在2006觀察家年會上，“拓展保險資金的投資渠道”分論壇中，與會嘉賓回顧了中國保險業投資渠道逐步開放的歷程，并對眾人矚目的19000億保險資金的多元化投資進行了深入的分析和研判。中國保險業面對多樣化的投資渠道，還有多少準備工作要做、巨額入市資金將如何管理、境外投資中有哪些成熟的經驗可以借鑒，都成為論壇中的焦點話題。

　　段國圣：投資領域正逐步拓寬

　　泰康資產管理公司首席執行官段國圣先生在回顧自己經歷的中國保險投資開放過程時感慨：最早保險行業只能做兩件事情，一是購買國債，第二就是存款。隨著保險資金的投資渠道逐步開放，可以拿30%的資產購買企業的債券；在資本市場上首先是允許購買證券投資基金，后來可以直接進入股市，兩年下來的投資收益非常好。除此以外，保險公司在其他的投資領域也開始拓寬，第一個就是技術實施方面，比如說2006年已經開始試點；另外一個重要的方面就是保險公司可以直接購買商業銀行的法人股。這幾年總體來說，保險公司的渠道逐步開放，伴隨著保險公司的規模的逐步擴大，而且伴隨著保險公司投資人員的專業水平、專業的隊伍也在放大。

　　保險行業跟其他金融行業有一定的相互合作或競爭的關系，但是保險產品是任何其他的金融產品所不能替代的，它不僅僅具備投資功能，更有獨特的保險功能在里面，例如投聯產品。

　　郭金龍：還有很多工作要做

　　隨著中國的保險基金投資渠道的拓寬，中國社科院金融研究所保險研究室主任郭金龍表示：實際上我們還有很多的工作要做。比如說我們目前投資領域的狀況與國際上還有差距，還有很多工作受制于各種條件。

　　另外，投資對保險業的經營管理帶來了很大的影響，現在保險業基本上改變了過去以承保業務為主的狀況，改變了承保業務和投保業務兩輪驅動的狀況。保險公司這種金融機構的主力性，隨著金融市場的發展，隨著

資本市場的繁榮，投資業務實際上也是會受到重視的，所以這種狀況實際上也是與社會經濟、金融市場發展的條件密切相關的。

　　未來保險業的發展處于一個比較快速發展的階段，尤其是在這樣一個階段，不管從國際經驗來看還是從我們國家實踐來看，我們未來相當長的一段時期內，保費增長的收入應該是明顯的高于GDP增長率，保險資金規模實際上是有一個比較快速的增長，內資機構和外資機構的合作會有更多的機會。

　　曾志堯：千億資金如何管理

　　普華管理顧問的執行長曾志堯先生表示，目前我們保險公司可以直接投資的部分，是以我們年末總資產5%計算的，到去年為止，目前我們保險業占市場總投資規模里面是除了基金業之外，我們是第二大，去年有800億，如果說5%放到10%的話，等于說明年大概還有800到1000億的資金可以進入到這個市場里面。

　　保險業的資金投資渠道要放寬，可以允許國內投資，過去我們做國債，現在可以做

股票和股權投資，甚至未來我們還可以投資一些資產證券化或者

房地產證券化的商品。另外在境外投資的時候，保監會曾經發布了一個保險基金境外投資管理辦法的意見稿，允許保險公司可利用自己的外匯進行一些境外投資，這個境外投資的部分，目前是可以投資在貨幣市場，可以提供在固定收益市場，可以直接投資股權或者是基金，或者是其他一些基金中的基金都是可以投資的。如果按照去年的壽險業的平均狀況來看的話，這里的資金大概是3000億左右，所以說，壽險業放開之后，明年壽險的資金可以放大到2000億，在境外可以放大到3000億，所以說這么大的一筆錢怎么樣投資，怎么樣管理，怎么樣有投融資渠道，這是我們今年壽險業里面一個很大的亮點。

　　陳俊文：學習投資對沖基金

　　談到保險資金境外投資，對境外市場的考察和學習是必不可少的。國外保險資金的投資工具種類繁多，對沖基金是其中不能不談的一項。香港PCM投資資產管理顧問公司陳俊文先生著重介紹了這一投資品種。他表示，一般來說另類投資市場包括了對沖基金、創投基金、不動產和管理期貨。時至今日，在美國的投資者中，約60%開始投資對沖基金，退休基金則有20%也已經跟上此趨勢，連世界銀行也將它120億美元的退休基金中的15億美元投資在對沖基金上。

　　根據統計，對沖基金的規模從1987年1月當時約100只共約200億美元，到2005年12月為止，已經成長到9000多只約1.2萬億美元。

　　對沖基金跟一般基金的分別是：投資目標是不同的，一般基金是有相對的回報的表現，但是對沖基金通常是絕對回報；還有對沖基金有很多不同的方法可以在不同的市場中占強，但是一般基金他們在其他方面就沒有更多方法了；從市場走勢和基金表現的關系方面看，市場走勢是決定一般基金表現的一個很重要的條件，但是對對沖基金來說，市場表現就不太重要了。

　　為什么要考慮投資對沖基金，或者其他的另類投資呢？最重要的是多樣化，投資和風險控制可以把風險減到最低的基本原則。第二是對沖基金與傳統債券和股票低度相關性，不是直接跟它相關的，被它影響的相對的比較低。第三是風險相對低于穩定回報，吸引人的風險回報特性。從國外機構法人的經驗可以看出，對沖基金對于保險資金而言，是多元化投資以控制風險的較受認可的方式。

　　對沖基金投資的可行渠道主要有：第一種是直接投資單一對沖基金，比如說耶魯大學捐贈基金，自己需要具備專業知識。第二種是對沖基金顧問(Gate Keeper)，費用較低，資源較少，選擇有限。第三種對沖基金中的基金，這種品種容易上手，雖然要付一點額外費用，但它是進入具有投資上限基金的較佳方式。

　　來源：經濟觀察報網