□本報記者 黃蕾

　　知情人士昨日透露稱，除本報近日獨家報道的泛華等保險中介意欲海外上市外，也有少數幾家保險中介正在醞釀國內上市計劃。業內人士認為，保險中介登陸A股開閘在即，預期后來者將接踵而至。與此同時，一場關于保險中介合理估值的辯論正悄然展開。

　　由于國內目前并沒有保險中介股，對于保險中介公司的估值，除了一般投資者難以把握之外，就連國內基金經理、券商、分析師以及保險業專家們也表示對其估值難以判斷。

　　國泰君安

　　他認為，對于保險中介股的估值標準，可以采取PE（市盈率）、PEG（市盈率/增長率）等指標。而國際上對保險股估值常用的內涵價值法并不適用于保險中介，這主要是因為保險中介與保險公司盈利模式的不同。反而，由于盈利模式的接近，保險中介的估值方法可以套用對網絡股的估值模式。另外，由于保險中介尚處行業成長初期，在估值時可較多地考慮其增長速度這個因素。

　　中央財經大學保險學院主任郝演蘇教授也表達了類似的看法。他表示，對保險中介的估值確實比較困難，由于盈利模式的不同，保險中介的估值模式不能完全參考保險公司的估值方法。“保險中介不同于保險公司，它是服務機構，不是生產型企業，沒有償付能力、退保率可言，因此，在對保險公司估值時考慮的眾多假設因子投資回報率、貼現率、新業務價值等，基本不適用于保險中介。”

　　他說，相比之下，市場占有率、營業額規模以及未來盈利等應該成為保險中介估值的重要參考因素。另外，在對保險中介估值過程中，也可借鑒其它行業中介咨詢機構上市的估值模式。

　　不過，目前，對于國內保險中介的盈利走勢以及中國保險中介市場對外放開后的市場競爭格局的判斷存在一定難度，直接導致了人們對于保險中介估值預期的不確定性。保險中介估值對于國內證券市場來說，無疑是繼保險股之后的又一個全新挑戰。

　　“關鍵是國際參考經驗較少，由于全球目前上市的保險中介亦是屈指可數，國際金融分析師對于保險中介的估值也存在一定分歧。因此，究竟哪種方法最合適保險中介股估值尚有待進一步論證。”一位保險業權威人士昨日向記者表示。