太保壽險董事長披露凱雷收購太保壽險內幕

　　□周凱

　　“我們沒有被賤賣百億元，選擇凱雷是我們比較了18家投資者之后才決定的。”曾在6年之內主持引資各項事宜的太保壽險董事長金文洪，昨天接受晨報采訪時，透露談判的各種細節，并且駁斥了“賤賣說”。他還強調，太保集團董事長王國良離任是正常的人事調動，與所謂的“賤賣說”沒有任何關系。

　　此前，某投行出具報告，太保壽險只收了4.1億美元，就將24.9%的股份出售給凱雷，賤賣了百億元之多。本報8月2日曾刊登《徐工“賤賣論”一波未平，太保壽險也卷入“凱雷門”———凱雷回應“超低價收購”太保》，當時太保集團發言人對“賤賣說”未予置評。凱雷集團昨天沒有對“賤賣說”進一步置評。

　　估值需考慮“老保單”包袱

　　外界質疑的核心就是凱雷給太保壽險的估值和報價是否過低。金文洪回應稱，上世紀90年代中期利率普遍比較高，壽險公司賣出一大批承諾收益率很高的保單，我國隨后進入數年的降息周期，這些保單仍要承擔相應的責任，保險公司因此產生巨額虧損。上述的“老保單”包袱對太保壽險產生重大影響。

　　他引述中國人壽上市時的公開資料稱，當時的“老保單”使國壽產生2100億元的虧損，太保壽險當時的業務大致相當于國壽的9%，算下來也是一個巨大的數字，需要在以后的很長時間里不斷提取準備金，這些因素不能不被考慮到估值當中。

　　“客觀地講，凱雷的報價略高于太保壽險的價值，當然這種溢價也是有代價的，就是凱雷開出上市、增資等附加條件。”金文洪強調。

　　“18進8、8進1”才定下凱雷

　　金文洪首次披露，1999年起太保壽險先后于18家潛在的戰略投資者進行了接洽，其中達成初步意向的就有8家，包括鼎鼎大名的美國安泰、澳大利亞安保集團(AMP)、荷蘭國際集團(ING)、花旗、保德信、凱雷、美國國際集團(AIG)等。

　　不過，在后期的接洽中，花旗要求太保壽險剝離“老保單”，剩下什么都可以談；ING要求分10年付款，每年支付4千萬美元到5千萬美元；AMP不同意一次性付款，所以都沒有成功。因此，相對而言，凱雷的報價以及一次性付款的承諾，還是非常有

　　談判中不愿吃凱雷一頓飯

　　“與凱雷長達3年的談判中，我們幾乎每次見面都爭吵，吵到血壓高。”金文洪回憶起當時談判的艱苦，不禁唏噓。事實上，太保壽險一開始并不同意凱雷，因為后者是基金公司，而不是一家保險公司，不能帶給太保壽險相應的技術實力。

　　金文洪也承認，談判的過程中太保壽險內部也有反對意見，于是董事、股東的修改意見不斷被加入進去，然后再跟凱雷繼續周旋。

　　“為確保立場的公正性，我們去美國洽商時甚至不愿吃凱雷的一頓飯。”金文洪笑著說。后來，凱雷拉美國最大的壽險公司保德信入伙，這才真正打動了太保壽險的心，“我們選擇凱雷是從太保壽險的戰略角度考慮的。”

　　投行報告可能“動機不明”

　　那么，為何太保壽險自己的評價與提出質疑的投行，相差如此之大呢？

　　金文洪表示，對一家公司要作出客觀的評述，必須掌握該公司的經營狀況、關鍵數據，并且作相關審慎性調查。“我看過不同投行的9份報告，差異非常大。”金文洪舉例稱，有的投行為了爭取到這筆生意，會特地將目標公司包裝得很好，評估價做得很高。但是，參照這份“看上去很美”的評估價，這些投行卻無法為太保壽險介紹到一個有意向的合作方，因為這樣的評估價是不被認可的。

　　而且在金文洪看來，“事后諸葛亮”的“賤賣論”違背基本事實。他表示，中國人壽在上市至今股價已經漲了3倍，但能以此證明該公司當時的發行價過低嗎？事實上，正因為有了外資的介入和法人治理結構的改善，公司的估值才能逐步走高。他透露，太保壽險今年上半年賬面利潤已達7.35億元，前幾年償付能力不足的問題已經不復存在。