⊙記者 浦泓毅 ○編輯 葉苗

　　受制于較高的參與門檻，通過股指期貨實(shí)現(xiàn)套期保值一直與廣大中小投資者無緣，但這一情況可能在近期得到改變。記者了解到，某大型券商近期申報(bào)“多空低倍杠桿資管產(chǎn)品方案”，已通過行業(yè)專業(yè)評(píng)審。未來中小投資者可通過投資此類券商資管產(chǎn)品，對(duì)沖大盤下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)了解，在該產(chǎn)品方案下將首先推出滬深300指數(shù)看跌低倍杠桿產(chǎn)品，為中小投資者提供繞道參與股指期貨實(shí)現(xiàn)套期保值的新途徑。據(jù)了解該方案的人士表示，該產(chǎn)品將采用專項(xiàng)券商資管理財(cái)框架，向中小投資者募資參與股指期貨，具有杠桿倍數(shù)適中，參與門檻較低等特點(diǎn)，能夠有效彌補(bǔ)中小投資者在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)無法進(jìn)行賣空操作的短板。

　　了解該方案的人士同時(shí)表示，該產(chǎn)品結(jié)構(gòu)具有較強(qiáng)的可復(fù)制性，可設(shè)計(jì)開發(fā)出更多不同掛鉤標(biāo)的、不同杠桿產(chǎn)品、有望逐步成為券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)一條穩(wěn)定持續(xù)的產(chǎn)品線。

　　目前，A股投資者具有兩種做空滬深300指數(shù)相關(guān)標(biāo)的實(shí)現(xiàn)套期保值的途徑。一是融券做空兩只滬深300指數(shù)ETF基金，二是直接參與股指期貨市場(chǎng)。但這兩種途徑都存在參與門檻較高等問題，使得中小投資者難以廣泛使用。

　　在股指期貨方面，目前開立股指期貨賬戶要求資產(chǎn)不得少于50萬元。同時(shí)，一手股指期貨保證金在10萬元左右，對(duì)大多數(shù)中小投資者來說，其資產(chǎn)規(guī)模可能難以達(dá)到這樣的水平。同時(shí)，一張期指合約對(duì)應(yīng)股票現(xiàn)貨逾60萬元，如果中小投資者現(xiàn)貨規(guī)模不足該水平，則意味著期指部分的大盤上行風(fēng)險(xiǎn)將完全暴露，這對(duì)中小投資者來說也顯得難以承受。

　　相比之下，融券做空滬深300ETF基金則顯得相對(duì)“親民”。目前，市場(chǎng)中存在兩種與滬深300指數(shù)掛鉤的融券標(biāo)的，即華泰柏瑞滬深300ETF及嘉實(shí)滬深300ETF。但除了融資融券賬戶開設(shè)本身存在資產(chǎn)門檻外，融券賣出滬深300ETF的規(guī)模也受限于券商持有相關(guān)標(biāo)的的總量及向客戶融出的意愿。以成交較為活躍的華泰柏瑞滬深300ETF為例，近期該標(biāo)的在整個(gè)市場(chǎng)中每日融券賣出總額在3億至4億的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，能夠?qū)�沖股票現(xiàn)貨的規(guī)模僅相當(dāng)于500份期指合約。

　　相比之下，正在成型中的前述券商創(chuàng)新產(chǎn)品將可為中小投資者提供一條對(duì)沖新路，相對(duì)于上述兩種現(xiàn)有工具，其競(jìng)爭(zhēng)力可見一斑。

　　同時(shí)，也有業(yè)內(nèi)人士指出，通過做空股指期貨套期保值的核心在于選出能夠至少跑贏滬深300指數(shù)的個(gè)股標(biāo)的。如果所選個(gè)股在指數(shù)上行過程中下跌，則通過持有前述產(chǎn)品則將放大投資者損失。因此，投資者在參與此類產(chǎn)品前仍應(yīng)對(duì)個(gè)人投資能力及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力具有清醒認(rèn)識(shí)。