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崔帆
在推出保險公司資金投資基礎建設的試點方案后，2006年的另一重頭戲——保險資產(chǎn)投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(ABS)或直接發(fā)起資產(chǎn)證券化產(chǎn)品試點亦將結伴啟動。目前，牽頭的平安保險公司正在與國家開發(fā)銀行接洽，并形成了兩套運作草案
就在中國保監(jiān)會啟動保險公司120億元首期資金投資基礎建設的試點方案后僅兩個月，另一個拓寬保險公司投資渠道的創(chuàng)新方案——投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(ABS)或保險公司直接發(fā)起資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，即將結伴而行。
《財經(jīng)時報》獨家獲悉，120億元的保險資金將披上雙重外衣，既是投資基礎建設的試點，也是保險資產(chǎn)證券化的試點。
目前，牽頭的平安保險公司正在與國家開發(fā)銀行接洽，并形成了兩套運作草案，最終方案將由所有參與此次試點的保險公司共同確定。
此外，為解決目前因交易場所過于分散，導致資產(chǎn)證券化產(chǎn)品成交不暢的問題，監(jiān)管部門正加速建立統(tǒng)一的資產(chǎn)證券化流通市場。
雙重試點
2006年3月，保監(jiān)會公布《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》，隨后，保監(jiān)會即確定了保險公司資金投資基礎建設的試點方案：總試點金額控制在120億元人民幣以內(nèi)，試點由平安保險公司牽頭，包括中國人壽在內(nèi)的其他保險公司也一并參與首期的試點工作。
從《財經(jīng)時報》目前掌握的情況看，這120億元保險資金還將成為保險資產(chǎn)證券化的試點。
這意味著，2006年保險資金運用渠道拓寬的兩大重點有望結伴同時啟動。在《中國保險業(yè)發(fā)展藍皮書(2004～2005)》中著重提出，2006年，保險資金運用渠道拓寬的重點是投資基礎設施建設和投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
保監(jiān)會相關負責人透露，兩者的同步推動，可以讓保險公司兼顧基礎設施投資的收益性、流動性，同時亦可降低投資風險。
據(jù)這位官員介紹，保險資金間接投資基礎設施項目，是將其保險資金委托給受托人，以信托關系設立投資計劃。以此種方式投資基礎設施，雖然收益較高，但流動性較差，且信托關系的業(yè)務透明性差，監(jiān)管難度大。
但資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可以有效地避免上述問題的出現(xiàn)。
其實，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的收益率對保險公司具相當吸引力。以第一批國開行ABS為例，其資產(chǎn)池組合加權平均期限為0.96年，達到了約5.137%的加權平均利率和4.72%的內(nèi)部收益率，這遠遠高出2005年全國保險資金運用收益率3.6%的水平。
運作方案
《財經(jīng)時報》獨家獲悉，牽頭的平安保險公司正在積極與國家開發(fā)銀行接洽，目前已經(jīng)醞釀了兩套具體運作草案。最終方案將由所有參與此次試點的保險公司共同確定。
兩套方案中的其中一套是，保險公司直接購買國開行發(fā)起的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。先由國開行對基礎設施貸款形成的債權予以證券化，然后保險公司通過購買該資產(chǎn)證券化產(chǎn)品而獲益。
早在去年，保險公司就已試打“政策擦邊球”，建行個人住房抵押貸款支持證券(MBS)時，已有數(shù)家保險公司報名參加意向承銷團。
但最終，由于保險公司和貨幣市場基金沒被獲準購買當期建行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，保險公司和基金管理公司都沒能出現(xiàn)在承銷團名單當中。
兩套方案中的另一方案是，保險公司直接發(fā)起資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。通過專門設計，保險公司先將資金投資于基礎設施，然后由專門的信托公司，根據(jù)基礎設施資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持證券，出售給金融市場投資者，保險資金也可自行投資一部分。
醞釀統(tǒng)一交易市場
《財經(jīng)時報》獲悉，銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會等監(jiān)管部門將加速建立統(tǒng)一的資產(chǎn)證券化流通市場，目的是為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品提供具有良好流動性的交易市場。
這一想法始于2005年12月，即國開行和建行成功推出資產(chǎn)支持證券(ABS)和住房抵押貸款證券(MBS)之后。
有消息稱，監(jiān)管部門有意逐步擴大參與資產(chǎn)證券化投資者的機構和領域，場外交易(OTC)市場將成為主要的交易場所。同時，主管部門將著力提供清算和托管等方面的支持，并把新推出的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品作為試點。
深圳證券交易所綜合研究所相關人士分析稱，建立統(tǒng)一的交易市場，可以解決目前因交易場所過于分散，導致資產(chǎn)證券化產(chǎn)品成交不暢的問題。如果金融機構能在場外市場對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品“做市”，其成交將會大幅活躍。
據(jù)了解，當前市場流通的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，均成交于兩個證券交易所和銀行間債券市場，投資主力是銀行間市場的各類金融機構。
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