來源：中國經(jīng)營報(bào) 本報(bào)記者：柴瑩輝

　　在鐵路建設(shè)的資金中，首次出現(xiàn)了保險(xiǎn)公司的身影。鐵路融投資改革的大門，似乎正在向保險(xiǎn)業(yè)徐徐放開。

　　日前,中國平安保險(xiǎn)集團(tuán)(以下簡稱“平安”)已經(jīng)獲得監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，投資武漢-廣州的客運(yùn)專線鐵路項(xiàng)目。平安將以自有資金和信托資金兩種方式投資，總金額有可能超過100億元。

　　武廣鐵路可能只是保險(xiǎn)資金投資鐵路項(xiàng)目的一個(gè)開端，據(jù)保監(jiān)會(huì)主席吳定富透露，國務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)鐵道部向保險(xiǎn)資金定向募集500億～800億元先期項(xiàng)目資金，投資京滬鐵路線的改造工程。

　　鐵路建設(shè)的資金困境

　　在我國新建線路的鐵路項(xiàng)目中，資金一直都是難題。

　　鐵道科學(xué)院的專家告訴記者，每建造一公里新鐵路，就要耗費(fèi)人民幣一億多元，這對鐵道部來說無疑是個(gè)難題。國家鐵道部計(jì)劃司副司長張建平承認(rèn)：“我們建設(shè)鐵路的時(shí)候確實(shí)資金不足。”他表示，鐵道部希望政府主導(dǎo)、多元化投資、市場化運(yùn)作，集合多方的力量一塊建設(shè)。

　　他的愿望似乎在武廣客運(yùn)專線上得以實(shí)現(xiàn)。

　　武廣客運(yùn)專線途經(jīng)鄂、湘、粵三省，北起武漢新火車站，南到廣州番禺的新火車站，全長995公里，途經(jīng)25個(gè)車站。根據(jù)國家批準(zhǔn)的《武廣鐵路客運(yùn)專線可行性報(bào)告》，工程總投資為930億元。

　　“這個(gè)鐵路項(xiàng)目采取了三管齊下的方式。”鐵科院專家向記者解釋，其中一半資金(約500億元人民幣)由銀行貸款，另外一半為資本金，采取了“部省合作”和“公開募集”的方式。

　　所謂“部省合作”，是指鐵道部與當(dāng)?shù)卣�府簽訂協(xié)議，將線路占用的農(nóng)田、住宅、廠房等拆遷補(bǔ)償工作交給當(dāng)?shù)卣�府。之后，�?dāng)?shù)卣�府用拆遷補(bǔ)償?shù)幕ㄙM(fèi)來代替資金入股，在合資公司中占據(jù)股份比例。目前，資本金部分由中國鐵路建設(shè)投資公司出資51%，廣東、湖南、湖北三省以征地拆遷補(bǔ)償費(fèi)用入股；其余180億元?jiǎng)t向社會(huì)募集。

　　現(xiàn)在這100多億元的大盤已經(jīng)被平安接下。據(jù)悉，平安保險(xiǎn)將通過旗下的子公司——平安信托籌集80億元，用于投資武廣鐵路客運(yùn)專線，而其他的資金則從來自平安保險(xiǎn)的自有資金中，總投資金額或超過100億元。

　　中信建投的分析師李磊告訴記者，信托類似于一個(gè)集合理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品，即平安保險(xiǎn)通過發(fā)售信托向社會(huì)私募資金，屆時(shí)所有的資金用于定向的項(xiàng)目，將項(xiàng)目回報(bào)作為信托的收益率。但是信托亦存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠涫找媛释耆�依賴于�?xiàng)目的回報(bào)率情況。“從這個(gè)角度來看，平安不完全用自有資金來投資鐵路，除了政策限制的因素，更多的考量是想分散風(fēng)險(xiǎn)。”

　　武廣鐵路的魅力

　　保險(xiǎn)資金進(jìn)入我國鐵路建設(shè)，在我國尚屬首次。在李磊看來，鐵路建設(shè)屬于基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，雖然回收期較長，但是收益比較穩(wěn)定。“尤其作為武廣鐵路，未來客流量、票價(jià)范圍都在可以預(yù)見的范圍內(nèi)，收益和成本可以控制，還是一個(gè)不錯(cuò)的投資項(xiàng)目。”

