記者 方華

　　2007年泰康人壽新版投連險自去年7月11日開賣以來，迄今銷售額已經突破75億元。

　　來自北京銀保市場的數據顯示，憑借投連產品的熱銷，泰康人壽北京分公司2007年全年的銀保業務量超過了23億元，業務規模在北京銀保市場排在了第一位，其中投連險銷售額突破6.3億元。

　　投連險持續熱銷的場面似乎依然在延續，盡管市場對于2008年資本市場的預期已經達成“震蕩加劇”的共性認識，但在“震蕩時局”下，投連險產品要想增強其長期的吸引力，提高投資收益率成為各經營投連險的壽險企業及其機構投資者共同把握的難點和關鍵。

　　“與此同時，嚴格管理銷售風險，排在我們2008年工作的第一位。”泰康人壽助理總裁兼銀保事業部總經理賈莉萍稱，正是為增強這一產品的長期吸引力，銷售環節的風險管控正是從源頭上控制投連險經營的風險。

　　直面震蕩時局

　　“2008年，資本市場主要的機會是結構性機會，但不確定因素會增加震蕩加劇。”泰康資產管理公司權益投資部助理總經理林佳潔對記者稱，如果2008年市場表現超出預期，原因可能來自兩個：一是企業盈利增速因國企整合、資產注入、股權激勵等因素高出預期；其二是基本面符合預期，但股市在牛市慣性下會繼續“泡沫化”上漲，這種情況下，上漲幅度較難預期。

　　泰康資產管理公司所作的《2008年度投連投資策略》報告同樣顯示，如果2008年資本市場表現低于預期，原因可能來自出口增速下降超出預期、CPI上漲幅度超出預期導致政府宏觀調控力度加大，結果引發市場估值水平下降。

　　據悉，作為國內資本市場最大的機構投資者之一，泰康資產管理公司一方面判斷2008年市場仍然存在較多投資機會，另一方面在操作上將趨于謹慎。

　　“從宏觀經濟的角度預期，2008年GDP仍將保持較快增長，但增速會有所放慢，通貨膨脹情況難有改善。”林佳潔介紹稱，中央政府已經定調宏觀調控措施“從緊”，相比2007年，經濟對股票市場的支持作用將會轉弱，其中出口增速和通貨膨脹速度的演變，會成為影響經濟的最大不確定性因素。

　　“另從上市公司估值的角度預期，行業與上市公司利潤增長將有所放緩，2008年業績增長31%，超出預期的可能性降低。”林佳潔進而說明，2008年核心股票動態市盈率接近30倍，對應2009年業績增長20%的預期，估值水平較高，但仍在合理范圍內。此外，整體A股市場估值較高，風險加大，因此2008年股票市場更多地體現為“自下而上”的結構性投資機會。

　　與此同時，監管政策仍然是以平緩市場波動為主要目標。業內人士判斷，如果市場上升過快，政策面將會轉向負面，反之則表現為正面。在資金面上盡管供求平衡，對股市的推動作用減弱，但資金仍然會比較充裕。諸多機構投資者紛紛提示要關注波段操作和主題性投資機會。

　　投資策略分化

　　多位業內人士一致認為，如果2008年資本市場震蕩加劇的情形下，個股分化的局面不可避免，這將導致持不同投資理念的機構投資者在投資策略上走向分化。

　　“在投資組合上，我們將繼續保持適度分散的原則，對股票嚴格從投資價值角度進行考核，嚴格選取成長前景明朗、穩定性好、估值有安全邊際的股票。”林佳潔稱，公司會加強“自下而上”精選股票，適當捕捉震蕩市場中的投資機會。

　　自2007年10月16日股市開始調整以來，上證綜合指數從6092.06點下挫至12月28日的5261.56.點，跌幅達到13.6%。但據記者了解，同期泰康投連險投資賬戶逆市實現了2.6%的正回報。

　　“之所以表現出良好的抗跌性，源于針對不同階段把握不同投資策略的靈活性和應變能力。”林佳潔稱，從去年賬戶成立初期到三季度末，在市場進入高位分歧加大后快速加倉，一直保持相對較高的倉位，因此在賬戶成立后期逐步分享到市場快速上漲的收益。

　　“進入四季度后，隨大盤藍籌股快速上漲，市場估值水平和波動率都有大幅上升，因美國經濟不確定性加大和國內CPI走高，在市場指數處于高位時將權益投資倉位主動調低，從一定程度上規避市場后期大幅下跌帶來的損失。”林佳潔稱，在市場下跌至4800點左右即快速回補倉位，對金融、消費板塊和細分行業龍頭進行了重點增持。

　　可以預見，基于對2008年資本市場震蕩加劇的預期，盡管機構投資者面對的是同一個資本市場，機構之間在投資原則、投資規模、投資實力等方面會日益明顯地表現出差異和分化。

　　“我們已經降低對2008年市場的預期收益率，判斷市場主要的超額收益機會來自擇時和自下而上的個股選擇。在投資標的上，人民幣升值、消費升級和以提升經濟運行效率為目的的技術創新，是我們選擇股票的核心思路。”林佳潔稱。

　　嚴防銷售風險

　　作為一家網點遍布全國的綜合性壽險公司，泰康人壽在2007年乘勢推出的新版投連險，目前客戶數已累計達到13萬人，人均保費5萬元以上，目前僅該產品的銷售額，已經占到泰康總保費收入的20%，成為泰康銀行保險乃至整體發展中一款非常重要的產品。

　　“因此，不論是考慮普及面，還是保費占比，投連險銷售風險的控制和后端服務的升級，對公司的持續、穩定、健康發展至關重要。”賈莉萍稱，一方面市場對投資理財的需求在增長，一方面消費者對風險的承受能力也逐步增強，作為連接資本市場和普通消費人群的保險企業，將從不同渠道加強對銷售人員及投資者的正面引導，幫助其正確認識投連險的功能和特性。

　　泰康人壽把投連險客戶信息的準確率要求作為對分公司考核的一項重要指標，并要求電話回訪做到百分之百。

　　“只有確保客戶信息準確才能保證電話回訪率的提高。”賈莉萍介紹稱，早在2006年泰康已經啟動第一輪銷售流程改造，預期到今年2月份前后，泰康會完成第二輪銷售流程改造，簡化客戶簽字手續，風險告知更為清晰。

　　“從投連險上市開始，除了讓客戶買進產品，更重要的是增強產品的透明性，因此前端銷售和后端服務這兩個環節，蔚為關鍵。”賈莉萍稱，去年10月份泰康已經完成電話查詢和網上查詢工作，目前正在加強信息披露和客戶服務環節，目的是讓投連險產品的銷售和服務更趨成熟，增強企業應變市場的能力，并通過及時引導客戶增強其長期投資的理念，延長這一產品的生命周期，為客戶帶來更好的回報。