投資渠道擴(kuò)容 保監(jiān)會(huì)預(yù)建風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系

　　本報(bào)記者 趙 萍

　　北京報(bào)道

　　進(jìn)入7月，保險(xiǎn)資金的投資監(jiān)管正在發(fā)生著潛移默化的改變。

　　“國際上通用的資產(chǎn)管理工具在我們這里幾乎都涵蓋到了。然而伴隨渠道放開而來的，除了機(jī)會(huì)，還有逐漸增大的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是其中的信用風(fēng)險(xiǎn)被更多地暴露出來。”在日前召開的2006第2季度保險(xiǎn)資產(chǎn)管理聯(lián)席會(huì)議上，一位保險(xiǎn)公司的投資總監(jiān)道出了當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)的顧慮。

　　投資的轉(zhuǎn)型要求新的監(jiān)管手段。據(jù)保監(jiān)會(huì)有關(guān)人士在會(huì)上透露，保監(jiān)會(huì)即將出臺(tái)一系列關(guān)于投資工具信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估管理的機(jī)制，最終將依據(jù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)險(xiǎn)管理能力實(shí)施分類監(jiān)管。另據(jù)接近保監(jiān)會(huì)人士透露，目前針對(duì)保險(xiǎn)公司投資債券的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指引正在制定中，或?qū)⒊蔀樯鲜霰O(jiān)管機(jī)制邁出的第一步。

　　保監(jiān)會(huì)引導(dǎo)債券投資

　　接近保監(jiān)會(huì)人士透露，一份題為《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者債券投資信用評(píng)估指引》已經(jīng)基本成形。其中包括，信用評(píng)估流程、辦法、報(bào)告、檔案管理以及專業(yè)部門或崗位設(shè)置等一整套信用評(píng)估管理制度和運(yùn)作機(jī)制。

　　一家中資壽險(xiǎn)公司投資部總經(jīng)理認(rèn)為，該非強(qiáng)制性指引的出臺(tái)，可視為保監(jiān)會(huì)適時(shí)放開保險(xiǎn)業(yè)投資無擔(dān)保企業(yè)債券的前奏。

　　隨著企業(yè)債發(fā)行日益市場化，債市仍然是保險(xiǎn)業(yè)一種重要的投資渠道。其中，無擔(dān)保企業(yè)債由于具有更高的利率回報(bào)，對(duì)保險(xiǎn)公司有一定的吸引力。市場一直傳說保監(jiān)會(huì)將對(duì)保險(xiǎn)公司放開這一投資渠道。去年8月，保監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者債券投資管理暫行辦法》第32條明確規(guī)定，“保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資無擔(dān)保企業(yè)(公司)債券，由中國保監(jiān)會(huì)另行規(guī)定。”

　　然而，無擔(dān)保企業(yè)債的投資會(huì)帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)。上述壽險(xiǎn)公司投資部總經(jīng)理表示，如何對(duì)市場上眾多無擔(dān)保企業(yè)債進(jìn)行評(píng)估，確定它的風(fēng)險(xiǎn)和收益是否匹配；如何確定特定債券的風(fēng)險(xiǎn)收益情況與保險(xiǎn)公司自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及負(fù)債匹配情況相適應(yīng)，這些都是擺在投資人員面前的重要課題。

　　因而，在放開投資之前，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司建立一套內(nèi)部的債券信用評(píng)估管理制度和運(yùn)作機(jī)制，就成為迫切的監(jiān)管需要。

　　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益率為核心

　　在上述聯(lián)席會(huì)議上，一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理提出，目前保險(xiǎn)業(yè)正處于低利率時(shí)期，而應(yīng)對(duì)低利率時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)的最佳出路就是，減少對(duì)利率產(chǎn)品的依賴，轉(zhuǎn)而加大對(duì)產(chǎn)業(yè)市場的投資。

　　以債券這種利率產(chǎn)品為例，目前保險(xiǎn)資金配置在債券市場的比例已經(jīng)接近60%。去年債券市場異常火爆，保險(xiǎn)資金頗有斬獲。但今年一季度債券市場的收益，比去年同期下降了1.3—1.5個(gè)百分點(diǎn)。雖然在4月份有所回升，但對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的壓力仍很大。

　　另一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理認(rèn)為，可以比較一下國外的“熱錢”。它們進(jìn)入中國的目標(biāo)是

　　正是為了提高收益，“國十條”為保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)用打開方便之門。除了可能繼續(xù)提高直接或間接投資資本市場的比例，還可以境外投資、參股商業(yè)銀行、投資創(chuàng)業(yè)投資、投資不動(dòng)產(chǎn)、投資資產(chǎn)

　　然而，綜觀這些投資領(lǐng)域，大都不是保險(xiǎn)業(yè)所熟悉的領(lǐng)域，因此，控制投資風(fēng)險(xiǎn)也成為保監(jiān)會(huì)下半年制定政策的重點(diǎn)。

　　“控制風(fēng)險(xiǎn)是有序地推動(dòng)保險(xiǎn)投資創(chuàng)新試點(diǎn)的前提。”保監(jiān)會(huì)有關(guān)人士稱。保監(jiān)會(huì)為此將計(jì)劃下發(fā)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的通知，制定保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資工具信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指引、資產(chǎn)管理過程中重大事件的危機(jī)處理辦法等政策。

　　從短期的目的來看，制定投資信用評(píng)估指引可幫助保險(xiǎn)公司建立內(nèi)部信用評(píng)估系統(tǒng)，以防范信用風(fēng)險(xiǎn)。長期目標(biāo)則是提高保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)信用評(píng)估的整體能力，鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)按照國際先進(jìn)的資本管理指標(biāo)如經(jīng)濟(jì)資本(EC)，合理配置各類資產(chǎn)。

　　此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還希望保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)能夠以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益率(RAROC)為核心，建立起合理的績效評(píng)估體系，推動(dòng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的分類監(jiān)管。

　　據(jù)保監(jiān)會(huì)有關(guān)人士透露，正在醞釀中的分類監(jiān)管，將主要依據(jù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)險(xiǎn)管理能力設(shè)定投資渠道準(zhǔn)入門檻。通過制定相應(yīng)的機(jī)制和標(biāo)準(zhǔn)評(píng)判各機(jī)構(gòu)的投資能力，根據(jù)不同機(jī)構(gòu)不同的風(fēng)險(xiǎn)管理能力、不同的投資能力向其開放投資渠道，使各機(jī)構(gòu)的投資渠道、投資機(jī)會(huì)與投資能力體現(xiàn)正比例關(guān)系。