成立的保險(xiǎn)公司，資本金大都比較充足，償付能力也比較強(qiáng)，因此許多保險(xiǎn)公司上市的主要目的不是為了融資，而是想提高知名度。因?yàn)橐坏┥鲜校瑧?zhàn)略投資者、公眾投資者都將關(guān)注該公司，有利于迅速擴(kuò)大公司在海內(nèi)外的影響。同時(shí)，上市可以進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，公司的業(yè)務(wù)發(fā)展也會(huì)更快些。

　　記者：上市后保險(xiǎn)公司的資金更加充裕，這些公司海外收購(gòu)的步伐是否會(huì)加快？

　　孫祁祥：中資保險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)先把自己的事情做好，等各方面都成熟穩(wěn)定了，再去談?wù)撌召?gòu)海外金融企業(yè)的問(wèn)題。在海外并購(gòu)問(wèn)題上，不能攀比，更不要“一窩蜂”而上，否則收購(gòu)來(lái)以后難以掌控，成本上升，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)變得更大。

　　記者：為了讓保險(xiǎn)資金更好地保值增值，有人呼吁拓寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道，如何看待這一建議？

　　孫祁祥：目前我國(guó)保險(xiǎn)公司投資渠道已經(jīng)不窄了，美國(guó)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與我們的差不多。美國(guó)保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金投資占百分之幾，股票投資占6-10%，債券投資比例達(dá)70%，還有很小比例的房地產(chǎn)投資和保單貸款。

　　我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)投資現(xiàn)在的問(wèn)題是債券投資所占比例太小，股票、基金所占比例偏大。應(yīng)多發(fā)一些企業(yè)債、國(guó)債、金融債，讓債券市場(chǎng)活躍起來(lái)，讓保險(xiǎn)公司持有更多債券，因?yàn)閭�券更為穩(wěn)定，對(duì)保險(xiǎn)公司而言最重要的還是穩(wěn)定性。

　　保險(xiǎn)的核心作用是保障

　　記者：2007年投連險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)等產(chǎn)品熱銷(xiāo)，2008年這種熱是否會(huì)維持？

　　孫祁祥：保險(xiǎn)的核心作用是保障，將保險(xiǎn)完全作為一種投資手段，是國(guó)內(nèi)許多人的認(rèn)識(shí)誤區(qū)。這種“誤區(qū)”的形成可能與保險(xiǎn)公司的銷(xiāo)售策略，甚至與一些保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)員的誤導(dǎo)銷(xiāo)售有關(guān)。而目前中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)上投連險(xiǎn)的需求和銷(xiāo)售異常火爆。

　　投連險(xiǎn)的保障比重雖然小，但它仍然是有保障內(nèi)容的。對(duì)保險(xiǎn)公司而言，投連險(xiǎn)同時(shí)存在賠付和投資回報(bào)的雙重壓力。如果到了給付期，資本市場(chǎng)表現(xiàn)不好，將使得保險(xiǎn)公司面對(duì)巨大的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，償付能力出現(xiàn)問(wèn)題。2008年實(shí)行從緊的貨幣政策，如果股指不能復(fù)制2007年的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，投連、分紅、萬(wàn)能等險(xiǎn)種將會(huì)面臨一定的現(xiàn)金流壓力。

　　同時(shí)，目前保險(xiǎn)公司的新增收入中80%左右與資本市場(chǎng)有關(guān)，但資本市場(chǎng)波動(dòng)很大。保險(xiǎn)資金為了避險(xiǎn)而頻繁進(jìn)出市場(chǎng)又加劇了資本市場(chǎng)的波動(dòng)，這會(huì)在資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)公司之間形成一種惡性循環(huán)：資本市場(chǎng)越不穩(wěn)定，保險(xiǎn)資金越不愿長(zhǎng)期持有。而從理論上來(lái)說(shuō)，龐大的保險(xiǎn)資金應(yīng)當(dāng)是一種穩(wěn)定市場(chǎng)的力量。

　　所以，保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)在應(yīng)該逐步放慢投連類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售，轉(zhuǎn)而推動(dòng)保障型產(chǎn)品的銷(xiāo)售。這既是向保險(xiǎn)業(yè)的本質(zhì)回歸，也是根據(jù)目前市場(chǎng)狀況作出的戰(zhàn)略選擇。

