本報記者 湯白露

　　1月8日，許繼電氣(000400.SZ)發布補充公告，首次公開確認中國航天科工集團參與對公司控制股東許繼集團的競購。

　　該公告稱，許昌市相關部門向國內外一批在管理、技術及資金等方面有優勢的大型企業進行了廣泛探詢，其中包括中國平安、中國人壽和航天科工三家企業。這也是該公司首次確認航天科工參與競購。

　　此前的1月7日，停牌達4個月的許繼電氣突然復牌交易。頗令投資者疑惑的是，許繼電氣控股股東許繼集團國有股權轉讓卻無"實質性進展"。

　　據記者了解，由于大型央企航天科工加入競購，將給本來似乎已板上釘釘的平安保險入主許繼集團突然帶來諸多變數。

　　控制權重新掛牌

　　在這場迷離的股權轉讓中，至今唯一的進展是，許繼集團即將在產權交易所被掛牌出售，從而最終確定受讓方。

　　關于競購報價，目前仍處于嚴格保密之中，外界無法知悉。1月10日，許繼集團資產管理部一位不愿透露姓名的人士在電話中對本報記者表示，"目前正是國有股轉讓的關鍵時刻，不方便做任何評論。"

　　而本報記者了解的最新進展是，許繼集團正在進行國有產權的審計與評估核準，一旦核準結束，將進行公開掛牌交易，中國平安、航天科工以及其他戰略投資者將正式提交競購方案。

　　許繼電氣最早于去年9月7日開始停盤。隨后發布公告稱，許昌市人民政府擬將其所持許繼集團65%股權全部轉讓，并稱其方案已獲當地政府批準。資料顯示，許昌市政府持有許繼集團65%國有股，其余35%股權由許繼集團職工持股會持有，屬社團法人股。

　　此前有消息稱，包括平安保險在內的多家戰略投資者正在籌劃入主許繼集團，且已經簽署早期框架性協議。許繼電氣在1月7日的公告中對這一說法予以否認。澄清公告稱，許昌市政府未將所持許繼集團國有股份轉讓給任何主體。

　　中投證券的報告顯示，許繼集團為國內輸變電設備制造領域的龍頭企業，集團2006年實現銷售收入66億元，利潤約4.5億元。但由于資金限制，部分關鍵項目難以擴建，優質資產無法擴大盈利。如許繼集團的"控制保護設備"項目需求約6億元，"換流閥體設備"項目需求為14億元。在緊迫的資金壓力下，許繼集團開始謀求戰略投資者。

　　在停牌期間，許繼電氣在特高壓項目上大有斬獲。2007年12月17日，公司同國家電網簽訂<向家壩-上海眪800kV特高壓直流輸電示范工程>近10億的設備采購合同，其中直流保護1.36億，換流閥8.3億。此外，目前新訂單還有<東北——華北聯網高嶺背靠背換流站工程>、<中俄聯網黑河背靠背換流站工程>、<云南——廣東眪800kV特高壓直流輸電工程>等。

　　"公司業務的擴張，無疑將增加股權轉讓的報價，為許繼集團在談判方面增加了籌碼。"中投證券研究員熊琳指出，考慮到公司將受益于直流輸電項目及特高壓線路建設，許繼集團在引進戰略投資者的同時，還計劃將輸變電資產整體上市。

　　平安意興闌珊之謎

　　競購談判的關鍵問題在于，許繼集團轉讓65%國有股，將導致實際控制人"易主"。

　　關于這一點，許繼電氣在公告中明確表示，許繼集團國有產權轉讓可能導致實際控制人變化。正是由于涉及控股權轉讓，且必須上報國務院國資委批準，談判變得非常艱難。

　　在這一背景下，原本先于航天科工集團介入的平安保險遇到較大阻力，一度進展順利的談判也遭遇來自多方面的審批壓力。

　　事實上，坊間去年11月便傳聞航天科工已經介入許繼集團改制，并計劃獲得控股權。直到1月7日發布公告，許繼集團才予以正面確認。

　　而在這之前，ABB、西門子、中國人壽、中國平安都曾對許繼集團表現出強烈興趣，但是，由于裝備制造業是限制外資進入的戰略性行業，ABB、西門子入股的消息未果而終。在此背景下，許昌市政府和許繼集團將目光投向了國內。

　　在多家戰略投資者的角逐中，中國人壽被認為是為平安保險"做陪襯"的角色，然而，在談判后期，平安保險開始萌生"退意"。

　　平安保險曾志在必得。

　　據了解，平安保險入主許繼電氣的真實圖謀在于，平安保險覬覦的是許繼集團控股40.6%的中原證券。該證券公司備受當地省政府重視，注冊資本已擴大到20億元。

　　隨著河南省投資集團成立，原河南省建投、河南省經濟技術開發公司擁有中原證券的股份合二為一，河南省投資集團成為中原證券的第一大股東，占股54.2%。許繼集團退居為第二大股東。

　　在上述情況下，平安保險即使如愿拿下許繼集團，也無法獲得中原證券間接控股權。

　　由于突發上述變故，平安保險圖謀通過競購間接控股中原證券的計劃落空。平安保險如果通過再收購進而獲得中原證券的控股權，其操作難度非常大。

　　業界人士同樣認為，而類似中國平安這樣的財務投資者進入許繼集團之后，其后續業務整合動作將乏善可陳。

　　關鍵時刻，航天科工集團果斷出手，成為最符合國務院國資委產業整合導向的競購者。

　　根據談判進展，一種頗具代表性的觀點認為，航天科工集團作為大型央企，不僅具有強大的資金實力，而且具有相關產業整合能力，成為最合適的整合者。同時，由于投資期望及整合能力不同，這將最終決定航天科工與平安保險哪家勝出。

　　"作為實力強大的央企，航天科工集團如能最終入主，將會給許繼集團帶來除資金之外更多的東西，如品牌、技術和市場等。"中國電力設備管理協會秘書長劉斯頡表示，許繼集團的產品或許可以借此進入軍工領域。