中國保險業的雙重面孔

　　戴祖祥

　　2004年，中國保險行業呈現出一種結構性的變化，一方面，在上市及引進外資的刺激下，保險業的財務狀況和償付能力得到提高，公司治理結構得到改善；另一方面，行業競爭逐漸白熱化，本土及外資保險商同臺競爭的新格局逐漸形成。這種結構性變化給壽險業和產險業的影響是不一樣的。壽險市場進入了一個理性的“慢增長”時代，而產險市場不得不面 臨大量風險提前釋放的局面。

　　壽險業：慢增長下的急調整

　　2004 年壽險行業經歷了較為痛苦的調整期。人身險保費收入在第一季度出現同比負增長態勢，全年僅增長7.2%，為1990 年以來增速最低的一年。主要與監管部門強調保險回歸保障功能，同時中國人壽著力推動風險型保單銷售及中國平安收縮銀行保險有關。

　　然而，失之東隅，收之桑榆。去年各壽險公司為適應市場發展及增加盈利能力，主動調整了產品結構，使新業務的毛利率得到改善。上市后中國人壽加強了盈利能力較高的風險型保單的銷售，改變了過去以市場份額為目標的模式。中國人壽在個人壽險特別是新產品鴻鑫兩全的增長帶動下，2004年的風險型保單毛保費收入增長了35.8%達504.5億元，期繳比例也從2003年的66%提高到86%。期繳風險性保單比例的提高增加了公司的新業務毛利率，筆者估計其新業務毛利率同比上升了4-5個百分點。

　　因銀行保險與個人壽險銷售渠道存在一定沖突及銀行保險產品的毛利缺乏吸引力，中國平安2004年銀行保險業務大幅收縮，保費收入主要依賴于個人壽險。2004年中國平安個人壽險保費增長3.9%至359億元，占全部壽險收入的比重提高9個百分點至72%，幾乎全部保單均來自期繳業務。由于個人壽險比重的上升，新業務的毛利率也上升約3個百分點，不過首年保費則倒退24%。太平人壽由于復業時間較短和銷售網絡限制，銀行保險依然是公司的主要銷售渠道，且保費幾乎全部來自躉繳業務，因此，公司毛利率相對較低，與其處于初創期的市場定位有關。展望今年，當前由于人民幣處于加息預期中，萬能壽險產品逐漸為保戶所接受，因此筆者認為銀行保險面臨新的轉型發展。

　　另一方面，2004年外資壽險公司保費收入的市場占有率為2.6%，較2003 年底上升了0.6 個百分點。預期隨著開放的深入，外資壽險的市場份額在未來2-3 年很可能上升到10%以上。事實上，在上海、深圳等早期開放的城市，外資壽險的占有率超過或者接近10%。展望2005 年，中國人壽、中國平安等原來的市場領導者的首年保費增速將放緩，很可能低于行業平均成長率。

　　產險業：急增長下的低收益

　　2004年�熢谲囕v保有量大幅增長及費率上升的雙重刺激下，財產險保持高速增長勢頭，保費收入同比增長了25.4%至1089 億元。人身意外傷害險及健康險分別增長了17.6%及7.4%。不過作為龍頭老大的中國財險(PICC)的市場份額則不斷下降，從2002年的70.5%下跌至2003年的66.8%，及2004年的58.1%，截至2005 年3 月底降至53%。平安產險2004 年保費收入增長25.4%至101億元，市場份額為9.5%，繼續排非壽險市場第三名。非壽險行業集中度繼續下降，中國財險不再獨統天下，初步形成了多頭競爭格局。由于網點優勢，本土保險公司依然占據以車險為主的非壽險市場最重要地位，2004年外資非壽險公司的市場份額僅1.2%。不過，外資非壽險在貨物運輸險、企業財產險、責任險等承保利潤較高的細分市場擁有較大市場份額，值得本土保險商研究學習。

　　還值得一提的是，自2003年財險公司獲準經營意外險后，該險種成為財險公司的一大增長點。中國財險及平安產險2004年意外傷害險保費收入分別增長8%及147%至18.9億元及3.7億元，其中中國財險的市場份額上升到了16.2%。意外傷害險的承保利潤率較高，為財險公司帶來不菲利潤，如2004年中國財險意外傷害險的經營利潤高達6.8億元。隨著全面建設小康社會的實現，預料未來幾年，意外傷害險仍然是財險公司的業務增長點之一。2004年10月份加息后按揭業主提前還貸導致退保劇增，導致2004年家財險出現較大退保，中國財險的已賺凈保費僅為4.5億元，較2003年大幅倒退56%。2005年3月內地再次上調房貸按揭利率20點子(0.2%)，料上半年提前還貸現象尚不明顯，但到年底則將涌現還貸潮，因此，家財險已賺凈保費收入增長不容樂觀，甚至可能出現負增長。如何開發及維持增長點，應對不利發展趨勢，也對管理層提出了新的課題。

　　筆者堅信保險行業發展前景相當寬闊，但本土保險商或原來的市場領導者能否與行業同步成長則是無法確定的，唯有強化管理、創新求進才能分享行業成長之喜悅。

　　(作者為國泰君安分析師，文章僅代表作者觀點，與本報立場無關。)