理財周報記者 蔡嵩婷/文

　　 2007年雖然還未結束，但是保險資金前三個季度收入囊中的投資收益卻已經成為定論。受益于保險政策創新的推動和股市的火爆，保險資金投資收益再創紀錄。據權威部門公布數據，前三季度保險行業實現投資收益達到2300多億元。而去年全年實現投資收益為955.3億元，收益率為5.8%。

　　 賬面數字很漂亮，但我們更關心購買了萬能險的客戶又能分享到多少？

　　 理財周報記者根據各家公司公布的數據，統計了所有萬能險產品截至11月底的收益率，納入統計范圍的共有28家壽險公司推出的共計百余款產品。

　　 從結果來看，排在第一位的是太平洋人壽"太平盛世·長發兩全保險"，根據最新數據，其年化收益達6.96％。緊隨其后的是新華人壽今年新推出的"金包銀一號兩全保險（萬能型）"，收益率達5.9％；排在第三的是"人保壽險優選金兩全保險（萬能型）"，年化收益也達到了5.78％。

　　 除此之外，還有20多家公司近40款產品達到5％，其中太平、平安、泰康、新華、首創安泰等多家公司的所有萬能型產品的收益率均達到5％。

　　 占據榜單最后三位的產品分別是聯泰大都會財富經典兩全保險B款和C款，以及中德安聯靈活

理財終身壽險3年期產品，其收益率分別為2.83％、2.5％和2.6％。

　　 萬能險沒能分到股市的羹

　　 相較于保險公司投資收益"超正常"增長來說，萬能險收益率顯得太正常了。根本原因在于其投資渠道。

　　 由于萬能險提供保底收益，因此保險公司一般會投資于大額協議存款和債券兩種固定收益產品，以保證為客戶提供穩定的收益。只有不足10％的資金投資于股票和基金。

　　 雖然今年受益于多次銀行加息，但利率上調造成所有未到期債券的價格下降，使保險公司這部分收入反而降低。因此，對于萬能險客戶而言，收益處于相對穩定的此消彼漲的動態變化中。

　　 另一種消耗萬能險客戶收益的恰恰又是銀行。從理論上來講，同一家保險公司的萬能險產品的收益情況是一致的。但一些保險公司同一個名稱的萬能產品，可能會按照A、B、C款型不同，宣告利率也有所差異。這個差異到底從何而來呢？一業內人士道出了其中的貓膩。通常A、B、C款代表的是不同銷售渠道，代理人渠道或是銀行渠道，有些產品甚至按照不同銀行細分。"不同渠道的傭金比例不同，即使同一款產品，不同銀行要求的傭金也有差別，這些費用保險公司都會在宣告利率時計算在內，進行相應地扣除。"也就是說，同樣的經營收益下，你所購買渠道的傭金高，最終獲得的收益就相應減少。但是從客戶的角度來說，根本無法分辨哪個渠道傭金高，保險公司也不會公開這些數據。

　　 別被高利率迷惑

　　 它也可以是營銷手段

　　 必須明確的是，保險公司公布的萬能險利率，與我們表中列示的數據都屬于"宣告利率"，也就是保險公司按照每月的收益進行推算的結果，讓客戶了解大致的收益情況。宣告利率中包含兩個部分，一個是保證利率，這個數字是出現在保險合同中的，也就是俗稱的保底利率。大部分保險產品的保底利率處于1.75％－2.5％之間，差異不大。另一個是浮動利率，根據保險公司的投資狀況進行調整的數據。

　　 據理財周報記者深入了解，這個浮動利率怎么浮動，宣告利率怎么宣告，從保險公司經營角度來說都具有一定技巧性。

　　 首先，宣告利率必須符合客戶期望，帶來市場競爭優勢。雖然保險業內一直宣傳不能將保險產品利率與銀行儲蓄利率相提并論，但是對于許多選擇萬能險的客戶而言，看中的就是萬能險略高于銀行儲蓄的那一部分收益。當銀行利率調高后，如果萬能產品的收益不能水漲船高，那么很有可能慘遭拋棄。因此，也就出現了今年以來宣告利率一路走高的情況，很多公司的宣告利率都從年初的3%左右上升到了5%以上。

　　 同時只有宣告利率上去了，才能與市場上同類產品進行競爭，這就成了市場上許多萬能產品宣告利率攀比性上漲的另一動力來源。

　　 其次，宣告利率必須符合保險公司營銷策略。仔細分析不難發現，位于宣告利率前列的產品，幾乎都是保險公司主推的產品；而位于中下游的往往是已經停售的產品。而友邦、聯泰大都會等公司在今年十月后就沒有推出新的萬能產品，自然沒有動力把收益率做漂亮的。另外，也有一些保險公司擔心未來資本市場的波動可能會影響到收益，因此在宣告利率時有所保留，以保證產品整體的穩定收益。

　　 中合資對待萬能險態度有差異

　　 從產品數量上來看，中資公司推出的萬能產品遠多于外資公司，光平安就有9款個險渠道的萬能險，而許多外資公司僅兩三款產品，金盛、中宏甚至從來沒有推出過萬能產品。

　　 在宣告利率排名中，宣告年利率的前三位全被中資保險公司占據，而宣告利率達到5%的合資公司也只有中航三星、首創安泰、太平洋安泰和中英四家。老牌的外（合）資保險公司均不在其列。

　　 中合資保險公司對待萬能險冷熱不同的態度，有其主觀和客觀多方面的原因。

　　 其一就與市場布局不同。中資保險公司的布局通常較為分散，基本涵蓋大中小各類城市，但是合、外資保險公司主要集中在沿海發達城市。而萬能險從其產品形態上來看，更適合一些投資意識和能力相對較弱的客戶，沿海發達地區的居民投資能力相對較強，如果選擇保險產品進行投資，單從投資收益率來看，投連險的勝算更大一些。因此，以沿海發達地區為主要發展空間的合、外資保險公司而言，自然不會將大部分精力投入在萬能產品上。

　　 雖然今年投連險的風頭遮住了萬能險的光芒，但據記者了解，許多中資保險公司的萬能產品在內地省市并未受到冷落，反而體現出了客戶需求的分化和產品針對性的優勢。用新華人壽總精算師楊智呈先生的話來說，萬能險是"真正的專家

理財產品，免去了投資者自己選擇不同賬戶的麻煩"。對于一些希望通過保險產品獲得穩定收益，并且對投資能力和風險承受能力較低的客戶而言，仍然非常有吸引力。

　　 太平人壽相關人士告訴本報記者，股市對一部分居民儲蓄形成分流，但居民儲蓄總額仍然居高不下，相當大部分老百姓仍把"安全、保本"為特征的理財方式作為解決其未來養老、醫療以及子女教育等一系列問題的首選。而且，即使是風險承受能力較強的客戶，也關注構建一個高中低風險結合的理財組合。這兩點都是萬能險潛在市場的保證。

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