◎每經記者 鄭步春

　　本周三A股震蕩，滬綜指跌0.83%至3660.73點，深綜指漲1.08%至1943.69點，兩市成交顯著縮窄。銀行、保險、鋼鐵、地產、航空等權重股較弱。全通教育、樂視網雖跌，但其他小票走勢較好，這使得創小兩板收盤時仍漲。

　　權重股下跌有明顯原因，比如昨有“滬股通呈凈賣出狀”消息，也有部分機構看空的消息，但應另有“并不起眼”的原因。個人以為，“券商兩融已非常接近1.5萬億的當前的天花板”是個非常沉重的利空因素。關于這點，其實前幾天筆者也曾提過，一旦券商的兩融擴張張接近極限，那么首當其沖的就是權重股。

　　A股中兩融標的股是有限制的，主要集中在主板，中小、創業板比例極有限。兩融對股票邊際推動力下降時，受影響相對較輕的是次新股，甚至是虧損股。這幾天次新股強勢，這應該也是部分因素。

　　許多投資者或機構顯然也有能力預見到這個因素，但未必會說，很可能不聲不響地出貨。當出到差不多時，屆時會有人將此道理公諸大眾。

　　未來能抬高券商兩券天花板的手段只有兩個：一為券商再融資擴大體量，二為管理層放寬券商杠桿業務資本金限制。

　　就券商再融資來說，其擴線速度完全趕不上瘋狂增長的市場融資需求；在管理層方面，個人認為暫無可能放寬限制。

　　投資者應該記得，去年底時管理層曾擔憂股市過熱，當時新華社就寫過四篇公開信提示風險，最近管理層卻在支持股市，這也是最近兩周資金跑步進場最重要原因。筆者認為管理層態度確實是松動了一些，但投資者也許是過度夸大了利好。

　　隨著時間推移，管理層想法發生變化是有可能的，這也很正常，但徹底轉向的機會其實并不大。也許管理層現猜測“股市漲不見得會不利實體經濟”，但這也頂多是個猜測。經濟學不是數學，許多事情本身就是模糊的。真當全民炒股時，任誰都會后怕，更別提當家人了。

　　后市方面，筆者認為大盤正醞釀階段性調整，但短期內可能還有新高可看。操作方面，投資者可趁股指沖高時減持籌碼，然后耐心等待機會。