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本報記者 趙萍 北京報道
雖然中國保監(jiān)會尚未公開有關(guān)投資收益情況，但一位保險資產(chǎn)管理公司債券投資人士的預測顯示，2005年保險業(yè)在債市上的收益全線飄紅，全行業(yè)債券投資收益率在4%-5%之間。
債市助險資轉(zhuǎn)型
2004年末，保險業(yè)一年一度的投資聯(lián)席會議上，眾險企投資部門的負責人把2005年的投資重點齊齊地指向了債券市場。
2004年底到2005年初的數(shù)月間，保險業(yè)開始囤積不同種類、不同收益的債券，然后靜候銀行資金的入場。與此同時，受CPI指數(shù)的逐步回落及物價穩(wěn)步下降所帶來的良好影響，債券市場開始回暖，呈現(xiàn)出盤整上漲格局。
該經(jīng)理稱：“在這樣的情形下，作為債券收益三大來源的利息收入、價差收入和代理收入中，價差收入的空間明顯高于利息收入。再加上由于出手較早而獲得的較多短期持有債券成了保險業(yè)手中重要的籌碼，而出售這些債券的同時，保險業(yè)在首輪債券爭奪戰(zhàn)中告捷。”
自2005年5月24日央行發(fā)布《企業(yè)短期融資券管理辦法》后，市場上不可遏止的掀起了短期融資券發(fā)行熱潮。時隔3個月后，保監(jiān)會頒布了《保險機構(gòu)投資者債券投資管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)，明確了商業(yè)銀行金融債券、國際開發(fā)機構(gòu)人民幣債券、短期融資券三個新品種的投資政策。
企業(yè)債成熱點
時間進入2005年8月至11月，受7月份CPI指數(shù)的反彈影響，國債進入橫盤整理格局。
為了保持收益率不會掉下來，眾險商轉(zhuǎn)而瞄向企業(yè)債。中國人壽和中國平安兩家公司負責投資部門的高管更紛紛公開表示看好企業(yè)債。
恰逢其時，前述《辦法》的出臺又給業(yè)界注射了一針強心劑。以擔保和評級為依據(jù)，實行投資比例彈性控制，高風險低比例，低風險高比例，同時對大公司重點管控單只比例，小公司則實行總比例控制，最高投資上限從20%提高到30%。
“這種方式的一大優(yōu)勢是，幫助小公司打通渠道。”一位剛剛轉(zhuǎn)會新公司的投資人士告訴記者，新公司由于資金量有限，與發(fā)行主體的過往合作少，因此經(jīng)常是“拿著錢買不著債”，而對大公司實行單只比例限制后，至少在資源配置上減輕了業(yè)內(nèi)的相互競爭。
2005年保資的債券高收益不少是通過價差收入、兌現(xiàn)浮盈獲得的，短期套利的意味加重，隨著債券收益率下降，長期持有到期的債券收益率并不樂觀，再加上2005年債券指數(shù)已經(jīng)高企，2006年的債券市場充滿不確定性，風險不可小覷。這也是前述投資聯(lián)席會議上傳回來的部分信息。
2005年最后兩周，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于證券公司借入次級債務有關(guān)問題的通知》(以下簡稱《通知》)，明確證券公司可以向股東或其他符合條件的次級債務機構(gòu)投資者定向借入定期債務，還可以是委托理財債務轉(zhuǎn)成的次級債務，另外，在次級債務存續(xù)期間，未經(jīng)次級債務債權(quán)人同意，不得向股東分配利潤。
值得注意的是，《通知》中采用“借入”一詞，而非銀行等金融機構(gòu)的所謂“發(fā)行”。
《通知》或許可以為保險業(yè)深陷在問題券商中的上百億資金找到一條合理的出路：問題券商發(fā)行次級債務，將委托理財?shù)膫鶆辙D(zhuǎn)成次級債務，或于存續(xù)期滿后兌現(xiàn)，或在條件成熟時通過“債轉(zhuǎn)股”，保險公司順理成章地出任問題券商的股東。
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