　　事實(shí)上，武廣鐵路早在2005年3月就開始對外公開召集投資者，在發(fā)布的《武廣鐵路客運(yùn)專線招商引資公告》中，中國鐵路建設(shè)投資公司承諾“將充分考慮其他投資人的合法權(quán)益和投資回報(bào)要求，并在運(yùn)價(jià)、運(yùn)量、沿線土地開發(fā)利用、稅收等方面按照市場化運(yùn)作需要，積極爭取國家優(yōu)惠政策和鐵道部相應(yīng)的優(yōu)惠政策。”

　　而更大的吸引力則在于它的投資回報(bào)率。經(jīng)初步測算，武廣鐵路客運(yùn)專線全部投資稅前內(nèi)部收益為10.07%，稅后內(nèi)部收益為7.98%。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，2001年至2005年中國保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率一直徘徊在3%～4%之間，武廣鐵路的高收益率無疑是吸引保險(xiǎn)公司“涉水”的重要因素。

　　鐵道部科學(xué)研究院運(yùn)輸及經(jīng)濟(jì)研究所的專家告訴記者，2004年京廣線運(yùn)送旅客線1.28億人次，貨運(yùn)超過7000萬噸，尤其是武漢到廣州線客流量的密度最大，這條“黃金動(dòng)脈”已經(jīng)在超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　由于京廣線采取的是“客貨混開”，每天要對開110~120列火車，但由于技術(shù)限制，客車和貨運(yùn)的最大速度差距達(dá)到了每小時(shí)72公里，造成了列車提速的困難。此外，客貨爭流的情況也日益突出，比如春運(yùn)期間京廣線只能優(yōu)先“停貨開客”，造成了該線路的貨運(yùn)受阻，因此建造一條平行于現(xiàn)有京廣線的客運(yùn)專線，已經(jīng)成為共識(shí)。

　　據(jù)悉，武廣客運(yùn)專線建成后，老武廣線將主要承擔(dān)貨運(yùn)，客流則由武廣客運(yùn)專線承運(yùn)。建成后旅客從武漢到廣州僅需4個(gè)小時(shí)，根據(jù)預(yù)測，到2030年將會(huì)有1億多人次乘用武廣客運(yùn)專線。

　　只是一個(gè)開始

　　平安保險(xiǎn)涉足鐵路建設(shè)，也許只是一個(gè)開始。據(jù)悉，鐵道部已經(jīng)開始向保險(xiǎn)界推介另一個(gè)鐵路項(xiàng)目──京滬高速鐵路。而這次，它們希望吸納的資金是800億元。

　　武廣鐵路的模式是否可以被拷貝，從而讓保險(xiǎn)資金成為我國鐵路建設(shè)的另一支“生力軍”？

　　國家發(fā)改委綜合運(yùn)輸研究所的董焰認(rèn)為，這種模式只適用于新建的客運(yùn)專線，“而且它的前提是與原有鐵路線進(jìn)行錯(cuò)位競爭。”董焰舉例，目前新建的客運(yùn)專線有很多是與既有的大鐵路平行，有些客運(yùn)專線投入運(yùn)營后，原有的線路也經(jīng)營客運(yùn)，這樣難免會(huì)造成旅客分流，甚至產(chǎn)生兩條線路之間的競爭。

　　但更多的問題還在后面。根據(jù)《鐵路“十一五”規(guī)劃》，到2010年我國鐵路營運(yùn)里程將達(dá)到9.5萬公里。五年間，我國將建設(shè)新線17000公里，其中客運(yùn)專線7000公里，初步估算，投資規(guī)模將達(dá)12500億元。

　　在這巨額的資金需求面前，保險(xiǎn)資金顯得有些微不足道。“鐵路建設(shè)依靠的大頭是銀行貸款，但是吸納社會(huì)資本是它不得不面對的一個(gè)難題。”鐵科院的專家表示，吸納民營資本是鐵道部一直希望攻克的難題。

　　但遺憾的是，我國的鐵路建設(shè)對于民營資本依然缺乏吸引力。民營資本如果投資一條線路建設(shè)，收益只可能來自于兩部分，即貨車客票收入和運(yùn)輸貨物收入。但由于鐵路的特殊性，車輛的運(yùn)行、調(diào)配和時(shí)刻都必須由鐵道部說了算，民營股東沒有發(fā)言權(quán)。另外，目前鐵路客票收入的結(jié)算混淆不清，“就運(yùn)營和路網(wǎng)關(guān)系來說，有很多的關(guān)聯(lián)交易在里面，外來資本甚至無法把握掙不掙錢。”國家發(fā)改委綜合運(yùn)輸研究所的研究員羅仁堅(jiān)如是說。