　　記者：哪類(lèi)產(chǎn)品會(huì)成為市場(chǎng)熱點(diǎn)？

　　孫祁祥：根據(jù)我們的研究，目前產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)的邊際資產(chǎn)利潤(rùn)率、邊際所有者權(quán)益利潤(rùn)率和邊際保費(fèi)利潤(rùn)率都高于壽險(xiǎn)市場(chǎng)。即在產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)上投資會(huì)獲得更高的利潤(rùn)，但目前產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)從整體上來(lái)說(shuō)發(fā)展不如壽險(xiǎn)市場(chǎng)。

　　從本源意義上講，產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)要比人身險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展得更快才對(duì)，因?yàn)槿松黼U(xiǎn)的一些產(chǎn)品從某種意義上說(shuō)是可以替代的，而產(chǎn)險(xiǎn)是不可替代的。壽險(xiǎn)搞儲(chǔ)蓄產(chǎn)品，可以由完全的儲(chǔ)蓄產(chǎn)品替代，壽險(xiǎn)搞投連產(chǎn)品，也可以用基金來(lái)替代。壽險(xiǎn)產(chǎn)品之所以發(fā)展得快，是因?yàn)槠渌�投資/儲(chǔ)蓄產(chǎn)品不那么豐富。但產(chǎn)險(xiǎn)的替代性比較小，像對(duì)火災(zāi)、地震、洪水、颶風(fēng)等自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的承保，是其他金融產(chǎn)品很難替代的。

　　不應(yīng)盲目搞多元化

　　記者：目前許多金融機(jī)構(gòu)都在布局金融集團(tuán)，保險(xiǎn)公司是否也應(yīng)該走多元化道路？

　　孫祁祥：保險(xiǎn)公司應(yīng)從單純的保險(xiǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)為提供多種金融產(chǎn)品和服務(wù)的公司。這個(gè)判斷的前提是基于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新趨勢(shì)。我們不得不正視人口老齡化、信息技術(shù)的發(fā)展，特別是金融一體化因素對(duì)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的巨大影響和沖擊。但各個(gè)公司不應(yīng)都去追求大而全的模式，而應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)情況、自身情況，在市場(chǎng)體系中合理定位。因此，對(duì)于許多公司“躍躍欲試”地搞“多元化”，搞集團(tuán)化，我是有一些擔(dān)憂(yōu)的。

　　“多元化”是有條件的，它需要內(nèi)部和外部的許多條件，而最重要的一個(gè)前提是企業(yè)要有成功的“專(zhuān)業(yè)化”作為基礎(chǔ)。企業(yè)只有把“專(zhuān)業(yè)化”做好了，有了具有“核心競(jìng)爭(zhēng)力”的產(chǎn)品，它才具有實(shí)施“多元化”戰(zhàn)略的“資格”和“資質(zhì)”，才能有效地利用原有的品牌、技術(shù)、人力資本等在內(nèi)的各種資源拓展經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域和范圍。目前中國(guó)的大多數(shù)保險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)定位于專(zhuān)業(yè)化，將一種產(chǎn)品、一種業(yè)務(wù)做到極致，讓別人無(wú)法在市場(chǎng)上替代。

　　在海外并購(gòu)問(wèn)題上，不能攀比，更不要“一窩蜂”而上，否則風(fēng)險(xiǎn)會(huì)變得更大

　　保險(xiǎn)業(yè)投資現(xiàn)在的問(wèn)題是債券投資所占比例太小，對(duì)保險(xiǎn)公司而言最重要的還是穩(wěn)定性

　　應(yīng)該逐步放慢投連類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售，轉(zhuǎn)而推動(dòng)保障型產(chǎn)品的銷(xiāo)售

　　保險(xiǎn)的核心作用是保障，將保險(xiǎn)完全作為一種投資手段，是國(guó)內(nèi)許多人的認(rèn)識(shí)誤區(qū)

　　只有把“專(zhuān)業(yè)化”做好了，才具有實(shí)施“多元化”戰(zhàn)略的“資格”和“資質(zhì)”