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　　□本報記者 熊鋒

　　總持倉首次突破10萬創歷史新高、主力合約價格創上市新低，股指期貨昨日創出兩項上市以來的新紀錄。昨日期指總持倉大幅增加2929手至102203手，史上首次突破10萬手大關。總持倉歷史新高，但價格卻創出歷史新低，反映做空力量卷土重來，空頭依然占據絕對優勢，期指近期走勢不容樂觀。不過，近日連續下跌之下多頭的同步順勢增倉，說明多頭亦在蠢蠢欲動，并無撤退跡象，后期多空爭奪將會更加激烈。

　　值得關注的是，根據昨日四個合約的結算價以及業內主流15%的保證金計算，多空對決資金達到逾196億，亦反映出當下多空大戰升級、拉鋸戰白熱化的格局。

　　逾10萬持倉背后的訊號

　　期指四個合約昨日繼續單邊下行，午后加速跳水，收盤均明顯下跌。截至昨日收盤，主力合約IF1212報收于2125.6點，較周三結算價下跌14.6點，跌幅達0.68%，其余三個合約跌幅亦在0.6%之上。而滬深300現貨指數收于2115.68點，下跌13.48點，跌幅為0.63%。

　　與此同時，期指總持倉昨日繼續大增，史上首次突破10萬手大關。持倉為何創出天量？背后有哪些信號值得關注呢？

　　對于近來總持倉接連創出新高的原因，長江期貨資深分析師王旺認為主要有兩點。一方面是政策性的引導。隨著股指期貨的穩健運行，市場準入面逐步擴大，監管層逐步循序漸進地放開各類機構投資者參與其中。另一方面是主動性擴大，隨著股指期貨的運行，各類投資者逐步正確理性認識到股指期貨的作用，市場持續低迷也變相刺激投資者認識到股指期貨風險管理的意義與做空的特性，逐步主動地參與這個市場。

　　王旺認為，隨著持倉量的增加，持倉成交更加合理，股指期貨市場運行更加理性，最直接的表現就是期現套利價差現象已經很少出現。

　　昨日持倉創出歷史新高，對于期指走勢又有哪些指示信號？王旺分析，本周四個交易日，市場連續下跌，且不斷刷新著股指期貨價格的歷史新低，反映空方占據主導。本周四個交易日均為下跌，但持倉量也均為上升，分別增倉114手、5039手、5315手、2929手，增倉下行特征明顯。價格趨勢向下、持倉量趨勢向上，構成了典型的空頭主導的量價配合關系。“價格連續走低，直接表明是空方主動加碼。”王旺分析。

　　逾196億巨資對決

　　空頭仍占主導

　　昨日空頭主力大肆增倉，主力合約前20位席位的凈空單由9134手迅速上升至12083手。雖然連跌之下，多頭亦蠢蠢欲動，但以短線操作為主，目前空頭仍占據絕對的優勢。根據昨日四個合約的結算價以及業內主流15%的保證金計算，多空對決資金逾196億。

　　從中金所公布的持倉數據來看，主力合約空方繼續大舉進攻，依然保持日增倉3312手的態勢，多方則明顯遜色，只小幅增持635手，信心驟減。前五席位則更是空方占絕對優勢。廣發期貨資深分析師鄭亞男分析，在華泰長城多方大幅減持1102手多單的拖累下，多方前五減持667手，空方前五卻出現了難得的一致積極增倉，且海通期貨[微博]和國泰君安紛紛增持1086手和782手的大手筆，頗引人注目。

　　鄭亞男指出，從累計凈持倉的角度來看，凈空單由9134手上升至12083手，空方力量大幅增強。“整個多方人氣驟降，空方的堅決更是令多方投資者望而卻步。”

　　上海中期分析師陶勤英指出，期指再次增倉下行，總持倉量創歷史新高，反映短期走勢仍將面臨較大壓力。從昨日盤面來看，多頭積極性有所提高，但從期指在觸及日內高點后減倉下行來看，多頭仍以短線操作為主，對期指的支撐力度有限。同時，下午期指的下跌伴隨著持倉的上升，反映出空頭仍占據絕對的優勢，這對期指短期走勢不利。

　　不過，大跌之下多頭的同步順勢增倉，說明連續下跌亦使得多頭蠢蠢欲動，并無撤退跡象，后期多空爭奪將會更加激烈。

　　國泰君安期貨[微博]金融工程分析師胡江來認為，期指量化加權指示信號較多地指向空頭方向，下行慣性尚未有效緩解前，多頭操作的介入條件暫不具備。滬深300指數成交量呈現開收盤階段高、日內中間時段流動性較弱的特點。從ETF來看，昨日融資融券的融資減去融券存量金額差值減少了9213萬元，顯示市場信心偏弱。但全市場整體融資融券數據中，融資端增加了3517萬元，融資融券端衍生指標的信號矛盾，也反映了當下多空大戰升級，拉鋸戰白熱化的格局。

　　中證期貨研究部副總經理劉賓指出，期指總持倉首度超出10萬手，創出收盤歷史新高，彰顯多空的博弈仍在繼續；不過從目前的形勢看，多方越來越處于不利的地位，增倉下行繼續有利于空方，如果多方力量不是明顯增強，那么多方不離場空方則難以罷手。

　　11月29日主力合約IF1212多空前十位持倉情況：

11月29日主力合約IF1212多空前十位持倉情況