國內險企資產結構將重新配置

　　投資渠道日漸拓寬衍生品成避險工具

　　種種跡象表明，隨著中國保險資金投資渠道的日漸開拓，國內保險企業將不得不重新配置自己的資產結構。

　　據悉，一季度在16000億保險資產里面，銀行存款占比30%，國債占比25%，金融債占比

19%，雖然目前資產配置安全性提高了，但其收益率卻受到比較嚴格的限制，以債券收益率為例，債券收益率的曲線正在逐步下移，降至歷史低位。而且因為資金過度集中在一兩個資產領域，這樣會帶來集中性配置的風險，所以中國保監會正試圖拓

　　寬更多的投資渠道，其中包括基礎設施的投資以及合格境內機構投資者(QDII)計劃。

　　試點工作緊鑼密鼓

　　在保監會一季度新聞發布會上，中國保監會主席助理、新聞發言人袁力表示，根據制度先行的原則，為了對參與間接投資基礎設施提供制度上的指引，保監會正在抓緊制訂相關的操作規程工作，目前已起草完畢，將在征求保險公司的意見后再做進一步的修訂和完善，爭取盡快發布，以進一步推動試點。

　　保監會資金運用部制度處處長曹德云透露，保險資金間接投資基礎設施項目操作規程是在今年3月發布的《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》基礎上，對參與投資的各方當事人提供了業務操作流程指引。

　　“試點工作正在緊鑼密鼓地進行。具體項目由保險公司自己選擇，哪些公司參加試點項目，也都按照市場原則來談。”曹德云說，很多符合條件的公司非常積極，正在內部管理制度、風險防范、項目評估等方面做準備。他還表示，保險資金目前不能投資房地產項目，但是保監會對此表示關注。據悉，此次試點工作由平安保險公司牽頭，中國人壽等公司將參與其中，試點項目投資限額為120億元人民幣。

　　在幾年前，保險公司對于投資基礎設施就熱情高漲。據了解，去年2月，太平洋保險就準備爭取獲得浙江杭州灣跨海大橋25%的股權，而武廣鐵路客運專線公司也曾與有關保險公司接觸，由于當時政策所限，最終都未獲批。

　　欲啟衍生工具避險

　　自從央行的一紙公告打通QD II的渠道，作為重要參與方的保險業，就面臨著如何與先前出臺的有關政策相銜接的問題。

　　曹德云對此介紹，保監會正會同有關部門，包括人民銀行和外匯管理局共同研究對現有保險外匯資金境外投資政策的調整和銜接。那么提及如何利用金融工具規避境外投資風險時，曹德云表示，保監會一直都在密切跟蹤和研究，將來會從防范風險的角度出發，考慮增加對金融衍生產品的投資，使之成為保險資金出海的避險工具。

　　據了解，2005年整個國際保險資金有18%是投資在金融衍生產品方面。利率升降絕對影響保險資金收益率，如果有衍生產品作為對沖工具，至少可以規避60%-80%的風險。

　　在央行的“第5號”公告中，涉及保險業的只有短短一句：“拓展保險機構境外證券投資業務，允許符合條件的保險機構購匯投資于境外固定收益類產品及貨幣市場工具，購匯額按保險機構總資產的一定比例控制。”

　　股票投資并未被納入購匯投資的品種，出乎保險業的意料。據保監會相關人士透露，在保監會與央行就保險資金QDII實施進行的商談中，股票投資一直是一項重點討論的內容。

　　在此前保監會發布的《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》和《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細則》中，允許保險機構投資的品種遠遠多于央行公告中要求的品種，不僅包括固定收益類產品及貨幣市場工具，還涵蓋結構性存款、住房抵押貸款證券、

　　曹德云表示暫時不會增加境外投資新產品，因為按照現有政策規定，目前的境外投資產品已經比較豐富，也比較符合目前保險公司的投資需要和投資能力。但隨著保險公司境外投資經驗的逐漸豐富和整個環境的變化，保監會將來會考慮從防范風險的角度出發，增加金融衍生產品，目前正在進行相關研究。(28C1）