中國(guó)人壽歸來(lái)：股市候望保險(xiǎn)藍(lán)籌

　　FN記者 方華

　　阮爭(zhēng)，中原信托投資公司投資部老總，一位在股市浸淫13年的資深“操盤手”。8月29日上午，香港聯(lián)交所有關(guān)中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司(2628.HK，以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)人壽”)計(jì)劃于內(nèi)地A股上市并發(fā)行15億股的公告發(fā)布之后，他顯得尤其興奮。

　　“一旦中國(guó)人壽A股上市，我們決定調(diào)倉(cāng)一部分到人壽。”阮爭(zhēng)坦陳，作為一家機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)一直在內(nèi)地市場(chǎng)缺位的保險(xiǎn)股，公司已經(jīng)關(guān)注并期待已久，一旦其A股上市成功，屆時(shí)可能會(huì)考慮減持目前倉(cāng)位的三分之一，全部配置為中國(guó)人壽，“人壽一發(fā)行應(yīng)很快就納入主要指數(shù)，公司一定會(huì)大量配置，更何況，我們認(rèn)為這是好行業(yè)里的好企業(yè)。”

　　當(dāng)然，業(yè)內(nèi)紛紛預(yù)期的A股市場(chǎng)“保險(xiǎn)第一股”——中國(guó)人壽，其具體上市時(shí)間仍然要“視市場(chǎng)和監(jiān)管部門批準(zhǔn)進(jìn)度而定”，但保險(xiǎn)作為一個(gè)“非周期性特點(diǎn)明顯的行業(yè)”，市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)股之期待，早已先行預(yù)熱。分析人士認(rèn)為，隨著

股權(quán)分置改革接近尾聲、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐步規(guī)范成熟以及市場(chǎng)容量的進(jìn)一步擴(kuò)大，保險(xiǎn)股“海歸”是遲早的事情。在目前市場(chǎng)藍(lán)籌股并不多的情況下，多個(gè)大盤藍(lán)籌股的“回歸”，將最終有助于股市的長(zhǎng)期健康穩(wěn)定，從而引來(lái)更多戰(zhàn)略投資者，最終樹(shù)立起長(zhǎng)期投資理念。

　　調(diào)倉(cāng)“保險(xiǎn)股”？

　　保險(xiǎn)作為消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)品，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)民收入成高度正相關(guān)關(guān)系，又契合目前擴(kuò)大內(nèi)需的宏觀政策，在中國(guó)這一人口大國(guó)，人均保費(fèi)占GDP比例與國(guó)際水平相差甚遠(yuǎn)，居民對(duì)于保險(xiǎn)的內(nèi)生需求正逐步增強(qiáng)，加之市場(chǎng)對(duì)未來(lái)人民幣升值的長(zhǎng)期預(yù)期，保險(xiǎn)股顯然會(huì)成為市場(chǎng)寵兒。

　　“我們今后最關(guān)心的，是保險(xiǎn)公司之間的比較，看看買哪只保險(xiǎn)股更合適。”阮爭(zhēng)稱，從申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所關(guān)于中保財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)平安和中國(guó)人壽三家境外上市公司的分析報(bào)告來(lái)看，三者各有優(yōu)勢(shì)，從自身的投資配置需要出發(fā)，首先要考慮公司業(yè)績(jī)、經(jīng)營(yíng)水平和綜合素質(zhì)，其次考慮對(duì)指數(shù)權(quán)重的影響，但無(wú)論如何，內(nèi)地保險(xiǎn)股的“空白”一經(jīng)填補(bǔ)，是件再好不過(guò)的事情，因此，“調(diào)倉(cāng)”之舉會(huì)在計(jì)劃之中。

　　“和銀行股不同，保險(xiǎn)股的成長(zhǎng)性更為持續(xù)。”滬上某證券分析人士指出，保險(xiǎn)作為消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)品，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)民收入成高度正相關(guān)關(guān)系，又契合目前擴(kuò)大內(nèi)需的宏觀政策，在中國(guó)這一人口大國(guó)，人均保費(fèi)占GDP比例與國(guó)際水平相差甚遠(yuǎn)，居民對(duì)于保險(xiǎn)的內(nèi)生需求正逐步增強(qiáng)，加之市場(chǎng)對(duì)未來(lái)人民幣升值的長(zhǎng)期預(yù)期，保險(xiǎn)股顯然會(huì)成為市場(chǎng)寵兒，過(guò)去兩年內(nèi)，中國(guó)人壽在香港市場(chǎng)股價(jià)從每股4港元一路飆升至14港元的優(yōu)異表現(xiàn)，就是一個(gè)很好的例證。

　　盡管在不久前“海歸”上市的中國(guó)銀行，其后A股股價(jià)與H股形成了倒掛，且國(guó)航股份上市后又跌破發(fā)行價(jià)，不過(guò)，作為國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企的龍頭老大，“凈利潤(rùn)同比增加72.2%、投資收益率達(dá)4.24%”中報(bào)，的確交出了一份不錯(cuò)的答卷，“有業(yè)績(jī)支撐點(diǎn)，還有經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，無(wú)疑會(huì)受到市場(chǎng)尤其是大機(jī)構(gòu)青睞。”該分析人士稱。

　　據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)的分析報(bào)告顯示，2005年中國(guó)人壽減少了協(xié)議存款的配置比例，而債券、基金和股票的投資比例都有不同程度上升，這為2006年投資收益率提升打下了良好基礎(chǔ)。據(jù)保守估計(jì)，2006年公司在基金和股票上的投資收益率將超過(guò)10%，2006年綜合投資收益率將超過(guò)5%，考慮到未來(lái)投資渠道的進(jìn)一步放寬(目前已放開(kāi)基礎(chǔ)設(shè)施投資，預(yù)計(jì)收益率能保持在5%以上)，預(yù)計(jì)2007年至2008年綜合投資收益率也將能保持在5%以上。

　　基于市場(chǎng)的良好預(yù)期和香港H股市價(jià)的參照，有分析預(yù)測(cè)，未來(lái)中國(guó)人壽的A股定價(jià)應(yīng)不會(huì)太低，“對(duì)我們而言，很可能意味著再以‘高價(jià)’買進(jìn)。”一位兩年前持有國(guó)壽H股的機(jī)構(gòu)投資人士告訴記者，因投資策略所致，公司在該股股價(jià)超過(guò)6港元時(shí)就已拋出，假定A股定價(jià)要兼顧H股市價(jià)，公司認(rèn)購(gòu)意愿依然十分強(qiáng)烈，即使要“高價(jià)”買進(jìn)，也會(huì)考慮長(zhǎng)期擁有。

　　A股“換血”？

　　政府和監(jiān)管層的積極拉動(dòng)政策，是希望將更多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)放在內(nèi)地A股市場(chǎng)，相當(dāng)于對(duì)股市進(jìn)行一次充血和換血。

　　8月29日，中國(guó)人壽掌舵者楊超對(duì)媒體作出“最快要待工行之后再考慮上市”的答復(fù)，那么，大盤藍(lán)籌的“航母”——中國(guó)工商銀行一旦如期在內(nèi)地、香港同步上市，尾隨其后的中國(guó)人壽是否會(huì)在短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)“形成持續(xù)擴(kuò)容壓力并引發(fā)資金分流”？

　　據(jù)悉，中國(guó)人壽將于今年10月召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)詳議A股發(fā)行計(jì)劃，以確定發(fā)行時(shí)機(jī)、發(fā)行數(shù)目、發(fā)行方式、定價(jià)方式、發(fā)行價(jià)、目標(biāo)認(rèn)購(gòu)人及向各認(rèn)購(gòu)人發(fā)行的A股數(shù)目及比例，此次上市擬采用向A股戰(zhàn)略投資者戰(zhàn)略配售，對(duì)詢價(jià)對(duì)象網(wǎng)下配售以及網(wǎng)上資金申購(gòu)相結(jié)合的方式。

　　“事實(shí)上，政府和監(jiān)管層的積極拉動(dòng)政策，是希望將更多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)放在內(nèi)地A股市場(chǎng)，相當(dāng)于對(duì)股市進(jìn)行一次充血和換血。”前述證券分析人士指出，今年以來(lái)多只ST股票紛紛撤市，已不難看出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的介入正對(duì)劣質(zhì)資產(chǎn)形成擠壓。另一方面，今年上半年僅基金發(fā)行募集來(lái)的資金就達(dá)一兩千億元，不少閑置資金正苦于無(wú)好股票可買。保險(xiǎn)作為市場(chǎng)期待的大盤藍(lán)籌股，其進(jìn)駐有利于市場(chǎng)樹(shù)立長(zhǎng)期投資理念，減少投機(jī)性因素。

　　正在監(jiān)管層號(hào)召優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)回歸以豐富內(nèi)地股市品種、優(yōu)化結(jié)構(gòu)之際，中國(guó)平安某位高管向記者證實(shí)，平安集團(tuán)A股上市主承銷商招標(biāo)工作已經(jīng)結(jié)束，公司視明年內(nèi)地A股上市計(jì)劃為“必要措施”，以滿足未來(lái)金融控股集團(tuán)目標(biāo)的發(fā)展需要。

　　在8月31日召開(kāi)的太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)上海地區(qū)干部大會(huì)上，集團(tuán)新任董事長(zhǎng)高國(guó)富明確提出，集團(tuán)要堅(jiān)持以保險(xiǎn)業(yè)為主、兼營(yíng)其他金融業(yè)務(wù)、面向國(guó)際的金融控股集團(tuán)這一發(fā)展定位，當(dāng)前要在此定位基礎(chǔ)上繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)、壽險(xiǎn)引進(jìn)外資和集團(tuán)整體上市工作。而作為保險(xiǎn)“第二軍團(tuán)”成員的新華人壽和泰康人壽，其上市計(jì)劃也早已提上公司議事日程，據(jù)坊間傳言，其最大可能是先行海外上市，待內(nèi)地市場(chǎng)容量足夠大時(shí)，再行“海歸”。

　　據(jù)悉，目前中國(guó)人壽總股本約為267.6億股，公司境內(nèi)股東持有193億股，占總股本72.2%；已發(fā)行H股74億股，占總股本27.8%，而計(jì)劃在上海證券交易所發(fā)行15億股A股數(shù)量，占公司發(fā)行后總股份數(shù)的5.3%。有預(yù)測(cè)認(rèn)為，雖然國(guó)壽A股股數(shù)不比中行，但參照H股市價(jià)，擁有良好行業(yè)前景的中國(guó)人壽從市場(chǎng)募集到的資金可能會(huì)更多。可以預(yù)見(jiàn)，在人民幣升值的預(yù)期下，跟隨多個(gè)大盤藍(lán)籌股回歸A股的步調(diào)，保險(xiǎn)股在參與A股“換血”的過(guò)程中，定能起到積極作用。

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